不一般的“开门红”：信贷、社融双刷历史新高

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这种信贷的“良好开端”非同寻常。根据央行15日发布的数据，1月份新增贷款为3.23万亿元，新增社会融资规模为4.64万亿元，均创下新纪录。

“海量”信贷和社会融资数据背后的原因值得探究。货币政策是否有所转变，信贷投向何处，融资结构是否得到改善，也是市场普遍关注的问题。当天下午，央行召开了金融统计解释吹风会，有关部门负责人解释了自己的疑虑。

据吹风会上传递的信息，贷款单月创新高，主要是由于宏观调控加强反周期调整、货币政策传导略有改善以及一些季节性因素的影响，符合实体经济需求，属于合理水平，而非“洪水”。

新贷款和社会创新记录

但这不是“洪水”

数据显示，1月份金融机构人民币贷款增加3.23万亿元，创单月新高；1月底，贷款余额同比增长13.4%，同比增长0.2个百分点。

央行货币政策部主任孙国峰指出，1月份贷款同比增长主要是由于宏观调控加强、反周期调整、货币政策传导略有改善以及一些季节性因素。

2018年，特别是第四季度以来，央行积极采取一系列措施缓解银行信贷供给约束，疏通货币政策传导机制，包括推动银行发行永久债券；全面利用货币政策工具，扩大对小型、微型和私营企业的信贷供应；研究推动利率逐步“两轨合一”，缓解利率约束。这些措施的效果正在显现，货币政策的传导也略有改善，对实体经济的金融支持有所增加。

孙国峰表示，银行普遍具有“早交、早收”的经营传统，力争“有个好的开端”。根据历史规律，一月份是全年贷款最多的月份。今年1月新增贷款与去年同期类似，符合实体经济需求，属于合理水平，不属于“洪水”。

“考虑到春节因素，应该对1月、2月甚至第一季度的数据进行全面调查，不宜过多关注月度数据。”他提醒道。

不仅信用数据，而且整个社会融资规模都创下了历史纪录。1月份，社会融资规模增加4.64万亿元，比去年同期增加1.56万亿元。

央行统计调查司司长阮指出，1月份社会融资规模扩大，增速明显加快，表明金融对实体经济的支持力度加大，这是货币政策效应逐步显现的结果。

从结构上看，占社会融资比重较大的项目出现了明显反弹:一是贷款增速加快，同比增幅加大；第二，债券融资大幅增加；第三，委托贷款下降幅度收窄，信托贷款由负转正，这是今年1月出现的新特点；第四，商业银行加大了对商业信贷的支持。

稳健货币政策的方向没有改变

1月份净现金投入高达1.43万亿元，因此市场存在一些问题:稳健的货币政策转向了吗？

孙国峰指出，稳健的货币政策取向没有改变。“稳健”是货币政策的工作原则和指导思想，强调货币政策应以稳定为重点，在保持稳定的同时坚持争取大局，有效实施反周期调整，把握好度。

具体而言，货币条件应符合保持经济稳定增长和价格稳定的要求，既不能宽松，也不能紧缩；根据保持经济稳定增长和防范系统性风险的要求，要在兼顾外部平衡和把握多目标综合平衡的同时，实现适度总量和优化信贷结构。

从总量来看，广义货币和社会融资规模合理增长。根据形势的发展，它反映了反周期调整的要求。节奏也受到季节性因素的影响，比如春节。宏观杠杆率保持稳定，不可能谈“放水”；从信贷结构来看，主要是加大对小微企业、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持。制造业特别是高技术制造业中长期贷款增速明显加快，金融服务实体经济质量提高，经济结构得到改善。转型和升级；同时，内外平衡的关系处理得很好。总的来说，货币政策探索并积累了更好地为实体经济服务而不泛滥的经验。

根据统计局发布的最新数据，1月份cpi同比增长1.7%，同比增幅连续三个月下降。这是否意味着降息的可能性增加了？

在这个问题上，孙国峰指出，首先，要更加关注实际贷款利率的变化。自去年以来，中央银行采取了各种货币政策措施，以保持合理和充足的流动性，因此货币市场利率下降；在债券市场，政府债券的收益率和公司债券的利率都在下降；贷款利率的下降趋势，尤其是对小微企业而言，是显而易见的。总体而言，企业的融资成本有所下降。

另一方面，也要看到利率市场化的推进，推动基准利率和存贷款市场利率“双轨一轨”。在这个过程中，我们应该更多地发挥中央银行政策利率对市场利率和信贷利率的传导作用。

来源：人民视窗网