上市公司股权冻结疑云

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由于股权质押和债务纠纷的爆发，上市公司的股权冻结现象时有发生，尤其是一些上市公司的实际控制人和大股东的股份被大量冻结的现象尤其值得警惕，这可能意味着其流动性或债务危机等风险增加。

读者们是否还会有这样的印象:2016年下半年，国有空壳股票和股权转让的风刮得很大，被冻结的股权一度很热。随着大恒科技、中央购物中心、宝塔实业等“股权冻结”概念股的推出，它们颇受欢迎。从逻辑上讲，股权拍卖的预期和股权冻结导致的控制权变更是最大的投机点。然而，时间已经过去，市场注定会成为后续投机后的鸡毛。

我们应该从另一个角度来看这个时候被冻结的股票。股权冻结本身是一个中性词，但在“冻结”的背后，上市公司的许多其他问题已经暴露出来。例如，股权质押危机、资本债务危机等涉及大股东高股权质押的相关问题，以及股权冻结下的金融纠纷，都必须引起投资者的重视和足够的重视。

股权冻结“匹配”高股权质押变得正常

自2019年以来，a股上市公司股权冻结现象再次抬头。据统计，截至2019年2月21日，共有64家上市公司，涉及152股被冻结的股票，2018年有赶超243股和1985股的趋势。(见图)

图:过去五年(2015-2019年)a股上市公司被冻结的股份数量和被冻结的股份数量

其中，被冻结股份的64家上市公司中，有47家出现了冻结最大股东和实际控制人股份的现象，质押比例普遍较高。据统计，在47家上市公司中，大股东质押占总持股比例高达92.4%，远远高于目前a股58.9%的平均水平。此外，22家大股东质押总持股比例超过99%(全仓质押)。纵观整个a股市场，只有90多家上市公司拥有大股东的全额仓质押。

从以上可以看出，在大股东股权被冻结的上市公司中，股权质押比例较高已成为常态。然而，大股东和实际控制人不顾清算危机，将整个仓库高水平质押，这也反映了目前资金紧张的局面。由此，可以在一定程度上证实，由于大股东的高比例质押，其股票被大量冻结的上市公司存在资本压力危机的可能性很高。

天成控股和宇恒药业在大股东的全仓质押下多次被冻结，也暴露出财务压力危机等问题，可以说是两个典型的例子。

最近几天，天成控股的控股股东经常打破股权冻结，其中许多涉及债务纠纷。总的来说，债务纠纷与其资金的“不良状况”有着千丝万缕的联系。最新数据显示，其控股股东银河天成集团有限公司(以下简称“银河天成”)的100%股权已经质押。

据调查，2019年1月7日，广东省深圳前海合作区人民法院等待冻结的贝天成控股股东银河天成1.86亿股，冻结于2022年1月6日结束，冻结期为3年。原因是深圳市SDIC商业保理有限公司因与银河集团签订的《借款合同》中的债务纠纷申请查封房产。根据2018年1月7日的收盘价4.28，被冻结的股票总计近8亿股。

据进一步调查，天成控股发生了多起债务纠纷。展望2018年，2018年12月18日，银河天成被北京市第一中级人民法院冻结3300万股。原因是厦门国茂资产管理有限公司与银河集团的债务纠纷。根据12月18日收盘的4元，被冻结的股票数量相当于1.3亿股。

上述两起债务纠纷也暴露出天成控股的资本债务危机、债务拖欠等相关问题。2018年11月，天成控股爆出被贵阳市中级人民法院列为背信遗嘱执行人(即老来)的消息。

巧合的是，宇恒制药在2018年遭遇了集中库存冻结。据统计，从2018年4月至8月，宇恒药业共有20股被冻结。其中，因股权清算危机导致的质权人申请财产查封是被冻结的一个重要因素。根据最新数据，其控股股东哈尔滨宇恒集团有限公司(以下简称“宇恒集团”)持有9.3亿股股份，其中99.96%的股份已经质押，并以天成控股的大股东身份全额质押。

2018年4月10日，湖北省武汉市江岸区人民法院依法冻结朱曼吉(实际控制人)和宇恒集团(控股股东)持有的宇恒制药9.47亿股股份。自那以后，宇恒制药的股权冻结随之而来。6月8日，宇恒集团申请查封财产，其部分股份被上海市第一中级人民法院依法冻结。被冻结股份达1.98亿股，占宇恒集团直接持股比例的21.1%。8月17日，一天内共发生11笔交易，因“质权人申请查封财产”共冻结9.3亿股，意味着宇恒集团9.3亿股的股权全部被冻结。

股权冻结“隐藏”资本危机

天成控股和宇恒制药的股权先后被冻结，表面上是因为债务纠纷和清算危机，全部由控股股东质押。此外，他们的财务状况令人担忧，一系列激进的承诺、债务纠纷、股权冻结和其他问题都是由资本压力造成的。这个逻辑有道理。

如上所述，天成控股因债务纠纷多次被冻结。据记者分析，根据天成控股近年来的财务和经营状况，其资金和债务偿还压力可以说是债务纠纷和股权冻结的一个重要原因。

调查显示，2018年第三季度，天成控股的流动资产为10.2亿英镑，而流动负债从2009年的2.9亿英镑大幅增至目前的12.6亿英镑。目前，其货币资金只有5855万元，已跌至近十年来的最低值。可以推测，企业资金的减少与债务的偿还不无关系。此外，2018年7月，该公司放弃了出售其核心子公司常征电气以偿还债务的计划。综上所述，这也反映了天成控股的债务偿还压力。

宇恒药业集中爆发了2018年的股权冻结，这与大股东高比例质押导致的股权质押清算危机直接相关。宇恒制药股权质押危机自2018年2月开始暴露。

根据检查，2018年2月7日，宇恒制药宣布，大股东宇恒集团部分股份已触及清算线，存在清算风险。在5月22日恢复交易后，它以“资产收购”为象征，并于6月11日再次暂停交易，表面上是为了重组，但实际上是为了避免清算风暴。然而，几个月后，其资产收购也有望告吹。8月13日，复牌后，宇恒药业股价连续两次下跌，引发债权人的财产查封浪潮。仅8月17日，共有11笔交易，因“质权人申请查封财产”而被冻结的股份共计9.3亿股。

宇恒药业的股权冻结与其资本流动压力有关。根据检查，2018年第三季度，宇恒药业的货币资金为8.9亿元，流动资产为25.4亿元，流动负债为32.8亿元，偿债压力不小。2018年2月至2019年2月，宇恒制药股价下跌50%，随着任意停牌、高质押清算和股权冻结，宇恒制药被推到了一条荆棘丛生的道路上。

[编辑:荔湾]

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来源：人民视窗网