央行补水逾万亿助流动性改善 OMO净投放创历史新高

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本周，央行重启公开市场操作(omo)，并连续五天进行反向回购。共实施反向回购12700亿元，实现净投资11600亿元，投资规模创历史新高。加上RRR降息释放的约7500亿元资金，央行在一周内“补水”超过2万亿元，帮助这些资金顺利度过了纳税高峰期。

分析师指出，本周央行的反向回购+RRR降息是“双管齐下”，持续实施的大规模净投资有助于市场流动性回归富裕模式。目前，投资者对流动性的预期继续保持稳定，假期没有大问题。

Omo净投资创历史新高

面对税收周期波动的压力，央行本周重启并加强了公开市场操作，叠加了RRR降息释放的中长期流动性，投资总额超过2万亿元，显示出对流动性的关注。

从周一到周五，央行分别实施了1000亿元、1800亿元、5700亿元、4000亿元和200亿元的反向回购操作，反向回购操作总计12700亿元。由于本周共有1100亿元的反向回购到期(包括800亿元延期到期)，本周反向回购操作的净投资为11600亿元。如果我们考虑mlf的标准，由于mlf在周二到期3900亿元，本周累计净投资为7700亿元。此外，周二，央行下调了RRR利率，投资约7500亿元人民币。

就期限而言，在央行本周推出的1.27万亿元人民币反向回购中，7000亿元人民币的反向回购为7天期限。央行在公告中也多次强调，反向回购是为了对冲纳税期的影响；与此同时，有5000亿元的28天期限，约占40%。考虑到该基金可以跨越春节，央行的反向回购操作有明显的提前保护春节前流动性的意图。

市场人士评论称，央行本周累计净反向回购高达1.16万亿元，这在RRR下调利率时是罕见的，包括春节期间连续28天5000亿元的反向回购，并指出央行有意保护资金。

资金保持稳定的可能性很高

在央行的持续关注下，市场资金由紧转松，代表性的dr007在本周一度回落至2.5355%，这与7天反向回购利率再次发生了逆转。

从1月18日的货币市场表现来看，市净率基本下降，隔夜品种下跌8.05个基点至2.1785%，7天期上涨0.7个基点至2.618%，14天期下跌1.1个基点至2.558%。在银行和存款之间的质押式回购市场，隔夜品种dr001继续下跌约8个基点，目前徘徊在2.17%左右；最新的7天dr007报告为2.57%，比本周高点低8个基点。

此外，18日，银行间回购固定利率有升有降，而fr001报告为2.20%，下降了8个基点；Fr007报告了2.60%，与前一天相同；Fr014指数上涨2.50%，涨幅5个基点。

据市场消息，本周下半年，各时期资金总体平衡较为宽松，融资相对活跃。资金缺口很快被填补，市场基金又回到了宽松状态。

郭盛证券的收款团队指出，尽管1月份作为纳税的大月份，对流动性有一定的影响，但在央行的对冲下，隔夜拆款利率出现了下调。考虑到RRR减息和mlf都是有限的，为了弥补纳税期+春节期间的流动性缺口，后续央行可能会更多地依靠反向回购。

“第二轮RRR削减将于下周进行。鉴于1月底发行本地债券等因素导致资金缺口较大，预计央行将继续进行公开市场操作，并保持合理的流动性。”华创证券的最新评论称。

来源：人民视窗网