三七互娱商业模式解读：研运一体 推动市占率稳步提升

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1.商业模式概述:

在游戏行业，三七互动娱乐采用独特的“研发与运输一体化”的商业模式。其商业模式的核心在于以市场为导向，通过大数据分析用户需求，进行有针对性的产品研发，然后推出满足用户需求的产品，以最佳的渠道和推广方式进行产品运营。在这一过程中，R&D与三歧互动娱乐的运营相互促进，打造了强大的R&D团队，积累了丰富的运营经验，形成了集研发与运输于一体的独特优势。此外，随着时间的推移，这种优势得到了加强，这使得三七情娱乐能够保持持续的高品质R&D和盈利能力。

(上图显示的是三七互动娱乐研究与运输的商业模式)

2.商业模式的优势:

核心优势:对市场的深入洞察和对用户需求的准确把握

凭借独特的“交通运营”模式，在大数据分析和多元化运营方式的支持下，公司不仅可以深入洞察市场，预测市场所需的游戏类型、游戏类型和游戏玩法，并将这种预判运用到研发中。中间，为用户提供有针对性的产品，充分提高研发成功率；同时，通过精细化运营提高交通利用效率，有效控制进口成本和用户生命周期充值(ltv)，这也是三奇互动娱乐的核心竞争力。

研究与运输一体化模式的优势:有利于充分利用资源，立足长远，创造优质产品。

一方面，公司可以通过强大的R&D实力保证优质产品的稳定供应，支持运营业务的发展，R&D团队可以配合运营部的反馈，对产品进行打磨和优化，使产品的生命周期更长；另一方面，在产品开发的早期阶段，运营团队可以向拥有多年经验和敏锐市场洞察力的R&D团队提供意见和建议。同时，在产品商业化初期，运营团队可以支持R&D进行大量的产品测试，指导R&D团队结合运营的推广和营销节奏调整产品活动的迭代节奏，从而提高产品成功率。

两大优势:产品供应和运营优化

——产品供应:公司积累了丰富的产品资源，建立了严格的产品介绍评估程序和评估标准，并利用自身在用户数据和数字体验方面的优势，与开发商共同打磨产品，确保游戏产品上线前质量达到更好的水平。在这个过程中，公司充分提高了R&D的成功率，不仅可以为平台提供更好的满足玩家需求的产品，还可以改善平台流程。同时，公司的市场地位吸引了许多R&D制造商。公司通过投资入股，与腾讯、网易、完美世界、世纪华通等众多优秀的R&D厂商合作，实现了产品供应多元化。在这种情况下，公司自主开发的产品和合作产品可以保证充足的产品供应。

——运营优化:公司在数字管理、流程优化、事件策划等方面具有很强的优化和运营能力。游戏推出后，可以根据相关数据不断优化，与时俱进，通过更好的内容吸引用户，延长产品生命周期，积累更高的水资源收入。此外，公司采用“立体营销+精准推送”的多元化经营模式，打造系统化交通管理的新理念。在立体营销方面，公司选择了与产品内涵相适应的代言人，通过高品质的微电影式宣传材料进行推广，开展了永恒时代、仙女觉醒与金融、餐饮、快速消费品行业的跨境合作，将公益活动植入游戏产品，从多个角度切入，满足用户不同的文化消费需求。在精准推送方面，公司凭借多年积累的用户资源，在做广告时精准推送，准确定位目标用户群，通过“用户肖像”和“用户模型”等大数据分析提高广告效果。

运营效率分析:

凭借独特的“研发与运输一体化”模式和独特的“流程管理”模式，三奇互动娱乐拥有行业领先的R&D实力。第一款自主开发的产品于2014年推出。到目前为止，公司已经在生产线上积累了近20个自主开发的产品，其中超过一半的产品月流量超过1亿。《永恒的时代》、《传奇霸王》、《大天使之剑》等许多自主开发的精品游戏已经上线一年多，在发布区域保持了稳定的流量。公司自主研发的R&D产品具有产量高、成功率高、周期长的特点，证明公司的R&D实力处于行业领先水平。

同时，公司拥有优秀的分销实力。2018年，国内手机游戏分销业务的市场份额进一步上升至6.48%；国内网络游戏业务继续保持领先地位；中国、香港、澳门和台湾、东南亚等地区在保持市场优势的同时，在日本和韩国也取得了突破。公司运营平台的市场份额逐年增加，行业地位也相应提升。越来越多的R&D厂商愿意将高品质的产品交给三汽互助娱乐的运营平台进行分销。大量优质产品支持公司的“多元化”战略，同时进一步帮助运营平台提高行业影响力，降低公司业绩对单一大型产品的依赖，形成良性循环。

正是因为有了以上优势，在过去的几年里，三奇娱乐实现了超行业的增长。

3.行业状况表现:

全局状态:

