[经济科]中国证监会频繁采取新举措。资本市场会发生什么？

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本专栏由中国经济周刊和侠客岛联合制作。

这是经济科的第48篇文章

中国的资本市场最近非常繁忙。

6月8日，富士康的母公司以3905.58亿元的市值登陆上海证券交易所，超过a股成为市值最大的科技公司。

同一天，蚂蚁金服宣布，在不到四个月的时间里，它已经筹集了140亿美元，总估值为1500亿美元，相当于1万亿元人民币，成为全球市值最高的非上市公司。

同一天，来自中国证监会的消息显示，小米集团昨日提交了“首次公开发行和上市”申请，成为首个中国存托凭证(CDR)。百度、腾讯、阿里和京东都在同一条线上。

一大群超级大玩家将重返王位，可能在6月份。这出戏对台湾和大知识产权来说甚至是一样的，全速拥抱新经济时代。

比赛开始

四月初，经济科已经说过(点击并回顾)。这是一场争夺新全球经济制高点的竞赛。来自美国、英国和新加坡的每个参赛者都全速前进，就像一只兔子正沿着一只老鹰、一只猎鹰和一匹在陡坡上下注的骏马走下去。

蚂蚁金服董事长兼首席执行官荆先东表示，国内外投资者不仅看重蚂蚁金服和支付宝的全球竞争力，也看重中国进入新时代的发展机遇。

在这种情况下，中国当然必须抓住机会，防止新的经济巨人在国内赚钱，在国外分享资金。

因此，我们可以看到，在这场既需要速度又需要耐力的比赛中，管理层也足够优秀。

6月6日晚，中国证监会加大行动力度，从《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》到《股票首次公开发行与上市管理办法》，共提交9份重要文件，中国存托凭证正式落地。

在此之前，独角兽新股发行的新政策被公之于众，NPC和CPPCC的讨论也很激烈，3月30日，国务院办公厅转发证监会关于创新型企业境内发行股票或存托凭证试点意见的通知发布。仅仅在一个多月的时间里，市场对它的速度感到惊讶。

中国证监会表示，支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新型企业，在国内资本市场发行股票或存托凭证，是服务供给侧结构改革、促进经济转型升级、提高上市公司质量的重要举措。

就在昨天，证监会副主席严庆民表示，他将努力提高系统的包容性和适应性，加大对新技术、新行业、新模式和新模式(四个新模式)的支持。这样，监管层面的轨道已经完全向新经济敞开。

这条赛道有多快？

宁德时代的首次公开募股只需24天，创下富士康创下的36天新纪录，并将成为今年第三家a股上市的新经济企业。

随着赛道的飞速发展，新的经济独角兽离不开骄傲的精神。

2017年，富士康的母公司收入为3545.44亿元，净利润为162.20亿元。在宁德时代，过去三年的收入复合增长率高达87.26%，净利润年复合增长率超过100%，在制造业中被称为神话。从2015年到2017年，姚明·康德的净利润从6.84亿元飙升至12.97亿元，两年内几乎翻了一番。

这是独角兽整个市场的预期:通过独角兽企业的回归，带动上下游产业链同步发展。

6月8日，富士康工业互联网有限公司在上海证券交易所主板上市。

随着行业的发展，a股市场的结构也将发生变化。

从市场结构来看，新经济在中国资本市场中的比重明显低于美国等其他国家。截至2017年底，a股市场新经济市值约占35.42%，远低于美国的57.36%和中国股市的63.89%。

然而，新经济企业在a股中所占的比例大幅上升是大势所趋。中国证监会副主席姜洋透露，从2017年初到今年4月底，共有463家公司首次公开发行(IPO)融资2652亿元人民币，其中高科技公司占新上市公司的80%左右。

5月8日上市的明康德(Minkant)已收获16个交易板，截至6月8日，总市值为1234亿元。如果富士康的母公司也能获得16次提价，其市值将超过工行，成为a股中市值最大的股票。

随着越来越多的超大型企业登陆，a股肯定会改变它们的旧面貌。

影响

大型独角兽猛烈攻击。a股市场准备好了吗？

市场反应不言自明。

对许多股东来说，这两天可能是糟糕的一天。三个主要的a股指数集体下跌，上证综指在第五和第十个交易日下跌，并下跌3100点。最近，a股市场一直低迷，日成交量也处于低位。

