药明康德：受益于创新药研发的CRO龙头

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登陆a股结构更加完善

无锡药业作为国内医药外包行业的领导者，是中国最早从事医药R&D和生产外包的cro和cmo一体化公司。经过十多年的发展，无锡制药已经成为国内医药外包行业的航母。自2001年以来，该公司逐步建立了自己的新药研发化学服务机构，该机构于2007年在纽约证券交易所上市，并在2015年私有化后从纽约证券交易所退市。退市后，无锡药业整合了自己的业务，并准备单独上市。公司小分子药物的cmo业务主要由何权制药处理，并于2015年在新三板上市；同时，公司剥离生物制药的cro和cmo业务，成立姚明生物，实现ipo2017年香港股票；R&D小分子生产业务由母公司在a股市场注册，业务结构比以前更加完善。

中国玉米市场的增长率超过20%

根据frost & sullivan的数据，2017年全球cro市场收入为396亿美元，同比增长12%。据估计，到2021年，全球市场将达到646亿美元，年增长率为12.8%。据南方研究所统计，2012年至2016年，中国cro行业销售额从188亿元快速增长至465亿元，复合年增长率为25%，远高于全球增长率。据华南预测，2017年中国cro市场销售额将达到559亿元，2021年将达到1165亿元，2017年至2021年复合年增长率为20%。就收入规模而言，2015年全球前10大cro企业的市场份额超过60%，其中quintilesims排名第一，市场份额为16.7%。根据医药魔方的数据，我国cro行业tpo10企业的市场份额仅为40%，集中度较低。排名前三的企业分别是无锡制药、康龙化工和泰格医药，它们的市场份额分别为16.4%、6.1%和4.4%。

空国内仍有大型企业

与国际领先企业相比，国内cro公司未来将有很大发展。虽然无锡制药是中国cro的领导者，但与市场上的大型跨国cro公司相比，无论是规模还是盈利能力都有很大差距。与cro的全球领导者昆泰相比，其2017年的cro收入约为36.47亿美元，无锡制药(无锡)有限公司的cro收入为8.59亿美元。此外，临床前cro公司如parexel和pra的营业收入均在20亿美元以上，主要临床前cro公司Charles River实验室2017年的营业收入为18.58亿美元。从人均收入来看，国内cro公司与国际领先公司相比，空也有所增长。跨国公司需要更多的员工，因为他们的业务范围更广，但跨国公司的人均收入仍然领先于国内公司。与2017年的数据相比，人均收入最高的海外公司是昆泰，约为17.71万美元/人，pra和covance的人均收入约为15万美元/人。从国内来看，无锡药业的人均年收入为8.05万美元/人，而泰格药业的人均年收入为8.03万美元/人，未来仍将大幅增长。

医药改革迫使R&D创新

一致性评估、采购与数量和其他政策将迫使制药公司发展和创新。“一致性评价”的初衷是提高仿制药质量和疗效的等效性，从而实现进口药品的替代，实现医疗保险费用的控制。参照美国和日本，开展一致性评价已经有20多年的历史。“一致性评估”将是一项长期战略，而口头准备只是第一步。根据海通证券的计算，考虑到品种范围的扩大，一致性评价将为医药行业带来400亿的增量市场。“量购”是医保局在控制医保费用背景下的一项重要举措，本质上是一种量价交换策略。“一致性评价”和“量购结合”不仅可以达到淘汰仿制药生产能力的目的，还可以大大降低药品价格和医疗保险费用。在挤压仿制药公司盈利能力的同时，国家还出台了鼓励创新药物研发的政策。未来，国内制药企业将逐步加大创新药物的研发力度。全球药物研发费用占销售收入的近14%，而国内药物研发费用仅占不到2%，未来还将大幅增加。随着人才回流、风险投资、政策和配套产业链的不断完善，我国创新型医药产业正处于一个重要的转折点，医药行业也将借创新型医药的“东风”进入黄金时期。

目前，医药外包市场集中在北美和欧洲，美国企业约占全球市场的40%，欧洲市场约占30%。然而，由于成本和技术的优势，cro和cmo的全球供应已逐渐从北美、欧洲和日本转移到新兴国家，如印度和中国。无论从临床前试验还是临床试验的成本来看，中国等发展中国家的成本仅为发达国家的30%-60%。此外，临床前cro和cmo行业对固定资产的要求相对较高，国外大部分领先的cro企业主要倾向于轻资产战略，很少有业务延伸到临床前cro和cmo业务。因此，与发达国家相比，中国的工厂、人力和原材料成本较低。从国家竞争优势分析来看，中国企业在临床前和临床后阶段都具有较强的竞争优势，无锡药业在这一领域处于国内领先地位。

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网