货币政策传导出现边际改善

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央行表示，1月份信贷增长达到新高

货币政策传导的边际改善

2月15日，中国人民银行发布的金融数据显示，1月份人民币贷款增加了3.23万亿元，同比增长3284亿元，创单月新高。据初步统计，1月份社会融资规模增加4.64万亿元，比去年同期增加1.56万亿元。

广义货币(m2)从上月末开始反弹。1月底，m2余额186.59万亿元，同比增长8.4%，增速比上年末高0.3个百分点，比去年同期低0.2个百分点。

为什么1月份信贷大幅增加？如何治疗？2月15日，央行货币政策部主任孙国峰在1月份金融统计解读吹风会上表示，总体而言，1月份贷款同比增长主要是由于宏观调控的反周期调整、货币政策传导的边际改善和季节性因素。

自去年以来，央行采取了多项措施促进银行发行永久债券，并改善资本对银行信贷的实质性约束；同时，综合运用有针对性的RRR减债、中期贷款机制(mlf)、再融资、再贴现等工具，创建有针对性的中期贷款机制(tmlf)，同时缓解部分银行面临的流动性约束，引导金融机构加大对实体经济的支持力度，扩大对小微民营企业的信贷供应。

“这些措施的效果正在显现，货币政策传导也略有改善，对实体经济的金融支持有所增加。”孙国峰表示，央行仍在研究逐步推进利率“双轨一轨”，以疏通央行政策利率向信贷利率的传导，缓解利率约束。

1月份信贷激增引发了市场担忧。一些人认为央行正在放水，货币政策是否应该转向宽松。"稳健货币政策的方向没有改变."孙国峰强调，无论从总量还是从结构上看，都没有“释水”。

就总量而言，m2和社会融资规模合理增长。根据形势的发展，它反映了反周期调整的要求。节奏也受到春节等季节性因素的影响，宏观杠杆率保持稳定，所以不可能谈“放水”；从结构上看，主要是加大对小微企业、民营企业等重点领域和薄弱环节的支持。制造业特别是高技术制造业中长期贷款增速明显加快，金融服务实体经济质量提高，经济结构优化升级；同时，内外平衡的关系处理得很好。“总体而言，货币政策探索并积累了不搞‘大洪水灌溉’和更好地服务实体经济的经验。”孙国峰说道。

市场关注的另一个数据是狭义货币(m1)增速明显放缓。1月底，m1同比增长0.4%，分别比上年末和去年同期低1.1和14.6个百分点。对此，中央银行发言人、国家统计局局长阮表示，从5000家企业的调查和监测数据来看，企业的流动性状况并没有恶化。

从历史规律来看，一月份通常是全年贷款最多的月份。2018年1月，新增贷款为2.9万亿元，是当年贷款最多的月份。“今年1月份新增贷款情况与去年同期相似，符合实体经济需求，属于合理水平。”孙国峰表示，银行一般都有“早送早收”的业务传统，力求“有个好的开端”，这不是“排洪灌溉”。“考虑到春节，我们应该对1月、2月甚至第一季度的数据进行全面的调查，不要过于关注单个月的数据。”

2月15日，国家统计局发布数据显示，1月份全国居民消费价格指数同比上涨1.7%，为近14个月来的最低点；工业生产者的生产者价格指数(ppi)同比增长0.1%，为近29个月来的最低水平。在这种背景下，货币政策会继续向宽松的方向调整，甚至降息吗？孙国峰回应称，当前流动性合理充裕，货币市场利率下调，贷款利率(尤其是小微企业)也下调。在推进存贷款基准利率和市场利率的过程中，应更多地发挥中央银行政策利率对市场利率和信贷利率的传导作用，“更加关注银行实际贷款利率的变化”。(记者陈)

[我要纠正错误]主编:吴

来源：人民视窗网