扩容东风搅动一池春水 MSCI主题基金配置时机显现

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自2018年摩根士丹利资本国际a股成功上市以来，在海外增量资本配置的预期下，摩根士丹利资本国际主题基金已成为基金公司争夺布局的高地。3月1日，摩根士丹利资本国际(msci)正式宣布将a股的内含系数从5%提高至20%。a股包容系数提高后，外资流入将进一步加快。目前，国内机构正在加快msci相关主题基金的"布局"，预计msci相关主题基金将于未来发布。

为什么表现平平

自去年a股进入摩洛哥以来，摩根士丹利资本国际相关基金的数量大幅增加。然而，由于市场状况不佳，摩根士丹利资本国际主题基金已经耗尽；特别是，去年年中左右推出的几款产品几乎触及了整个市场的衰退期。

随着今年a股市场的逆转，摩根士丹利资本国际的主题基金都出现了大幅增长。截至3月5日，今年前设立的18只基金平均增长量达到23.50%(a股、联动基金合计统计)。其中，数量最多的摩根士丹利资本国际中国a股国际指数基金平均涨幅最大，达到25.13%；然而，这一水平很难与几个宽泛的指标相比。沪深300指数和沪深500指数分别上涨26.98%和27.83%，创业板指数上涨34.74%。

就a股“进入摩洛哥”事件而言，国际指数与之关系最为直接，这也是为什么公共基金纷纷设立指数基金的原因。该指数类似于沪深300指数，重点关注大盘股和行业领袖，具有高价值属性；但是，由于一些国内产业对外资不完全开放，这些外资比例有限的产业在国际指数中的权重将被迫降低；同时，国际沪港通指数只选择了沪港通的相关股票，样本范围并不涵盖所有a股上市公司的投资机会。因此，今年的成长型板块大幅反弹，而这类主题基金表现稍弱。

此外，就基金本身而言，部门msci主题基金也面临流动性和规模问题:在10只上市交易的主题ETF中，只有景顺长城、E基金、建新和南方的产品成交量突出；今年，华安、平安、华泰白锐a股国际etf产品的日平均换手率低于1.5%；此外，去年下半年成立的主题基金规模普遍较小，CICC基金下的四个子类别主题产品整体规模不足2000万元。

长期配置预期性能会大幅提升

从基金规模和市场受欢迎程度来看，msci指数系统中的a股对基金的贡献是有限的。去年的经验也表明，个股是否被摩根士丹利资本国际指数所接受，将不是影响其股市走势的主要驱动力。由于msci被动指数的包含并不等于被积极认可，而且由于市场预期提前透支，短期内很难影响市场的价值中心。

然而，摩根士丹利资本国际的预期和海外长期基金的引入对投资者结构的变化和市场风格的引导起到了重要作用，指数结构的变化也将带来新的投资机会。

包含率从5%增加到20%。除了给a股带来约4000-5000亿元的增量资金之外，它还改变了外资的配置偏好:这一次a股有望在5月份被纳入。创业板的12只大盘股，包括温的股票和东方财富，将在11月增加168只中盘股。今年受基金青睐的成长型行业可能会有更多海外基金加入，包括医药生物、化工等行业

目前，以摩根士丹利资本国际(msci)中国a股国际传播指数为首的基金主要跟踪上交所50指数和沪深300指数之间的主流大盘指数。成份股的平均市值低于上证50，但比沪深300指数更偏向价值风格；成份股调整后，指数风格将不同于目前的风格，可能更接近沪深500和沪深800。摩根士丹利资本国际主题基金除了能够继续跟踪具有核心优势的价值股外，还参与了新兴增长领域符合国家创新发展战略要求的领先公司，指数“与时俱进”赋予相应基金更高的增长预期。

总体而言，大多数摩根士丹利资本国际指数基金成立时间较短，成立时间也与市场波动不谋而合。只从表演来判断是片面的。摩根士丹利资本国际指数潜在成份股调整后，这类基金的超额回报相当可观。随着海外资金的加速流入，成份股乃至整个市场都将受到提振，相应的资金将具有更大的长期配置价值。■

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网