抢筹科创板 人民币基金的春天？

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谁也说不清楚未来的科技股走势是会像新三板还是创业板，还是会走一条独特的路，但显然，谁也不想错过这个被称为“中国纳斯达克”的机会。

“我得快点。”在会见中国证券投资公司的人后，张驰敦促他的同事们。

一天前，张驰专门约见了中信建设投资的人。双方谈到了一个医疗项目，其主要产品是拥有自主知识产权的医疗机器人。中信建设投资是该项目的担保人。张驰希望在该项目向科学技术委员会申请之前获得3000-4000万股投资股份，尽管该公司的估值对丁鑫资本来说并不便宜。张驰是丁鑫资本的主席。

2019年1月30日，中国证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科技板块和试点注册制度的实施意见》(以下简称《实施意见》)。同时，上海证券交易所就注册制度、红筹股、股权结构公司、同股不同权和市场化定价机制等六项配套业务征求意见。

在业内人士看来，科技局肩负着资本市场改革和中国经济结构转型的重任，是中国资本市场改革和创新的试验场。越来越多的投资者期待着科技板块市场化改革的成功，以及在其他a股资本市场的实施。

目前，科委刚刚完成咨询稿，很多业内人士预测，科委第一批申请将在3月中旬开放。科技板块的申请已经进入倒计时，有意申请科技板块的企业、投资银行以及像张驰这样的一级市场投资者都绷紧了每一根神经。

“一旦科委出来了，价格涨了，那你就不能投票了。就像2015年的新三届董事会一样，现在投票已经太晚了。”在新三板多年的投资经历让张驰明白了政策红利和时间可以带来的财富效应。

仍然有很多像张驰这样的人想成为第一个吃螃蟹的人。谁也说不清楚未来的科技股走势是会像新三板还是创业板，还是会走一条独特的路，但显然，谁也不想错过这个被称为“中国纳斯达克”的机会。

经纪人急于筹集第一批资金

松露经纪公司最近的主要工作是储备项目。据悉，目前市场上至少有3~5家券商在争夺名优项目。

“现在科委第一批储备项目的竞争会很激烈。如果你能在第一批中获得更多的配额，并形成口碑效应，这将更有利于未来的竞争项目。”松露说。

科技局主要鼓励新一代信息技术、高端装备制造与新材料、新能源与节能环保、生物医药与技术服务五大产业，并提出了以市场价值为核心的五套筛选标准。由于首批登陆科技板块的公司对以后申请的企业有一定的示范作用，券商更倾向于细分知名度更高、估值更高的龙头项目。

“第一批申请科委会的项目基本上都是比较成熟的。他们可能原本计划在海外上市，或者原本符合ipo标准。然而，在相同股份的不同权利方面存在一些障碍。现在科学技术委员会出来了，这些障碍都消除了。这些项目都愿意在中国上市。”上海港证券保荐代表人金晓峰表示。

《实施意见》建议允许保荐人通过子公司使用自有资金跟进拟发行新股，跟进比例为2%~5%，锁定期为2年。例如，对于一个估值超过200亿元的新能源汽车项目，这意味着券商至少需要花费4亿元来跟进投资，这对于资金实力雄厚的券商来说更为有利。加上总经纪的项目经验和定价能力，第一批项目可能主要由总经纪承包。“与中小券商相比，总券商有优势。对于首席经纪人来说，每个人都是零经验、零起点，他们处在同一起跑线上，所以他们有自己的技能。”松露直言不讳地说道。

两三年前，松露的经纪公司联系了一位创新药物领域的客户。他们上一轮估值约为30亿元，现在没有利润，只有收入。在过去，他们保持定期访问。最初，该客户打算在香港上市，但在2018年科技板块推出后，该客户开始为科技板块做准备。国内知名券商包括中信、CICC、华泰、海通等。参与了这个项目的投标。最后，松露的经纪公司成为了创新药物相关经验的最终赢家。

松露说，自科委成立以来，他们部门已经联系了80多个项目，计划第一批申请6-8个项目。

“我现在一直在加班，以便赶上公司三月底要上报的材料。”松露表示，过去，投资银行a股ipo项目的实施周期一般为申请前半年和申请后一年。“现在它已经完全变了。申请前半年和申请后半年，短期工作进展得到加强”。

至于其他券商，他们将把重点放在第二批和第三批有意申请科技股的企业上。金晓峰表示，他们主要关注高增长的企业，这些企业现在或未来的估值可能达到10亿至30亿元左右。除了差异化竞争之外，投资的压力不会太大。