绿荫的原因之一无疑是担心独角兽会吸收黄金。

冲击波也席卷了每个特定的上市公司。几家证券公司的研究人员和基金经理告诉经济科，今年基金正在追逐新经济，许多传统企业已经逐渐被边缘化，甚至那些基本面良好的企业也是如此。

此外，融资金额的巨大差异凸显了独角兽的巨大影响。

自2016年以来，绝大多数上市公司都是小型首次公开募股(mini-IPO)，实际上有超过450家公司筹资不到5亿元人民币。只有15家公司筹资超过30亿元。

然而，仅上述工业富裕联盟就筹集了271亿元。

监管者看到这一现象后，市场也做出了回应。

5月29日，华南六大基金公司华夏、亿丰达、嘉实、富、招商局齐头并进，报告了灵活配置混合型证券投资基金()三年封闭式操作策略配售情况。这被视为满汉盛宴，旨在欢迎独角兽归来。

6月6日下午，六只独角兽基金正式获批，市场预测，通过拍卖得到的增援资金可能高达3000亿元。

各种证券公司甚至更渴望争取机会。一些证券公司表示，独角兽的a股回报将带来100亿元人民币的0+增长。

监管者通常会在监管股市的同时，协调资金的准入和控制步伐。在前天中国证监会发布的问答中，他表示

问:大多数试点企业都是巨人。如果它们上市，会不会排挤其他中小型创新企业的上市机会和资源？

答:为了稳定市场预期，试点将严格按照标准和程序选择企业，掌握企业数量和融资规模，合理安排发行时机和速度。

中国证监会还强调，支持创新型企业在国内上市的工作是在试点基础上进行的，设定了更高的准入门槛。更通俗地说，缺席比辱骂更好，不要冲进去。事实上，目前只有腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、百度、JD.com、网易、吉利汽车等7家红筹股公司能够满足CDR要求。

独角兽筹集的资金数量也在控制之中。

例如，姚明康德公司原计划募集57.41亿元，但最终发行额保持不变，募集资金总额缩水60%，至22.46亿元，发行市盈率也降至22.99倍左右，未超过发行市盈率23倍的红线。

这种煞费苦心的安排可能会缓解市场的焦虑。

危险

面对今天到处都是的狂欢，证监会提前放手:

中国证监会不认可试点企业的质量。投资者应充分评估试点企业的风险，独立判断试点企业的投资价值，并自行承担投资风险。

毕竟，独角兽不再有严格的上市利润目标，许多高价值的独角兽没有很强的盈利能力，它们在0+和0+之间的发展并不一定超过现有蓝筹股公司的a股。

根据机构统计，去年在美国上市的21家科技公司中，有三分之二的股票跌破发行价。

就像一家不久前很受欢迎的有趣商店一样，它甚至告诉投资者，它不能保证过去或现有的行为不会被视为违反任何当前或未来的法律、法规和政府政策。

此外，一些中国股票的增长在回归后无法持续。2015年，巨型网络借壳世纪游轮上市。从那以后，市场价值已经达到了1550亿元。现在吗？只剩下650亿元了。

过度炒作导致风险累积。在对几家上市公司的采访中，Economic ke发现，只要一家上市公司涉及新的经济理念，它往往会挤满机构，而没有机会这样做的企业则被冷落。

然而，这些概念股往往只是跟随趋势，没有根本的支持。即使是真正的独角兽也面临着同样的增长压力或被低估和降级的风险。

一家知名企业的董事长告诉经济科，一些互联网独角兽已经经历了一个快速增长的时期。增长率接近线下实体企业，投资者只能分享独角兽0+的增长红利。

昨天，一年一度的高考刚刚结束，此时，我们不妨重温一下沃伦·巴菲特的谆谆教诲:

投资就像滚雪球一样。重要的是找到足够多的湿雪和足够长的斜坡。

只要行业空规模大，企业盈利能力强，我们为什么要坚持做独角兽？大象会跳舞，猫会抓老鼠。

不要在被抓住后才想起那首歌:要么爱得更多，宠得更多，接受一切，要么失去你的温柔。不是每首情歌都有美好的回忆。

温中国经济周刊记者

编辑/李白云和

来源：人民视窗网