公募FOF收益转正 基金经理选基思路值得借鉴

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第一批六个fof基金已成立近一年半。从最初的预期到后来的质疑，由于商品基础的大规模配置，六个fof的规模已经从成立之初的166.35亿缩减到61.48亿。就净收入而言，截至去年年底，6家fof的净值均低于1元。由于最近股市的火爆表现，股票基金的净值普遍飙升，fof也收复了失地。从fof的角度看基金优化的重要性，可以给准备建立基金配置组合的投资者一些启示。

Fof精选基金池值得借鉴

在其他条件相同的情况下，fof将优先配置自己的产品。华南、嘉实和建行持有的自有产品最多，其中69%的自有资金在华南昼夜不停地持有。事实上，这也是人之常情，自己的产品消息灵通。如果其他公司的基金产品由fof投资，这表明fof基金经理对该基金非常乐观。

目前，市场上基金产品数量庞大，品种繁多，风格多样，投资者很难对产品进行有效筛选。与此同时，普通投资者会参考收益率等公共信息。从fof2018年公开发行fof年报可以看出，fof优先股基金也非常关注基金的历史业绩，而基金经理主要考虑长期、中期和短期的组合。表现:三人持有曹明昌的中欧价值发现；持有大部分股票型基金的兴泉轻资产、E基金的中小股、银华扶余主题等基金长期表现良好，具有一定的可持续性；南方全天候基金不仅拥有南方品质优化、南方新优势等自有资金，还拥有郭芙天惠等“长跑运动员”。

然而，普通投资者很少考虑超出收入水平背后的投资逻辑，也无法准确识别背后的风险状况和投资原则。在业绩背后，公开募股基金很可能更关注基金经理，因为一个优秀的基金经理的业绩必须是稳定和可持续的。同时，根据基金经理的特点，曹明昌、、朱绍兴都是著名的价值投资者，他们善于抓住企业的内生价值来获取阿尔法收益。从今年的表现来看，这些基金经理并没有辜负公开募股的期望。中国和欧洲的价值发现、中小型电子基金和富国天惠今年分别增长了34.80%、38.49%和43.67%。

除了专业的定量研究方法之外，fof领导人还特别关注基金经理的尽职调查过程。在访谈过程中，他们往往可以了解基金经理头寸调整和股票交易的过去逻辑，从而对基金经理未来的持股风格有一个大致的判断。

总体持股基数稳定，但缺乏亮点表现

从fof的整体配置来看，中欧基金的股票产品是最有前景的公开发行fof，三种产品的特点是不同的:中欧价值发现是一种典型的价值股票投资，注重安全边际；周应波的中欧新常态明锐在关注选股的同时，对时机把握很强；然而，中欧产业的增长擅长在中小板和创业板市场挖掘增长目标，培育优质企业。从今年的表现来看，三只基金都取得了不错的成绩。与此同时，安信价值选择和华安战略选择仍然受到没有自己选择的机构的青睐。陈毅锋和杨明，他们各自公司的领导人，并没有让投资者失望。

然而，并非所有的头寸基金都能表现良好。即使是专业投资机构也有时间把目光移开:南方基金的fof持有的南方新享受、南方优先增长和南方优先价值今年同期都处于“表现不佳”状态；中国农业银行今年的领先回报率为21.96%，表现与其他控股基金有很大不同；由于今年港股走势低迷，Fof选择的富国沪港深和工银瑞信的沪港深也普遍表现良好。从fof持有的基金来看，与其投资目标相似，基金经理更愿意配置长期稳定的品种，因此今年持有的基金回报也集中在排名的高位，表现突出的产品很少。

然而，应该注意的是，投资者很难从fof的头寸中找到灵感。一方面，fof主要选择在优秀经理人的掌舵下专注于选股的产品，并且很有可能长期持有；另一方面，由于投资范围的原因，fof在季报中披露的前十大重型基金大部分都是以债务为基础的，有些fof头寸非常分散，从具体头寸很难看出fof基金经理的投资方向的变化。■

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网