基金销售新规风暴已至 三方机构打响牌照保卫战

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基金销售许可的清算政策在市场上引发了连锁反应。

2月22日，中国证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《销售办法》)及相关配套制度，公开征求意见。

中国证监会发言人高丽表示，《销售办法》是对中国证监会2013年发布的《证券投资基金销售管理办法》的进一步修订和完善。截至2018年底，公共基金个人投资者有效账户数已达6亿个。同时，原有法规的一些内容已不能完全满足实际发展的需要，急需调整。为此，中国证监会启动了《证券投资基金销售管理办法》的修订工作，形成了《销售管理办法》和两个配套规则。

其中，《销售办法》提出，对“最近一年非商品类基金销售日均持有量低于10亿元”的基金销售机构，不再换发许可证。

这也意味着市场上大量的中小基金销售机构即将面临洗牌的命运。《经济观察报》记者了解到，一些中型基金销售机构正试图通过各种方式发起一场牌照保卫战，扩大销售规模。然而，也有一些基金销售机构渠道不畅，股东实力不强，可能面临被转让甚至取消的命运。

然而，有业内人士指出，这一规定将对基金销售市场产生明显的影响，降低渠道主导平台介入基金销售业务的价格成本，优化基金销售许可资源的优化配置，也有利于中长期基金市场的融资能力。

担保还是出售？

不同的基金销售机构对新基金销售条例的10亿规模要求有不同的反应。

据《经济观察报》统计，目前市场上有460家基金销售机构。包括银行、经纪人以及以田甜基金网和豪迈基金为代表的“其他人”。其中，“其他”基金销售机构达到189家，占41.09%。

值得一提的是，总销售机构只卖出了大量的基金。据统计，有34个销售机构拥有2000多个销售基金。然而，一些中小型销售机构只有很少数量的寄售基金，其中32个机构的寄售基金不超过10个。

对此，长城证券分析师刘文强认为，银行经纪商等基金销售机构受《销售办法》的影响较小，因为它们的成交量较大，风控系统和机制完善。但是，《销售办法》增加了第三方基金销售机构之间的竞争压力，主要体现在四个方面:一是非货币基金日均收入不足10亿元，不能续签基金销售许可证，这意味着要想保持现有许可证，就必须提高业绩，导致竞争压力增加；二是不关注基金销售的独立销售机构不允许续约，独立销售机构无法通过其他业务抵消基金销售的高额成本，意味着基金销售面临更多的业务竞争；三是独立基金销售机构不得非法从事基金和证券期货经营机构私募资产管理计划以外的其他资产管理产品的销售业务；第四，销售许可证“一参与一控制”的规定导致许多大股东成立了自己的独立销售公司，放弃了对一些第三方销售的控制，这意味着大量“富二代”将加入第三方销售的竞争。

记者了解到，一些小规模销售机构已经开始为捍卫许可证而战，并试图通过各种方法刺激规模增长。

“我们目前面临着10亿元的压力，所以现在我们也在动员所有员工做好销售工作。”一位关注金融信息网站模型的基金机构人士表示:“产品部门也在考虑通过创新刺激规模增长。”

也有一些小规模的基金销售机构有股东实力，说股东可以帮助他们“保护他们的卡”。

“股东基金本身就有资产管理的需求，并且可能为品牌保护提供一些销售支持，这也可以使规模超过10亿元，但是他们以前并没有注意到这一块。一位来自一家大型资本集团下属销售机构的人士表示:“然而，这项新规定提到，货运基地不是一个规模，股东可能会选择债券型ETF等另类基金产品。”"

上述销售机构可能还算幸运，但对于一些规模较小、股东实力不足的基金销售机构来说，出售牌照套现可能成为他们的最终命运。

“如果销售能力不强，股东背景不够，基本上只有一个选择，那就是出售牌照。”一位基金销售机构的业务人员说:“以前，这种牌照的市场价格还是上千万，有时成交价会达到一亿多元。现在，卖家给了3-4折，没人会来买。因此，这些销售组织也非常困难，他们肯定会想出更多的办法来保护他们的卡。”

然而，与此同时，记者了解到，一些金融和证券内容渠道组织正在讨论与一些销售组织股东合作的可能性。“我们目前正在寻找一些小的许可机构来讨论合作的可能性，比如战略持股和合作分享。”一家证券网站的一位股东表示，“之前这些销售机构由于其许可态度仍相对较高，这项新规定可能会降低此类合作的门槛。”

不过，此人也坦言，“这个意向才刚刚开始。我们有一些交通优势，但这种交通优势能否转化为基金销售还存在一些不确定性；此外，合作形式还需要满足相应的监管要求。”

已清除无效的车牌

许多业内人士认为，销售机构需要10亿元销售规模的底线必然会促进基金销售行业的整体清算。“预计一些公开发行许可证可能会打折和滞销，也不排除一些许可证将被监管机构收回。”北京一家经纪公司的公开发行产品研究员说。“实际上，是让一些融资能力弱的机构自愿放弃基金销售许可，加强市场清算作用。”一家中型公开发行机构的一位渠道人士也表示，“因为在过去，一些基金销售许可证是发放的，但很多机构只是拿了这个许可证，什么也没做，这个许可证等于白发。他们申请基金销售许可证根本不是为了销售业务，而只是在许可证发放制度下看到了套汇空室，以便砸烂许可证和投机许可证。”

一些业内人士指出，这一监管要求的初衷之一是遏制基金销售市场的“投机”。“这项规定的功能之一是防止一些机构不愿出售，因为许可证是稀缺资源。就像房地产法规限制开发商蹲点一样，他们拿走土地，不开发，等待增值。这种猜测必须得到控制。”一位接近监管层的券商人士也指出，“如果这种无效的许可证不明确，监管部门发放新许可证的压力也相对较大，因为最终发放的许可证数量与实际招聘规模不匹配，而许可证是发放的。这件事的意义也将受到质疑。”

不同于业界认为新法规对空公开发行行业的直觉感受，一些资深公开发行销售人士认为这一法规实际上是一个优化配置的过程，但它将提高整个公开发行市场的筹资能力。“有些人有渠道资源，但他们不愿意花这么多钱购买销售许可证。有些人购买了许可证，但他们没有能力筹集资金。在以前很难获得基金销售许可证的情况下，这种资源的不对称性直接导致了行业整体效率的下降。”北京一家大型公开发行机构的销售人员指出。

“但在推出10亿元的销售门槛后，许多此类机构不得不降价出售牌照，这将使更多真正具备融资能力和渠道优势的机构更容易开展基金销售业务，从而促进整体基金市场整体销售良好。”上面的销售人员说。

来源：人民视窗网