过去潮汕的“首都教父”现在被包围了

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中国经济周刊-金泰资本集团记者邹

半年多来，潮汕资本大亨刘绍喜控制的怡化部门一直处于困境。

去年下半年，刘绍喜因受到知情批评和深交所怡化部门的密切关注，被迫撤出了旗下的几家子公司。公司债券在柜台上被转售和兑现。今年，母公司和子公司的债券评级不断下调。由于大幅下跌，附属债券已被暂停两次。两家主要上市子公司遭受了巨大损失。其中一人受到中国证监会和ST的调查

据业内人士分析，有许多迹象表明，怡化部门的资金链长期处于紧张状态。

5月6日，怡化企业(集团)有限公司(以下简称怡化集团)实际违约，这可能只是危机的开始。

怡化集团大股东刘绍喜

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怡化集团由刘绍喜家族控制。刘绍喜持有80%的股份，是中国集团的最大股东。刘绍喜的长子刘持有怡化健康10%的股份，并担任该公司的总经理。他的弟弟刘绍升持有另外10%。刘绍喜的二儿子、妹妹和姐夫都是该集团的高管。

在2019年的胡润百富榜上，刘绍喜家族以75亿元的财富排名第531位。

潮汕地区一直在传播这样一个故事:刘绍喜以800元的风险投资起家，以越来越大的家庭式木棚起家。他创办的怡化木业(怡化人寿的前身)后来成为潮汕第一家年产值超过100亿元的民营企业，2004年上市后市值一度超过340亿元。

据《华夏时报》报道，刘绍喜一直是资本市场上的优秀舞者。怡化木业率先上市后，潮汕地区很多企业因为没有资源或市场准入，不得不向刘家咨询。怡化集团自称是120多家上市公司和拟上市公司的战略投资者，拥有200多家国内企业和海外办事处。称刘绍喜为首都教父并不过分。

2016年，深陷险境的贾跃亭在微博上感谢长江商学院的同学投资乐视，并以刘绍喜为名，证明了刘绍喜在政治和商业上的朋友圈。

今天，怡化集团有太多的事情要做。

自2015年以来，怡化人寿和怡化健康两家上市公司为实现业务转型频繁进行并购。怡化人寿以18亿元人民币收购了新加坡厉华达公司和分布广泛的互联网及泛家庭业务。怡化健康通过对中安康、沁河源和20多家医院的并购，建立了房地产业务，并成为一个大型医疗集团。

然而，两家上市公司的转型似乎并不成功。

怡化人寿2019年收入为52.44亿元，同比下降29.15%。归属于母公司的净利润为1.85亿元，同比下降147.92%。怡化人寿给出的亏损原因是，由于中美之间的贸易摩擦，北美客户的订单减少了。怡化健康2019年亏损15.54亿元，其中商誉减值14.56亿元。

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5月6日下午，上海清算所披露，由于截至付息日未能足额支付中期票据利息，怡化集团构成实际违约。中期票据于2017年5月2日发行，发行期限为5年，年利息为6500万元。

就在4月23日之前，怡化集团未能按时支付2020年10月到期的美元汇票的利息，但由于该汇票的利息支付宽限期为30天，因此不构成违约。

因此，中国诚信国际将怡化集团的主要评级从A级下调至C级，相关债务的信用评级从A级下调至CC级。穆迪和标准普尔分别下调了怡化集团的主体和债务评级。后来，由于信息不足，两人都表示将撤销怡化集团的所有评级。

怡化集团的流动性问题早就有了预兆。

财务报告显示，截至2019年第三季度末，怡化集团总资产为559.54亿元，持有货币资金32.63亿元。总负债为328.89亿英镑，其中超过73%为流动负债。

怡化集团没有实体业务经营，其利润依赖于投资收益，如来自子公司的股息。其中，家庭和医疗行业的核心平台分别是上市公司怡化人寿和怡化健康。怡化集团分别持有两家上市公司37.04%和29.02%的股份。

