头顶“会员电商第一股”，云集赴美挂牌将迎何种命运？

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北京时间5月3日，首个中国成员电子商务公司在纳斯达克成功上市，股票代码为yj，开盘价为13.42美元，较发行价11美元上涨22.02%。

截至《国家商报》发布的新闻稿，纪昀股价上涨38.64%，至15.25美元，市值超过30亿美元。

据了解，有1100万ADS在此次ipo中售出，拥有15%的绿鞋机制。融资资金将主要用于拓展公司业务运营、建设技术基础设施和提升平台服务能力。

成立不到四年，它已经像火箭一样上市，吸引了外界的关注。然而，在一路唱来唱去下，聚会也隐藏着毛利率下降和亏损等挑战。与此同时，被大大小小的电子商务巨头所包围，中国第一家会员制电子商务公司成功上市后，将迎来怎样的命运？

火箭上市背后有风险和机会吗？最重要的时刻必须和最重要的人分享，所以我们特意把主会场放在杭州和西湖旁边。北京时间5月3日晚，创始人兼首席执行官肖商洛在上市讲话中表示。

《全国商报》记者注意到，ipo后，肖商洛持有43.5%的股份，拥有88.5%的投票权。

今年3月，纪昀向证券交易委员会(sec)正式提交了招股说明书，其主要承销商是摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通和CICC。根据招股说明书，这一轮融资主要用于扩大公司的业务运营、建设技术基础设施和增强服务能力。

在不到四年的时间里，聚集的发展可以用火箭速度来形容。

根据纪昀招股说明书，其2016年和2018年的总股本分别为18亿英镑、96亿英镑和227亿英镑。与2017年相比，2018年其转基因生物增长率达到136.46%；在过去的三年中，总订单量分别达到1350万、7580万和1.53亿。从财务数据来看，纪昀2018年收入总额达到130.15亿元，同比增长101.97%，2017年收入为64.44亿元。在被巨头包围的电子商务市场，规模已经有了相当大的增长。

与此同时，它的用户增长引人注目。招股说明书显示，付费会员数量从2016年的90万增加到2018年的740万，用户回购率高达93.6%。根据纪昀最近提交的补充文件，截至2019年3月31日，纪昀付费会员已达900万。

肖商洛表示，消费升级仍是未来中国的主旋律，服务1亿有消费升级需求的家庭也是本次聚会的主旋律。随着消费的升级，对好市多和亚马逊prime等会员服务的需求越来越大，以此次聚会为代表的社会化会员零售服务前景广阔。

电子商务研究中心主任曹磊曾告诉记者，在网上获得顾客的成本很高的时候，购物(拼写很多)和配送(聚集)等典型的社交电子商务模式已经成为电子商务平台快速吸引乘客的一种新方式。并成为

除了传统的基于平台的电子商务和自营电子商务之外，零售电子商务行业作为世界屋脊上的新生力量也不可忽视。

值得一提的是，在神奇的增长背后，纪昀似乎仍然面临着毛利率下降、亏损和库存大幅增加的挑战。

招股说明书显示，三年的商品总利润分别为1.5亿元、7.39亿元和6.81亿元，商品毛利率分别为13.29%、12.50%和5.98%，呈明显下降趋势。

净利润方面，2016年至2018年，纪昀实现净亏损2466.8万元、1.06亿元和5632.6万元。尽管损失在2018年有所减少，但它已经连续三年亏损。

此外，2016年至2018年，累计库存分别为9744.3万元、3.33亿元和6.76亿元。库存的大幅增加，一方面显示了交易规模的扩大，但另一方面，也给平台带来了高库存的风险。

它能长成一棵大树吗？一方面，首次公开募股的速度堪比对微信生态的争夺；另一方面，它的商业模式曾经备受争议，甚至被质疑为传销。即使是现在，它似乎仍然有一定的法律风险。2017年，纪昀因涉嫌传销被罚款958万元。

在质疑声中，近年来，纪昀已经转型为一家专注于s2b2c的会员电子商务公司。

S2b2c首先由阿里参谋长曾鸣提出。s是供应商；b是企业方面；c是顾客。值得注意的是，这里的企业方更喜欢小乙。因此，在整个模式中，供应商向小乙提供供应、技术等支持，小乙需要与客户共享商品，提供持续的服务。因此，传统的零售直销企业也参与其中。

曾鸣本人公开表示，纪昀是成功的s2b2c新电子商务模式的代表。

然而，即使有了这种新的商业模式，纪昀也在招股说明书中承认，未来可能会颁布新的法律、法规或政策，但不能保证我们目前的商业模式将完全符合新的法律、法规或政策。如果我们的商业模式在未来被发现是违反的，我们将不得不调整我们的商业模式或停止我们的一些商业活动。政府有关部门可以没收任何非法收入并处以罚款，这将对我们的业务产生重大不利影响。

同时，无论是会员制度还是s2bsc似乎都没有太高的门槛。

电子商务分析师李成栋曾向记者指出，从结构上讲，很多企业都在复制这种聚集模式，包括北京在内的数百家企业都在做同样的事情。然而，幸运的是，聚集的优势在于先发优势。毕竟，许多用户在这里付费后不会考虑其他家庭的服务。同时，聚集也具有供应链的优势。此外，在这种模式下，仍然没有诸如差异化和技术积累等优势。

成立不到四年，它一直备受争议，但势头越来越大。这个专注于新模式和新路径的电子商务平台在现有的河流和湖泊中扮演什么角色？

它不太可能颠覆一个大巨头或成长为像京东这样的公司。李成栋告诉记者，汇多是一个小而美丽的公司，仍然有可能赚到数百亿甚至上千亿，但突破几千亿将非常困难。

来源：人民视窗网