金晓峰表示，有时此类项目尚未完全达到10亿元的估值水平，深港证券也将有义务在向科技局申请前帮助它们进行新一轮融资。他回忆说，不久前，他们联系了位于上海的一家军事企业。由于这个项目的估价还没有达到10亿元，这个项目的吸引力还不如那些可以立即申请的。为了赢得该公司的青睐，沪港证券在前期免费为他们提供了新一轮的私募融资咨询服务和股权结构梳理，在该项目中处于领先地位。

一些业内人士认为，科委会把更多的项目集中在券商头上，未来的券商格局也将发生变化。不过，金晓峰认为，如果小券商抓住科技板块的机会，做好服务和项目储备，他们还是有机会在角落里赶超的。金晓峰表示，他们也在增加直接投资，希望在抢项目时增加更多的奖励项目。

人民币基金的春天？

最近，张驰对过去一年看到的项目进行了重组，许多过去无力投资的高科技企业有可能进行再投资。

“过去，无论行业，a股的市盈率都是23倍，更注重合规性、客户是否分散、是否有表外现金流、团队是否稳定以及法律、金融和环保是否合规。最应该关注的技术和市场份额却很少受到关注。”张驰说:“现在大家关注的焦点已经完全转向了。”

最近，张驰有些后悔，因为他错过了一个潜在的科技委员会项目。该企业主要经营tft液晶材料，2017年净利润约4000万元，去年净利润约1亿元，业绩良好，拥有专利技术。

去年2月，该公司的一只投资机构基金到期，想要转让旧股票。张驰与公司沟通了几次，但最终放弃了。这家公司最大的问题是它只有一个客户，这是高度依赖客户的。过去，这类企业很难通过a股ipo审核。

当科学技术委员会即将成立的消息传出时，公司从一个无名小卒变成了明星。张驰在2019年再次询问，该公司的投资价格已经翻了一番，没有人愿意转让旧股。

“如果你去年投了票，你就能赢。”张驰说，但他认为，从宏观角度来看，这是一件好事。“这表明现在的回报已经达到了投资的核心逻辑，即核心技术是有价值的。”

张驰打开了过去调整过的项目文件夹。过去，这些公司不能退出a股市场，因为他们的净利润不符合标准或他们的客户是单一的，但现在一切都不同了。

这似乎回到了2009年全民pe时代，ipo前的项目被抢购一空。张驰最近正在紧张地研究这个项目，他计划在不久的将来成立一个专门的科学技术委员会基金来投资这个项目，以申请成立科学技术委员会。金晓峰最近也联系了很多人民币体育机构。“知名和不知名的投资机构都在观望，这应该是所有人的行动”。

然而，东方福海的合伙人陈伟相对理性。他认为，科技板块的推出对人民币基金来说是一个很大的利好，尤其是专注于技术创新的投资机构，但科技板块不会改变他们的投资策略。“对于投资，不同的市场有不同的货币化渠道。我们可能更注重技术，但投资逻辑和策略不会改变，只是增加了一个退出渠道。”

此外，在抓住科技股机会的同时，敏感的投资者仍对估值存在担忧。

科技板块ipo定价主要采用市场询价制度，如果预计市值不符合筛选标准(至少10亿元人民币)，将被视为IPO失败。

松露认为，事实上，科技局对企业的发行有很高的要求。“对于年平均利润在2000万至3000万元的公司来说，实际上很难指望发行时的市场价值能够满足上市要求。市场是否能接受这一点是个问题。如果发布不成功，那么之前的工作将是徒劳的。”

此外，即使该公司成功进入科技板块，如果之前的估值很高，它也可能面临破产的问题。松露认为，这将对咨询经纪人的声誉产生不利影响。去年，超过70%在香港上市的中国股票出现了崩盘，一级市场和二级市场上下颠倒的局面依然清晰可见。张驰直言不讳地表示，他们也有一些纠葛。“由于科委还没有最终形成一个形成的估价体系，目前还很难说。如果你现在投票，你会担心颠倒。如果你不投票，你会担心届时你将无法投票。”为了控制成本和增加投资的安全性，张驰将尽最大努力将估值降低到前一轮融资的水平。

另一方面，由于投资者进入科技股的门槛在证券账户和资本账户不低于50万元人民币，且已参与证券交易24个月，投资者将更加理性，这将有助于科技股市场发挥价格修正作用。

"科学技术委员会可能成为测试独角兽的试金石."陈威说道。在他看来，独角兽实际上更多的是一个估值的概念，最终能否保持较高的市场价值取决于企业是否掌握了核心技术，以及未来是否会继续增长。

来源：人民视窗网