怡化集团大部分股份被冻结或质押，其再融资能力明显面临压力。怡化集团在怡化人寿的股份被冻结了60%以上，其在怡化健康的股份也被冻结了一半以上。

由于6500万英镑的利息尚未支付，2020年集团内外及其子公司将有约70亿英镑的债券到期，其中28亿英镑将于7月到期，这给支付带来了巨大压力。

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除了亏损和债务压力，怡化公司还有更多问题需要关注。

怡化一生的财务数据中显示的双高存贷款利率长期以来一直吸引着市场的关注。

2017年至2019年第三季度，公司货币资金分别为42.29亿元、33.89亿元和26.64亿元，分别占当年总资产的25.32%、19%和16%。由于手头有可用现金，怡化的长期计息负债仍居高不下，且仍在增长，2019年第三季度末达到64.45亿元。

与此同时，货币资金的回报率显然很低。2018年财务管理收入为0元，利息收入为3022.8万元，利息收入/现金仅占0.89%。

这必须与康德生和康美有关，他们有同样高的存款和高的贷款。

利润和股价的关系也反映了市场的态度。

怡化人寿2017年实现净利润7.48亿元，但其股价自2015年以来一直下跌，2015年至2017年并未随利润增长而上涨，这可能与对其市场表现真实性的怀疑有关。

随后的事态发展证明，市场担忧并非没有道理。

2019年12月和2020年2月，怡化人寿两次更换会计师事务所。4月24日，怡化人寿收到中国证监会的《调查通知书》，公司因涉嫌信息披露违规被立案调查。如果中国证监会对被调查事项实施行政处罚，且根据行政处罚决定认定的事实涉及退市规定，公司股票将面临因重大违法行为而被强制退市的风险。

4月29日晚，怡化人寿2019年度报告发布。由于会计师在审计过程中获得的证据发现公司与货币资金相关的内部控制存在重大缺陷，会计师出具了无法发表意见的审计报告。

虽然公告没有明确货币资金信息披露违规和内部控制的具体含义，但年报主体的异常变化是可以看到的。

在2019年度报告中，怡化的货币资金较年初减少88%，至4.05亿元，公司的提前还款余额较年初增加271.26%，主要集中在一年内。

因此，4月29日晚，上海证券交易所立即发出询价信，针对怡化人寿2019年货币资金、提前还款余额、债券偿还风险等问题，要求会计师检查货币资金等会计科目的信息披露是否真实、准确，以及对公司以往信息披露是否有任何更正或补充。

4月30日，该公司股票停牌一天，并于5月6日实施风险预警。a股的简称由易华人寿改为*ST易盛。

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怡化健康也处于困境。

自2015年房地产行业完全转向医疗和养老行业以来，怡化健康以溢价收购了10多家医疗公司，积累了19.27亿元的巨额商誉。

承诺期过后，收购目标的表现开始发生变化，接连发生的并购引发了许多后遗症。怡化健康的商誉在2019年损失了14.56亿英镑，造成巨大损失。

怡化健康也在最后一刻上演了一场更换会计师的秀。

3月12日晚，怡化健康宣布将更换其会计师事务所。第二天，深圳证券交易所发出了一封关注信，要求怡化健康的独立董事和中央审计委员会对此事进行核实和解释。

深交所的特别关注可能与广东证监局对怡化健康的现场检查有关。

根据检查结果，广东证监局于1月6日发布了4项行政监管措施决定，其中3项监管警示函分别发给怡化健康、实际控制人、董事、高管和股东。上述各方指出的问题之一是未能严格履行信息披露义务。

另一封监管警示函针对中国怡化健康2018审核工作中存在的三个问题，即未执行确认程序、未执行库存审核程序和未执行项目截止时间测试程序。

5月11日晚，怡化健康宣布，怡化集团拟向证券机构设立的救助基金将通过大宗交易方式转让不超过4388万股公司股份(占公司总股本的5%)，以缓解其财务压力，降低质押率。

这似乎是易华公司为自救而采取的一个步骤。

债台高筑、资金短缺、两家上市公司亏损严重、可能面临巨额行政处罚并退出市场时，怡化部门难以走出困境。

陈冬冬

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来源：人民视窗网