开发商借境外发债潮换取短期流动性改善

本篇文章1053字，读完约3分钟

在宽松的融资环境支持下，2019年前两个月，中国房地产开发商在海外债券市场筹集了近210亿美元。标准普尔全球评级公司3月6日发布了一份报告，称这为高杠杆房地产行业提供了短期流动性改善。然而，从长远来看，增量债务积累也可能带来更大的风险。

“市场环境的改善对需要更多流动性和再融资的开发商产生了积极影响。然而，新债务的积累可能会使它们今后面临更大的风险。”标准普尔全球信用评级分析师魏亮说。

今年以来，被评估的中国开发商发行的美元债券规模比去年同期增长了36%。同时，207亿美元的债券发行量也超过了2019年到期的现有海外债券总额(总计174亿美元)。

据《S&P报告》称，中美两国货币当局释放的稳健信号增强，使各评级机构的中资房地产企业在更有利的条件下在海外市场融资，融资条件在发行规模、发行成本和期限等方面都有所改善。今年大多数在海外市场发行债券的企业都面临一些紧迫的再融资风险，资本结构也略有改善。这是因为最近发行的海外债券的期限是两年或两年以上，而国内非银行债务的期限通常很短。

“尽管如此，海外融资成本仍普遍高于国内融资，中资企业很容易面临外汇和跨境交易风险。”根据上述报告，尽管开发商最近避免发行期限不到一年的债券，但债券的平均期限仍然很短。2018年11月至2019年1月发行的债券平均期限从2016年11月至2017年1月从约4年缩短至2.7年。

标准普尔预测，在过去几年良好的房地产市场销售和不断上涨的房价的支撑下，房地产行业的整体债务杠杆将保持稳定。2018年，大多数房企放缓了土地收购的步伐，这也支撑了杠杆率的稳定。标准普尔估计，2019年被评估房地产企业的息税前利润平均为7.4倍，低于2018年的7.6倍和2016年的8.9倍。然而，如果开发商的土地收购热情再次上升，或者房屋销售的下降比预期的更严重，住房企业的杠杆率的改善趋势可能会暂停或扭转。

“鉴于近期境外借款成本高于境内借款成本，2019年将会出现一大批内债、外债到期且评级较低的小型房企，未来将面临更大的偿债压力。”魏亮表示，虽然融资环境有所改善，但小开发商面临的再融资形势依然严峻，未来几个月许多弱势开发商仍将面临短期流动性紧张，违约风险依然存在。

事实上，监管机构仍然非常重视房地产行业的金融风险。2月25日，中国保监会副主席王兆兴在国务院办公厅新闻发布会上表示，要密切关注房地产金融风险，继续实施房地产开发贷款和个人住房抵押贷款审慎贷款标准，特别要严格控制投机性开发和个人贷款，防范房地产金融风险出现重大问题。

来源：人民视窗网