预见中国经济：地方债风险仍存 货币政策预期宽松

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2018年是不平凡的一年。在经历了全球经济增长下滑和贸易摩擦后，中国宏观经济以6.6%的增长率将呈现出2019年宏观经济走势的态势。

《经济观察报》最近对21家知名金融机构和公司首席经济学家进行了2019年宏观经济问卷调查。与2018年相比，2019年的经济形势可能并不乐观，38%的受访者持悲观态度。“经济增长率有所下降，但并不太悲观”，也有受访者这样说。针对国内生产总值增长率、货币政策走向等问题，21位受访者给出了不同的答案。

展望2019年的全球和中国经济趋势，地方债务仍受到最高关注，金融监管改革的关注度有所下降。自2018年科学技术委员会注册制度提出后，受到了经济学家的青睐；“宽松的货币政策”已经成为关键词，但是对于宽松的程度有不同的答案。与此同时，受货币宽松政策影响，一线城市企业融资困难和房地产走势预计将发生相应变化。

不乐观的宏观预期

在对2019年全球经济形势的选择中，76.2%的受访者选择了“悲观态度，全球经济见顶回落”，这在2018年初的问卷调查中仅占4.6%。当时，超过90%的经济学家认为“乐观的态度将保持复苏趋势”。

对于影响全球经济发展的最大因素，38%的受访者选择“包括中国在内的新兴市场增速正在放缓”；23.8%的受访者选择贸易摩擦；28.6%的受访者认为还有其他原因。例如，有人认为最大的因素是美国经济增长放缓，也有人认为除了贸易摩擦，金融市场波动、全球流动性收缩和全球政治不确定性也是重要因素。

首席经济学家对2019年中国经济形势持什么态度？也许很难用悲观或乐观来表达受访经济学家的感受。38.1%的人选择了“悲观态度，经济增长率将回落”。同时，38.1%的人详细描述了自己的观点:前两个季度经济增长持续下滑，然后逐渐稳定；挑战是巨大的，但它仍然是主要经济体中最具潜力的，而且有很大的调整空间；经济增长率已经下降，但还不算太悲观。

在2018年的问卷调查中，54.5%的受访者表示“乐观，经济增长稳定”，27.3%的受访者表示“悲观，经济增长将回落”。

在2018年初的调查中，63.6%的受访者认为这一比例在6.5%至6.7%之间。从2018年全国国内生产总值增长率为6.6%的结果来看，2018年的预测结果具有很高的参考价值。至于2019年国内生产总值增长率，85.7%的受访者认为将会是“≤6.5%”。

关于2018年经济下滑的原因，平安证券首席经济学家张明认为，2018年，随着全球经济的同步增长和贸易摩擦的加剧，贸易对经济的贡献由正变负；随着中国政府严格控制地方政府债务风险措施的实施，以及严格的金融监管导致影子银行体系的崩溃，基础设施投资增速大幅下降。贸易顺差收缩和基础设施投资下降导致2018年经济增长率下降。

展望2019年，张明表示，从外部环境来看，全球经济的分化和动荡将继续，贸易摩擦对贸易部门的影响将从进口端转移到出口端；美联储和中国人民银行之间的货币政策差异将继续，这将导致人民币对美元的贬值压力和中国经济的短期资本外流压力。

经济学家对2019年仍有预期。对于2019年中国经济走势曲线，57.2%的受访者选择先低后高；23.8%的人认为会略有下降。

对于2019年上半年中国制造业经理采购指数的预测，61.9%的受访者认为将低于50%；38.1%的人认为在50%到52%之间。关于cpi的指数区间，42.9%的受访者选择“上涨2%~2.5%”，38.1%的受访者选择“上涨2%以下”。

预计货币政策将会宽松

2018年，央行四次定向下调RRR利率，2019年初，央行再次下调RRR利率。从货币政策角度看，受访者认同“宽松”趋势:52.4%选择“适度宽松”；33.3%选择“稳定和宽松”；14.3%选择“全面宽松”。

对于来年RRR降价的预期，61.9%的人选择了“下调2倍”；38.1%的人认为向下调整可能不止两次，可能是2-3次，或4次；也有主要经济学家认为，预计全年RRR总体或定向下降幅度不低于250个基点。对于降息，85.7%的人认为央行“不会在2019年降息，而是会通过mlf和psl变相降息”；9.5%的人认为会降息一次。

2019年企业贷款难吗？或许，这与政策层面大力倡导金融支持民营企业和小微企业密不可分，57.1%的人选择“相对宽松”。这也与前几年的调查问卷大不相同。2018年，90.9%的人选择了“更难”；2017年，超过50%的受访者认为这“很难”。

同时，76.2%的受访者选择降低中小企业获得资金的成本，这“与2018年相比相对容易”。一些受访者补充称，这与2018年95.5%的“较高”结果相去甚远。

房地产的走势与货币政策密切相关。在对2018年一线城市房价的总体判断中，近60%的人选择“在10%以内”。2018年，房地产政策继续坚持“房子是为了居住，不是为了投机”的基调，一线城市房价出现不同程度的下降。但是，在2019年的房价判断中，被调查者意见不一，38.1%的人选择“在10%以内”；33.3%的受访者选择“涨幅在10%以内”。"房地产监管尚未完全放松，但货币政策是宽松的."一些受访者补充道。“货币宽松政策肯定会让房地产这个资本密集型行业受益。2018年，土地交易量将放缓，预计未来住房供应将再次受到挑战。一旦房屋交易量迅速上升，2018年建成的房屋被消化，房价将面临新一轮的上涨，这将考验我们调控的智慧。”新纪元证券首席经济学家潘向东说。

与房价判断类似，在2019年人民币兑美元汇率走势中，38.1%选择了“3%以内升值”；33.3%的受访者选择“折旧在3%以内”。

潜在风险

与2018年类似，在我们列出的中国十大潜在风险(选择题)中，“地方债务处理”仍以66.6%的比例占据最高票数，2018年这一比例为68.2%。

经济学家关注的是经济下滑或就业问题，而选择“失业导致社会稳定问题”的占42.9%。与前几年相比，“房地产深度调整”的比重也有所增加，“企业创新能力和盈利能力弱”的比重也很大。

2018年，除了地方债务问题，更高的问题是“影子银行风险”、“贫富差距过大”、“杠杆率过高”、“房地产深度调整”和“金融资产管理行业混乱”。比例分别为59.1%、50%、45.5%、40.9%和40.9%，其他选项相对分散

在“2019年中国改革的重点是哪些领域”(多项选择题)中，76.2%的人选择了“科学技术委员会注册制度”。与2018年不同，金融监管改革不再占据重要比重，从2018年的81.8%降至2019年的19.1%。

此外，在本次问卷调查中，“财税体制”、“对外开放”和“国有企业混合改革”分别占61.9%、61.9%和57.1%。2018年，“国有企业混合改革”、“财税体制改革”、“地方融资体制改革”和“淘汰钢铁和煤炭产能过剩”所占比重较大，分别为68.2%、45.5%、36.4%和27.3%。

上述调查结果可能不足以判断2019年中国经济的趋势和政策方向，但问卷可以大致勾勒出一些主要经济学家对2019年的预测，总体来说并不乐观，潜在风险依然存在，要实现中国经济的“软着陆”，仍需解决这些问题。

来源：人民视窗网