2019年，newzoo公布了全球上市游戏公司的前25名。三七互动娱乐公司以10.91亿美元的营收(据新动物园估计)排名世界第22位，四家国内上市公司排名第三，仅次于腾讯和网易。值得一提的是，根据新动物园的计算，2018年，三七互动娱乐的游戏收入增长了27%，在中国四大上市企业中排名第一。

国内表现:

在过去的一年里，三奇互动娱乐实现了行业以外的增长:2018年，公司实现营业收入76.33亿元，同比增长23.33%。该公司国内手机游戏业务的市场份额进一步提高至6.48%。2019年第一季度，公司营业收入32.47亿元，同比增长95.46%。在业绩良好的情况下，三汽互助娱乐还在2018年年中和每年两次支付现金股息，股息和拟股息总额为6.36亿元。随着业绩的大幅增长和管理水平的提高，三奇互动娱乐也得到金融机构的认可。2019年第一季度，21只公共基金增持了三汽互助娱乐的股份，市值达2.94亿英镑。

Esg评级:

最近，摩根士丹利资本国际esg报告更新了三汽互助娱乐的评级。凭借其在用户信息安全保护领域的出色表现，三奇互动娱乐的esg评级从B级上调至bb级。在发达国家，esg投资很受欢迎，其价值得到了市场的认可。历史经验表明，esg投资可以创造超额回报。

背景分析

1.外部环境:

多元化市场趋势:

中国游戏市场日益细分和多样化，用户需求也多样化。在这种情况下，游戏公司必须对用户的需求和变化有更深的了解，不仅要及时推出更多的游戏产品来满足不同用户的需求，还要结合市场变化来调整和改进产品。因此，公司采用上述业务模式，充分了解用户需求，开发出更多满足用户不同领域需求的产品，以增强抗风险能力，在日益激烈的市场竞争中实现稳定的利润。

质量研究和开发方向:

随着市场整体趋于饱和，获得新用户变得越来越困难，许多大型国内公司已经开始开发高质量的游戏。通过提高游戏质量，把握用户需求，针对特定用户群体的兴趣点。同时，国家也在积极引导企业开发高质量的游戏。在这种情况下，公司采用上述商业模式，深刻理解用户需求的关键点，结合市场需求开发优秀的游戏。

完善的运营要求:

整个游戏操作生态变得越来越复杂，用户的行为习惯和游戏偏好因商店渠道而异。运营商需要深入挖掘其价值，并根据不同渠道进行差异化运营。从游戏上架前到后期需要做好单通道的用户操作，这也是三七采用上述商业模式，为互动娱乐进行精细化操作的原因。

结构性红利驱动:

从产业发展的角度来看，大规模人口流动红利目前几乎已经消失，但随着一些新渠道的出现和流动运营效率的提高，目前流动市场存在一定的结构性红利。在大广告红利不增加的情况下，游戏公司可以通过广告更主动、更准确地联系用户，从而实现用户数量的大幅增加，提高流量利用效率。

2.内部驱动:

工业发展的积累:

三七的互动娱乐最早始于页面旅游，并抓住了页面旅游的高速增长趋势。在这个过程中，该公司探索了如何扩大市场和扩大其业务与金额购买。经过多年的发展，三奇互动娱乐在交通运营方面积累了丰富的经验。在手机游戏逐渐成为主流产业的大趋势下，它在以往交通运营经验的基础上不断演进，在手机游戏领域的交通运营中也取得了成功，并取得了快速发展。凭借这一独特的发展历史和经验，三七互动娱乐在交通管理方面具有独特的行业竞争优势。公司需要借助这一行业发展积累和行业需求，进一步巩固自身优势。

面向市场的升级要求:

2018年，随着市场的多元化和市场渠道竞争的加剧，三七互动娱乐凭借对用户需求的深刻理解，也树立了系统化交通管理的新理念。2018年，三七互动娱乐采用“立体营销+精准推送+长期服务”的多种方式，从最初接触产品到游戏，为用户提供全方位、高质量的服务，满足用户更深层次的需求。这一战略升级取得了良好的效果。2018年，三七互动娱乐新用户超过1.1亿，公司国内手机游戏业务市场份额从2017年的5.2%上升到2018年的6.48%，进一步偏离了公司10%的中期市场份额目标。这一成功也让公司对现有的商业模式更有信心。

Roi分辨率

1.三七互动娱乐“流程管理”的特点:

三七互动娱乐建立了系统的流程管理系统。该系统的核心特点是“精准配送”和“长期运营”，并善于根据当前市场情况灵活采购。在正常情况下，交付支出和追加回收之间存在时间差。在投资期，收入会增加，但利润不一定会增加。但是，由于长期运营和较长的产品生命周期，进入成熟期后利润增长将明显，尤其是一些主要的精品游戏。一般来说，在很长一段时间内，准确交货可以大大增加收入和利润。

单用户投资回报率分析:

