2019年政府工作报告十大投资看点：房地产税立法偏谨慎

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杨钦勤和张楠如是金融研究所的高级研究员

1.国内生产总值的目标是降低到6.0-6.5%，这意味着政策水平可以接受今年6.5%的突破。2015年gdp增长率突破7%后，增长目标变得更加灵活。2016年，制定了“6.5-7%的范围”，强调“在实际工作中争取更好的结果”。2017年和2018年，这一比例降至约6.5%。2019年，这一比例将进一步降至6-6.5%，这意味着今年可能突破6.5%。例如，2016年的目标是6.5-7%，最终增长率是6.7%。此外，接受经济低迷也意味着不会有大的刺激宽松。

两年后重新设定区间有两个原因:一方面，根据目前的客观情况，2018年经济增长率为6.5%，经济下行压力加大，2019年经济概率将降至6.5%以下。另一方面，这也是中央政府的积极调整。为了在2020年实现全面小康，第十三个五年计划期间的国内生产总值年增长率应为6.53%，第十三个五年计划前两年的结果分别为6.7%和6.9%。如果按照2018年6.6%的增长率计算，这意味着只要剩余两年的年均增长率在6.2%左右，就可以实现目标，因此不再需要保证6.5%。然而

2.积极财政比以前更加活跃，赤字率提高到2.8%。财政政策应该“加强以提高效率”，这显然比去年的“聚集效率”更宽松、更有力。这个表达有点像2015年“加强努力”和2016年“更加积极有效”的结合。换句话说，有必要像2015年那样加大努力(扩大赤字，鼓励购买力平价和当时的政府产业基金)，但那时不可能再采取伪购买力平价。

因此，2019年积极财政主要有三股力量:一是财政赤字率从2018年的2.6%提高到2.8%。与2016年和2017年的3.0%的赤字率相比，它更加谨慎，主要是为了“应对未来可能出现的风险。”空留有政策余地”，这里主要是第二，增加减税和减费，把制造业的16%增值税降低到13%，运输业的10%增值税降低到9%，把养老保险单位的缴费比例从20%降低到16%，并减轻企业的税收负担。第三，扩大地方政府发行专项债券的规模。地方政府融资只有一个政府债券的主要入口。由于一般债券受赤字率的限制，特别债券成为一个重要的焦点。近年来，规模迅速扩大。2016年为4000亿，2017年为8000亿，2018年为1.35万亿。

3.m2和社会福利与名义gdp相匹配，并重申不会进行“洪水灌溉”。2018年，m2增长目标首次被取消。今年，没有提到具体数字，但m2和社会福利被要求与名义gdp相匹配。这是一个耐人寻味的说法，比过去保持合理增长更具体。与名义国内生产总值相匹配意味着你不能脱离名义国内生产总值。如果你跑得太快，就会出现泡沫，如果你跑得太慢，就会出现通缩，这对经济不利。2018年，m2增速为8.1%，今年名义gdp极有可能下降，因此相应的m2增速也将下降，中央政府不想“发大水”。预计下一步将采取RRR减息+定向降息的方法，这将是稳定和宽松的。然而，这种略微改善的货币环境和资产方面的收缩可能会导致资产再次短缺，一些核心资产可能会重新出现。

4.房产税的立法仍很谨慎，不会仓促出台。连续两年，《政府工作报告》都提出了房产税的相关内容，表述略有变化，从2018年的“稳步推进”到2019年的“稳步推进”，这意味着房产税的立法取得了一些进展。从去年的“内部协商”和“预备性审查”来看，房地产税法初稿应该已经完成，处于完善的后期阶段。但是，今年的重点立法工作并没有提到房产税，所以房产税很可能在今年立法之前就处于筹备阶段，所以不应该仓促出台，至少要两年时间才能全部开征。

5.经济衰退增加了就业压力，中央政府比以往更加重视就业。在经济低迷的大环境下，就业形势严峻，总压力有增无减，结构性矛盾突出。中央经济工作会议把就业稳定放在“六个稳定”的首位，政府工作报告首次把就业优先政策放在宏观政策层面，表明确保就业将成为今后政府工作的重点，“稳定增长是确保就业的第一要务”，“只要就业稳定，收入增加，我们就更有信心”。一方面，加快发展现代职业教育。今年，职业院校大规模扩招100万人，提升职业技能，满足就业需求；另一方面，它决心防止和纠正就业中的性别和身份歧视。不久，九大部门联合发布了一份文件，要求“在招聘中不要询问妇女有关婚姻和生育的问题”，禁止就业中的性别歧视，确保平等就业。

6.小微企业融资困难依然存在，这可能迫使出台更多政策。今年的政府报告为小微企业留出了大量篇幅。在当前的经济运行下，小微企业不仅是中国经济增长的主要推动力，也是就业的主要提供者。《政府工作报告》主要提到了两个方面，一是减少政府干预，减少市场准入的负面清单，“除非进入清单”，减少审批项目，为企业的正常经营行为提供帮助。第二，降低成本，主要从运营成本和融资成本两个方面。第一，降低税费，让小微企业“有明显的减税费感觉”。第二，降低融资成本，提高RRR减排的针对性。“必须大幅降低综合融资成本”。

7.地方政府债务增量低于预期，偿债压力进一步减轻。一方面，地方政府专项债务比去年增加了8000亿元。高达2.15万亿元。这个数字低于之前的市场预期。总的来说，供给压力不大，这对债券市场是有利的。另一方面，要继续推进地方政府债券互换，减轻地方政府的利息负担。这将进一步减轻贵州、云南、青海等债务负担沉重省份的偿债压力。

8.用国有资本充实社会保障已进入实质性阶段。首次提出养老保险的比例可以从20%降低到16%。另一方面，它强调应保证职工的原有待遇不变，因此有必要转移国有资本以充实社会保障基金。虽然自2016年以来连续四年，政府工作报告都提到要通过转移国有资本充实社会保障基金，但具体实施办法要到2017年底才能实施。截至2018年底，规模为750亿元的中央企业只有18家转移，预计2019年转移规模将大幅扩大，进入填补社保资金缺口的实质性阶段。

9.科技板块在政府工作中出现的报道将成为今年资本市场的又一个里程碑。在过去的十年里，创业板的市值从1000亿元增长到近5万亿元。虽然有乐视这样的雷股，但它为投资者和中国经济做出了历史性贡献。科学技术局的定位高于创业板，远高于创业板，其未来发展应优于创业板，但其差异化将大于创业板。毕竟，这个标准比较低，而且是一个注册系统，这对投资者来说是一个机会，但必须仔细选择。

10.从“量”到“质”，对外开放在外部环境的变化下不断加快。近年来，对外开放程度不断提高。2014年，政府工作报告称，开放范围仅在服务业，2015年扩大到一般制造业，2017年扩大到采矿业。2018年，中国政府强调扩大电信、医疗、教育、养老和新能源汽车的开放，并放宽了对外资进入金融业的限制。2019年，政府工作报告提出，应允许更多领域完全由外资经营，金融等行业的改革开放措施应进一步落实。会议还强调，需要加快国际经济和贸易规则的对接，提高政策的透明度和执行的一致性，并创造公平的市场环境。这表明中国对外开放的进程已经进入了一个深层次，从单纯的引进外资转向全方位营造良好的商业环境，这是从“量”到“质”的重大转变。

来源：人民视窗网