银河证券香港子公司连发两份“卖出”评级报告 分别为格力电器和国轩高科

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本报记者周尚宇

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在不到半个月的时间里，中国银河国际先后发布了两份研究报告，调整格力电器和郭萱高科技的销售评级。根据中国银河国际给出的定义，被评级为抛售的公司，其股价将在12个月内下跌20%以上。

5月6日，中国银河国际发布了一份关于格力电器的研究报告，给出了卖出评级，目标价为每股44元。根据目前的股价，空仍有21%的下跌空间。截至5月7日收盘，格力电器的股价为53.42元，今年上涨52.24%。

根据格力电器的财务数据，其主营业务表现稳定，现金流状况良好。其中，格力电气2018年实现营业总收入2000.24亿元，同比增长33.33%，实现归属于母公司的净利润262.03亿元，同比增长16.97%；2019年第一季度，营业收入405.48亿元，同比增长2.49%；归属于母亲的净利润为56.72亿元，同比增长1.62%；扣除母亲的净利润为51.13亿元，同比增长22.16%。

据中国银河国际研究公司(China galaxy International Research)称，第一季度收入增长放缓是由格力电气的高渠道库存水平和季节性因素造成的。与此同时，随着格力电气投资于新产品开发和多元化收入组合，销售和R&D费用将会增加，这将对净利润造成压力。

根据中国银河国际研究报告，格力电气一直保持着70%的历史股息率。尽管公司今年的现金储备高达约1130亿元，但公司仍将派息率降至50%左右，这反映出公司为M&A的活动储备了现金。

在对格力电器的估值中，中国银河国际也表示其估值偏高。它认为，由于珠海SASAC有意出售该公司15%股权的消息，该公司的估值仍处于历史高位，但最终买家仍不清楚。格力电气的高渠道库存、每股收益增长缓慢以及历史最高估值都让我们对这些股票持谨慎态度。

与中国银河国际不同，大陆券商的态度完全相反。在过去的一个月里，15家经纪商发表了34份研究报告，推荐购买格力电器。华泰证券给格力电器的最高目标价是80.96元/股，东北证券给它的最低目标价是67元/股。与此同时，华创证券发布了两份研究报告，给予其强推荐评级，东莞证券将其提升至推荐评级。其中，华创证券给出的推荐逻辑是，格力电器作为空监管行业的绝对领导者，盈利能力稳步提升，混合改革有望优化治理，多元化战略稳步推进，为未来持续稳定发展提供有力支撑。东莞证券推荐的逻辑是，格力电气目前的估值与基准公司存在显著差异，股权转让有改善治理结构的预期，市场会给出相应的估值预期。

这不是中国银河国际最近发表的第一份关于歌唱空的研究报告。4月29日，中国银河国际也给了郭萱高新一份销售评级报告。

中国银河国际给郭萱高新的目标价是每股11元，并表示郭萱高新作为一个小公司，在未来与国内领先企业和国外竞争对手的竞争中应该会有更大的生存困难。盈利增长复苏前景不佳将对其2019年的股价造成压力。然而，在过去的一个月里，浙商证券和国信证券都给了郭萱高新一个买入评级，平安证券给了它一个强烈推荐评级，中银国际给了它一个增持评级。

给出上述销售评级的中国银河国际金融控股有限公司，是中国银河证券股份有限公司于2011年2月在香港成立的第一家全资海外子公司，主要从事海外业务。与国内机构相比，主要从事海外业务的外资证券公司或内资证券公司发表的a股卖出评级研究报告更多。一位经纪分析师告诉记者:的确，国内机构很少报道空.考虑到经纪人服务的不同客户群体，市场上的大多数销售评级主要是由外资机构发布的。

(编辑蔡善丹策划文立)

来源：人民视窗网