并购重组集中在五大行业 聚焦主业是大方向

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本报记者黄佐进见习记者李政

据统计，截至今年5月9日，已有70多家上市公司发布了重组计划，重点是机械设备、电气设备、公用事业、化工、医药和生物等。

M&A的重大变化和重组政策:鼓励专注于主营业务

日前，中国证监会公布了第七届M&A委员会委员候选人名单。此前，中国证监会出台了一系列鼓励并购的政策，包括价格调整机制、经营性资产认定、小规模快速审核、配套融资、退市企业借壳间隔等。

中泰证券政策组组长杨昌昨日在接受《证券日报》采访时表示，M&A委员会的变动叠加了近期一系列M&A政策，反映出监管部门希望通过简化行政审批、强化灵活定价机制、解决重组后的财务压力等方式，解决M&A各方和重组的实际困难，为上市公司利用M&A工具成长发展提供更大的操作空间。这将刺激二级市场的活力，逐步恢复投资者的信心。

深湾宏远证券研究所首席市场专家桂认为，未来重组市场仍将有一个更为明显的定位，即主张企业在主营业务系统下进行整合，而不是过多的跨行业整合。他认为，这更符合重组本身的概念，有利于通过整合扩大外延，有利于通过整合资源的有利配置协调上下游。

中央企业并购加速转型。每个人都大喊

今年兼并重组的企业中，有许多国有企业和中央企业。据《证券日报》记者介绍，此类企业的并购重组具有规划周期长、重组量大、涉及企业多、行业跨度大的特点。

以中国船舶为例，从公司2019年4月27日发行股份购买资产和筹集配套资金及关联交易计划(修订草案)(以下简称计划修订草案)，可以发现公司于2018年2月26日召开。第六届董事会第二十八次会议审议通过了《公司发行股票购买资产方案》及相关议案，并公布了原方案。到目前为止，中国船只仍然是正确的

郭进证券分析师王华君表示，重组和整合是改善中国造船业结构、弥补其不足的必要手段。国资委主任肖亚青曾表示，造船是战略重组领域之一，未来整合空的空间相对较大。两艘船的资产和业务相互重叠，南船侧重于造船，北船侧重于船舶设计和匹配。如果重组成功，军用船舶业务将得到更好的协调，民用船舶业务有望形成合力，突破高科技船型，拓展海外市场。

除了大型中央企业或国有企业如中国造船与建筑研究院，一些低市值的上市公司正在进行重组。

据业内人士称，这些公司中的一些需要整合和重新分配资源，以促进企业的未来发展，但一些动机不纯的公司正在经历忽隐忽现的重组。

事实上，监管当局一直在大力打击，并一再表示要加强执法，提高非法成本，净化资本市场环境，维护市场秩序，严惩扰乱市场秩序的害群之马。有效优化监管体系，积极参与重大资产重组服务供给方的结构改革，支持实体经济发展。

桂提醒投资者在参与概念股重组时要谨慎。目前，重组的概念不如以前，因为前几年的资产重组可能给市场留下了一些阴影。桂表示，未来重组市场的机遇出现在两个方面:一是重组后，企业获得新的利润增长点，扩大了公司的经营能力；第二，企业面貌发生变化后，企业的产业布局更加完整，这将对企业的估值起到提高作用。

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专家:M&A和重组市场将有七大变化

深湾宏远证券研究所首席市场专家桂最近在接受《证券日报》采访时表示，在经历了前两年相对缓慢的发展之后，并购活动确实加速了。根据他的分析，M&A市场将有七大变化。

他认为，第一个重大变化将是M&A市场的加速发展。首先，政策包比较完整；其次，从委员会成员的人员结构调整可以看出，今后将更加注重对重组项目的内部合规性、盈利性和合法性的审计，这有利于促进并购走上更加规范的道路。

过去，并购的问题不在于数量，而主要在于质量。这一问题导致2015年至2017年的低质量重组，导致商誉受损。因此，有新的和严格的支持政策，这有利于预防未来的风险。桂郝明说:

第二，重组对价的支付将会有很大变化。

从支付工具来看，在今年已经发布重组计划的70家公司中，现金+私募的支付方式较多。由于上市公司实施私募可转换债券的严格要求，今年只有三峡水利和一汽汽车采用了这种方式。

未来重组对价的支付将会有很大的变化。桂表示，过去他更注重现金收购+私募，但这种模式毕竟比较简单。从现实来看，企业在市场上大规模发行新股并不困难，尤其是近年来私募发行并没有取得令人满意的效果。

另一方面，向重组方支付股权的方法有两个优点。桂郝明说，首先，它减少了大量的现金支出，其次，它有利于改组党。

第三，重组方向将发生变化。

今年以来，已经进行了26次多元化重组、20次横向重组、15次纵向重组和9次其他方式的重组。在过去的几年里，借壳上市和多元化的M&A已经成为主流，现在M&Aa股市场已经逐渐从市场价值导向的M&A转向工业M&A思维。

桂表示，未来重组市场仍将有一个明显的方向，即主张企业在主营业务体系下进行整合，而不是过度跨行业。当一个公司进入一个新的领域，将会有一个磨合阶段，这将会带来一些不确定的市场风险。

今后，我们将鼓励我们的产业发展，或我们产业的上下游之间的协调发展，这更符合重组本身的理念，有利于实现一个目标:通过整合实现外延扩张，通过整合优势资源配置实现上下游之间的协调。桂郝明说:

第四，因并购导致的交易暂停时间过长和过于频繁将会改变。

桂表示，相关企业在推进重组时必须谨慎。过去，一些企业每年制定三四个资产重组计划，但每次都失败了，对市场造成了很大的负面影响。因此，未来的并购市场可能会改变停牌过于频繁、时间过长的现象。

五是培育资产重组基金。

桂表示，未来的变化和重组市场可能会大力培育资产重组基金，提高其管理能力。这是提高社会效果的一个重要方面。没有大型机构的参与，许多并购和整合将难以推进。

第六，对并购进行登记监管的想法可能会在未来实现。

桂表示，监管政策可能会继续放宽审批条件。按照市场化运作，目前M&A整合的审计将更多地考虑企业的资金来源和业务构成，这种资产重组在未来的发展方向可能不会被审计。

与此同时，他建议管理层引入限制名单，以提高审计效率。

桂表示，从管理层面来看，应该制定一个相对明确的激励名单或限制名单和行业名单，这将有助于企业有针对性地做一些资产整合工作，并在预审阶段或沟通阶段取得相应进展。

(编辑蔡善丹策划黄佐进李政)

来源：人民视窗网