钮文新:股市从“清理”开始——a股市场走过“儿童节”

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中国经济周刊首席研究员钮文新

我不知道曾几何时，中国的a股市场有从贫困到贫困的转变规律。然而，今年6月1日，a股市场开盘价越来越高，这似乎是下个月糟糕日子的一个吉祥开端。是的，6月1日仍然是国际儿童节。a股市场的高成交量会是儿童节的狂欢吗？事实上，股市儿童节不仅仅是一般意义上的儿童节，我们想说的是中国a股市场告别童年的周年纪念日。

童年的孩子很淘气，最典型的特征是撒谎来掩盖他们的错误。我不知道有多少孩子因此被父母打了。然而，一般的规则是，因为说谎而被打的孩子长大后会成功。现在，中国的金融监管机构已经开始痛打股市骗子，尤其是今年3月1日新《证券法》实施后，骗子们更难想到用纸包着火。

例如，向上市公司提供财务报告服务的中介机构如果不履行尽职调查义务，将受到严厉处罚。原来最高罚款为营业收入的5倍，现在将提高到10倍。此外，严重的案件将暂停或禁止从事证券服务。这相当于失业。另一个例子是，新《证券法》扩大了信息披露义务人的范围，建立了发行人及其控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员公开承诺的信息披露制度，强调需要充分披露所有影响投资者价值判断和投资决策的信息。与此同时，上市公司非法披露信息原本要处以60万元的罚款，但现在增加到1000万元。发行人的控股股东和实际控制人因组织、教唆、隐瞒虚假陈述或者隐瞒相关事项导致虚假陈述的，可以处以1000万元以下的罚款。

在严格的法律限制下，公司将再次作弊，不管它是否有勇气。关键是提供欺诈服务的中介会计师、律师和投资顾问是否有意愿或冲动帮助上市公司进行欺诈？因此，中国a股市场出现了一个现象:一些上市公司因需要按现状偿还财务报告而遭受了巨大损失，在市场上的ST上市公司数量也开始大幅增加。根据一家证券咨询机构的估计，2020年有68家上市公司可能在ST上市；在现有的科技公司中，估计有13家将退休。这是中国a股市场多年来最大的规模。

应该判断，2020年可能是a股市场的分水岭。这一分水岭将体现在:股市清理力度的急剧加大。这当然是一件好事，因为这是a股市场真正走向牛市的基础和必要条件。

毫无疑问，上市公司的质量越差，股票市场的定价就越扭曲。除了被炒得很惨之外，几乎所有的股票都会因为过度的非系统性风险而大打折扣。因此，在过去很长一段时间里，绝大多数中国上市公司并不是毫无价值，而是它们的价值被欺诈性公司淹没了。例如，一种假瑞士咖啡拉低了几乎所有海外上市中国股票的股价。如果此类案例太多，国际投资者肯定会放弃中国企业的资产，从而严重拖累所有中国资产的价值。

因此，要恢复股票市场的本来面目，首先必须大力清除市场的浑水，重建市场的信用，摆脱幼稚的童年，进入成熟期。中国a股市场从童年到成熟期的过程必然是从萎靡到牛市的过程。

责任:陆江涛

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来源：人民视窗网