巴菲特最新持仓变化 背后的巴菲特之道

本篇文章1663字，读完约4分钟

在全球投资丛林中，巴菲特的言行被市场所倾听。

最近，美国证券交易委员会的最新数据显示，到2018年底，沃伦？巴菲特的伯克希尔？哈撒韦投资了45家企业，总市值为1830.66亿美元(约合人民币12，395亿元)。与第三季度末的2210.2亿美元相比，它缩水了近20%。美国银行、通用汽车和摩根大通增加了1000多万股，而苹果、富国银行和其他六家公司减少了股份。此外，巴菲特还向甲骨文支付了21.3亿美元。

本文运用“三率判断系统”详细分析了巴菲特对苹果和清空甲骨文的减持。

三级判断系统

巴菲特最著名的理论之一，或者说是对巴菲特方式的典型阐述，是雪球理论:长坡、厚雪和湿雪。

很长一段时间，我用我在三家上市公司的工作经验和我自己作为产品代理商的经验来思考。巴菲特的滚雪球式的三要素实际上可以用三个最本质、最原始、最有力的代表企业本质的指标来设定不同行业的绝对水平、趋势变化、长期和短期检验以及数值标准，从而衡量其是否是牛市，是否已经逆转，进而对指标背后的公司进行有针对性的检查。论证对指数变化的理性解释，用指标、事实和逻辑构建一个逻辑闭环，从而发掘牛市，避免股市低谷，提前发现基本面变化，有效引导投资。作者称之为“三级裁判制”。

三率判断法的内容:湿雪量对应销售净利润率，雪厚对应销售毛利率，坡长对应主营业务增长率。

判断方法:结合不同行业设定三个指标的标准，从长期三率水平判断是否为牛市(三率水平背后的商业模式和护城河的调查分析是关键)；根据三个比率的趋势，公司的基本面是否发生了变化，决定了头寸的增减(仍然需要论证和考察三个比率变化背后的逻辑和事实)。

苹果:优秀的三级水平和长期的三级趋势

根据三率判断法，巴菲特买入苹果，并因其出色的三率水平和长期三率趋势而不断增持头寸。巴菲特从快速消费品的角度认识苹果也是正确的。大约22%的净利率表明苹果的赚钱能力是一流的；多年来高达38%的强劲毛利率证明了苹果的雪道富含雪；同样，过去六年的收入增长率一直保持上升趋势。经过2016年和2017年的徘徊，2018年再次达到15.86%。

从长远来看，苹果的情况更加清晰:过去10年的平均收入非常高，这意味着苹果的雪道非常好。

至于巴菲特最近为何减持，文件显示伯克希尔？2018年第四季度，海瑟薇持有的苹果股份从2.525亿股减少至2.496亿股，共减少289万股。

应该注意的是，上述操作不一定由巴菲特本人执行，而是由巴菲特和他的投资经理托德执行？托德·库姆斯和泰德？Ted weschler和其他投资经理，而该文件并没有具体说明哪个投资经理负责哪些投资。伯克希尔后来表示，巴菲特没有出售他管理的任何苹果股票，公司的另一名经理出售了一些苹果股票。巴菲特曾经说过，他头寸的轻微波动可能反映了公司股份的回购，而不是因为他改变了主意。

从这三个利率来看，巴菲特可能仍然是正确的，经理们可能担心新的竞争和市场收缩的上升，包括中国市场，这是可以理解的。

与此同时，我们也注意到，过去10年来，业务增长率的趋势有所放缓。如果2019年有新数据显示业务增长率下降，比如本季度超过30%(这是质变的迹象)，我们应该警惕“树不能升到天上去”的警告，巴菲特可能会继续减持苹果的股份。

甲骨文:短期内有三个比率的崩溃指标

至于甲骨文的清算，也可以看作是巴菲特在有限能力圈承认错误的例子。根据三率判断系统，销售净利润在短期内异常，从24.74%骤降至9.6%，归属于母亲的净利润大幅下滑，同比负增长59.03%。

此外，从长期来看，甲骨文的雪道也存在问题:主营业务增长缓慢，收入增长困难，趋势显示仍在放缓，最新数据显示为负增长。这表明甲骨文的雪道在长期是有问题的，崩溃指数出现在短期的三个利率，这当然需要出售！

[编辑:荔湾]

免责声明:证券市场红色周刊力求信息的真实性和准确性。文章中提到的内容仅供参考。网站上显示的信息仅用于传播目的，并不代表《红色周刊》的观点，也不能保证此类信息的准确性和完整性。它不构成实质性的投资建议，所以操作风险由你自己承担。

来源：人民视窗网