融信中国配股的奥秘

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乐居金融方辉来自上海

它不是公司债务，也不是流行的资产支持型债券。荣鑫中国(03301.hk)选择配股来筹集资金。

4月4日上午，荣信中国宣布将以每股10.95港元的价格配售至多1.08亿股现有股份，约占扩大后股本的6.27%，配售价格前的收盘价有7.05%的折让。

据了解，本次配售已超额认购6倍，本次配售所得基金净额约为11.77亿港元，将用于公司发展及作为本集团的一般营运资金。

不要走老路

事实上，这并不是荣鑫近年来首次配股。此次配股前，荣鑫已经做了两次配售。

第一次是在2017年10月29日。荣信以每股8.52港元的价格向不少于6家独立专业人士、机构和/或个人投资者配售最多1.42亿股新股，相当于扩大后股本的9.53%，认购所得基金净额为人民币12亿元。

2018年6月6日，荣信中国再次以每股10.62港元的价格向不少于6家独立专业人士、机构和/或个人投资者配售了多达1.03亿股现有股票，比收盘前的收盘价低约6.02%。配售所得的基金净额约为10.95亿港元。除了中国最大的人寿保险公司之外，引入的主要战略投资者包括黑石集团(又称“贝莱德”)

近年来，住房企业通过配股筹集资金的情况很少。常见的融资渠道或工具包括银行贷款、海外发行债券、股票或债券、债券融资等。(见下表)。

在金融行业，有一个“每场比赛都会失败”的诅咒。许多公司不愿分享，因为害怕导致股价暴跌。此外，配股还应经过董事会、股东大会等程序。，并经审计委员会和中国证监会批准。这个过程更耗时。

规模小，过程复杂，甚至存在市值缩水的风险，这导致许多上市房地产企业对这种融资方式持尊重态度。为什么科龙信中国需要自己承担风险？

荣鑫的承诺

成功加入1000亿俱乐部后，荣鑫应该主动“换挡”。减少负债已经成为公司的一个重要目标。

根据荣信中国年报，2018年荣信负债总额为625亿元，较2017年末下降10%；净负债为375亿元，比2017年底下降了23%。净负债率为105%，与2017年底相比大幅下降54个百分点，但仍远高于行业水平的70%-80%。

在荣鑫2018年业绩报告会上，执行董事曾闫飞向投资者承诺，荣鑫2019年的净负债率为70%-90%，将降至过去三年的行业平均水平。

此外，在年报发布之前，荣鑫频繁发行高利率债券，这也引起了市场的关注。2018年12月20日，荣信中国发行了2亿美元的高级票据，利率为11.5%。2月19日，融信宣布发行2021年到期的2.07亿美元优先票据，初始价格为11%，发行价格为10.45%；2月26日，融信中国宣布将发行2022年到期的美元优先票据，金额为3亿元人民币，利率为10.5%；

从发行债券的成本来看，它不仅高于行业平均水平，而且远远高于荣鑫此前的利率。荣鑫在2016年上市后，共发行了7次债券，发行了5张高级票据，融资总额达98亿元。然而，2016年至2017年的年利率均控制在6%至7%之间，2018年发行的三张高级票据的利率均为8.25%。

对此，业内人士分析，与发行债券带来的负债率和利息成本的增加相比，股权融资不仅会提高负债率，还可以利用融资来偿还生息负债，从而降低负债率。从融资成本上升来看，配售新股也是一种很好的融资方式。

当然，股权融资也有稀释股东权益的问题。本次配股完成后，控股股东丁鑫有限公司、董事长欧宗红及其关联方的股份由64.3%稀释至60.27%。

分配窗口期间

更重要的是，自2019年以来，全球股市已经走出了上涨的市场。房地产行业甚至一度超过了市场。

具体到荣鑫中国的股票，它也显示出上升趋势。自2019年以来，其股价已上涨30%，从1月18日的最低点8.74港元上涨至3月20日的13.64港元，涨幅最高为56%。

4月4日，荣信中国宣布配股计划后的第一个交易日，股票收盘价为每股12.00港元，比前一个交易日的收盘价高0.84%。

股价上涨意味着更高的配售价格。这为荣信中国实施配股打开了一扇窗。尽管与前一天的收盘价相比下跌了7.05%，但相应的价格仍达到10.95港元，远高于2018年最后一个交易日的收盘价9.22港元。

荣鑫的成功筹资可以为更多的房地产上市企业提供参考案例。一些券商投资银行家表示，监管机构最近加快了配股审查的速度，这也将刺激配股的进一步上升。

来源：人民视窗网