钮文新:我们将来应该做什么——这是一份必须深入研究的文件。

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中国经济周刊首席研究员钮文新

在更高起点、更高水平、更高目标上，推进经济体制和其他方面的体制改革，构建更加系统、完整、成熟、定型的社会主义高水平市场经济体制。这是一个目标，反映了未来完善中国社会主义市场经济过程中应该始终坚持的核心目标，也是一切经济工作开展的目标取向。

与此同时，我们必须看到，中国特色社会主义进入了一个新时代，重大社会矛盾发生了变化，经济从高速增长阶段转变为高质量发展阶段。与这些新情况的新要求相比，我国的市场体系还不完善，市场发展还不充分，政府与市场的关系还没有完全理顺，还存在市场激励不足、要素流动不畅、资源配置效率低下、微观经济活力弱等问题。促进高质量发展仍有许多体制障碍。我们必须进一步解放思想，坚定不移地深化市场化改革，扩大高水平开放，不断在经济体制的重大根本性改革中取得突破和创新。这指出了中国在建设社会主义市场经济体制和实现经济社会高质量发展过程中客观存在的问题，反映了中国在经济改革开放中始终应把握的问题导向。

坚持两个指导原则，突出制度化、法制化、一体化，全面推进体制改革，追求系统、协调、完整、成熟的社会主义市场经济高水平体系。这是中共中央、国务院刚刚发布的《关于加快完善新时期社会主义市场经济体制的意见》(以下简称《意见》)的亮点。

《意见》提出了六项原则，从国家经济安全到国民经济和民生安全，从政府行为规范到市场公平与效率，从要素价格机制到资源配置效率，从宏观政策要求到微观主体激励，从法制建设到领导组织安全等。《意见》实际上建立了一个完整的市场体系框架，并在各方面提出了具体的指导意见，充分体现了中央政府对完善社会主义市场经济体制过程中应遵循的三个基本辩证规律(对立统一规律、量变规律和质变规律、否定规律和否定规律)的准确把握。因此，它必将把中国经济推向一个更新更高的平台。

我们注意到，中央政府在《意见》中再次提出建立健全、统一、开放的要素市场，为资本市场的健康发展提供了很大空间。《意见》指出，要加快建立规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场，加强资本市场基础设施体系建设，推进以信息披露为核心的股票发行登记制度改革，完善强制退市和主动退市制度，提高上市公司质量，加强投资者保护。探索实施企业信用债券发行登记管理制度。我们将建立一个与实际经济结构和融资需求相适应的多层次、广覆盖、差异化的银行体系。

事实上，股票市场和公司债券市场以及期限超过一年的银行信贷市场都是资本市场的一部分。中央政府对资本市场的各个方面都提出了完整的目标要求。这实际上表明，中国必须坚持直接资本和间接资本并重，必须坚持两条腿走路、顺应中国经济现实的金融路径。

我们还注意到，《意见》在强调推进要素价格市场化改革的同时，强调要加大市场化改革力度，提高土地资源、金融资源和技术资源三大资源的利用效率。在金融资源市场化有效配置方面，《意见》强调深化利率市场化改革，完善基准利率和市场化利率体系，更好地发挥债券收益率曲线的定价基准功能，增强金融机构的自主定价能力。

为什么意见具体提出了利率市场化的目标要求？事实上，利率是引导资本流动的关键价格，尤其是基准利率。它反映了所有商业利率和资本收益的基准。它的准确表达和有效传递属于国家宏观经济政策意图的最重要和最核心的表达。其中，不同期限政府债券的基准利率曲线实际上为相应期限的商业借款利率提供了基准。因此，《意见》要求更好地发挥国债收益率曲线的定价基准功能。

现在的问题是:如何形成国债收益率曲线？目前的情况是，在政府债务赤字管理制度下，政府没有动力发行期限不到一年的短期政府债券。然而，几乎所有的短期利率，如隔夜、3月至7日、6月至9月，都是由央行通过回购、反向回购和发行央行票据形成的。此外，成千上万亿的资金被存入这些品种。这实际上是对财政资源的巨大浪费。因此，改革国债管理模式，遵循现代货币金融理论，构建国债余额管理体系，赋予财政发行短期国债的愿望和动力，是更好地发挥国债基准利率曲线作用，更有效地发挥货币金融功能的最佳选择。

因此，中央银行和金融业没有必要卷入赤字货币化。通过密切合作和集中实施货币和金融体系改革，完全有可能释放更多的金融能量。

责任:陆江涛

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来源：人民视窗网