图1:单个用户的导入成本(广告支出)在他进入游戏的当月发生一次，而用户的充值将在他的生命周期中继续发生。

单一游戏的投资回报率分析；

图2:单个游戏的进口成本(广告支出)将高于其主要推广期(通常是前三个月)的充值收入；游戏进入稳定期后，广告支出减少，利润增加。

新游戏收入变化分析；

图3: q3的新游戏上线，广告支出和充值收入同时增加。由于新游戏处于主推广期，它侵蚀了旧游戏的利润，所以利润下降。Q4随着游戏进入稳定期，利润增加。

单个游戏的实际收入情况:

图4:根据该公司一款游戏的实际数据，最初的广告投入使游戏上线后的第一季度出现亏损，第二至第三季度开始盈利。第三季度后，利润保持在相对稳定的水平。

2.2019年第一季度扩张分析

市场原因:

2018年，版本号已经暂停了半年。尽管版本号再次分散，但市场上竞争产品相对较少，因为各种制造商手中的产品不多。根据gamma数据《2019年1-3月手机游戏报告》，2018年第一季度收入前50名中有8个新的旅游项目，但2019年第一季度收入前50名中只有3个新的旅游项目。产品短缺导致单价降低。因此，该公司在第一季度增加了投资，并以较低的价格获得了更多的用户。

产品原因:

春节假期是该行业收入爆炸的传统时期。该公司的两个关键游戏，如“带刀传世”和“斗罗大陆”，h5，几年前被选中上线，大量的游戏投入使用，从而推高了第一季度的销售费用。

此外，“一刀传世”和“斗罗大陆”h5在发射后的表现比预期的要高，所以在初期加大了力度，希望能冲击更高的水流。

行业经验:

三七互动娱乐流管理的特点是游戏收入和推广投资之间存在一定的时间差。该公司擅长开发和运营长期游戏。从以往的经验来看，自主开发的“大天使之剑”、“永恒时代”等游戏在长期推出后仍能保持稳定的收入。优质产品进入成熟阶段后，广告水平通常比初始阶段低得多，而历史上保留下来的忠实用户仍将长期贡献相对稳定的水资源收入。

虽然在2019年第一季度，公司为新的巡演《一刀传世》、《斗罗大陆》h5等支付了大量的销售费用。，利润率下降了。但是，考虑到公司在arpg游戏方面有着丰富的运营经验，充分估计了新游戏的生命周期，并且有足够的能力实现游戏的长期运营，这些游戏产生的利润将在未来进一步释放。未来，几款新的网络游戏的利润将逐步释放。此外，今年有望推出一系列具有多重优势的重型产品。公司业绩有望在第二季度和下半年继续快速增长，利润率也将迅速提高。

3.2019年第一季度财务报告相关问题分析

收入增长率为95%，利润增长率为10%；

该公司推出的游戏都是“免费+内部购买”的商业模式，它们的价值并没有在导入用户后的当月或当季全部体现出来。一般来说，三奇互动娱乐的手机游戏产品主要推广期为1-3个月，但后续将保持一年甚至更长的水循环周期。2019年第一季度，一批高质量产品上线，如“一刀传世”、“斗罗大陆”h5等，公司在用户成本低于预期ltv的情况下继续投放广告，获得了大量用户。一方面，这刺激了收入的快速增长，同时销售费用也迅速增加到21.42亿元，利润释放较少。然而，随着这些游戏进入回收期，利润将被释放，然后收入的增长率将大于广告费用的增长率，模型的优势将出现。

第二季度业绩预测为4.46-5.46亿元，不高于第一季度4.54亿元的增长率

该公司预计在第二季度推出各种游戏，但目前推出情况尚不明朗。场景1:购买量与“一刀相传”一样成功。2019年第二季度收入增长进一步加快，但销售费用也有所增加，利润释放节奏推迟到2019年第三季度；场景二:运营效果一般，广告投入放缓，2019年第一季度老游戏释放利润，收入正常增长，利润释放。我们认为公司的指导方针是基于保守的考虑，即推出更多新的旅游项目。

第一季度净经营现金流同比下降

广告增加导致经营活动现金流出增加18.69亿元。第一季度，为了保证交货质量和效果，缩短了与代理商的结算周期，增加了广告现金支付。预计后续将逐步改善，全年将与净利润保持同步。

市场份额迅速增长

2018年，三七运营了五种以上的产品，月流量超过1亿元，实现了国内手机游戏业务流量86.83亿元，占市场的6.48%，提高了游戏产品的运营流动性，确立了国内手机游戏行业的第三位。

根据第一季度报告，公司预计2019年上半年净利润区间为9-1亿元，预计2019年下半年利润释放速度加快。根据gamma的预测，三奇互动娱乐的年净利润可达19.6亿元，超过了此前18.5亿元的市场预期，明年业绩增长的基础也更加坚实。

来源：人民视窗网