顶级财经智囊把脉当下：要“六稳”须着力这些点

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2月16日，“中国50国经济论坛”2019年年会在北京钓鱼台国宾馆举行。本次年会的主题是“如何实现‘六个稳定’，保持经济长期稳定增长”。

由50个中国经济成员组成的论坛被称为“中国顶级金融智库”。由50个成员组成的中国经济论坛每年2月举行年会，届时论坛所有成员将出席并就宏观经济、产业发展等方面发表意见。

▼让我们先来看看客人的要点:

1.经济增长的下降是由于人口红利的消失，这导致潜在增长率的下降，因此不存在增长差距。目前，不存在周期性失业，因此不需要过度刺激。

2.保持劳动力市场稳定的最低目标是将城市调查失业率控制在5.5%的目标范围内。从目前劳动力供给的领先情况来看，保持低失业率的目标并不难。

3.目前的制度安排导致新股发行上市后二级市场价格在短期内飙升，新股二级市场短期定价水平明显超过前期。现行的制度安排使得二级市场投资者的预期高度一致，盲目追涨，放大了价格扭曲，导致新股长期收益率偏低。

4.中小企业融资困难的原因之一是，经济需要转型，但金融部门尚未扭转局面:首先，决策取决于历史数据和抵押贷款资产，其次，利率下调；中小企业被挤出正规市场，非正规金融的利率被推高。

5.不应消除非正规金融部门。影子银行和金融技术带来了一些风险，但它们是实质性金融市场化的产物，金融技术也提供了新的包容性金融方案。

6.2019年，中国面临两类外部冲击风险:一是中美利差收窄，人民币汇率等溢出风险有所缓解；第二，中美经贸摩擦带来的方向性风险。我们应该高度重视住宅行业的高杠杆风险。

7.目前，投资已经进入下行通道，这符合过渡期的基本特征，具有一定的合理性。然而，与日本和韩国相比，中国的投资大幅下降，偏离了正常的下降趋势。投资不等于放水。稳定投资没有错，也不是罪过。

8.在稳定预期方面，我们必须确保人民的财富安全，这是中国40年改革开放的结果；第二，必须提高民营经济的期望值，理论创新和法律调整必须跟上。

▼让我们看看豪华的客人阵容:

全国社会保障基金理事会主席楼继伟

全国人大常委会委员、中国社会科学院副院长蔡芳

中国经济改革学会前会长、中国收入分配研究所所长宋晓桐

中国社会科学院人口与劳动经济研究所副所长

黄北京大学国家发展研究院副院长

中国社会科学院国家金融与发展实验室副主任张小静

中国证监会副主席方星海

李阳，国家金融与发展实验室主任

全国归国华侨联合会副主席李波

国务院发展研究中心副主任龙国强

雷璐国家外汇管理局副局长

中国人民大学副校长刘元春

国务院发展研究中心副主任王一鸣

樊纲中国经济改革学会副会长、国家经济研究所所长

清华大学中国经济研究中心主任韦杰

中国社会科学院数量与技术经济研究所

徐善达，联合财经研究所所长

中国发展研究基金会副主席刘世锦

北京大学国家发展研究院姚洋教授

张北京大学国家发展研究院

中国财政科学院院长、研究员刘尚希

中国社会科学院工业经济研究所所长黄群辉

中国人民银行研究局局长徐中

会议的形式已经从自由发言转变为主旨发言

与其他会议相比，50人论坛的会议更加民主和有效。除了著名品牌的主讲人，其他与会者的所有桌子标签都放在入口处，他们可以随意就座。会议开始前，气氛也很热烈。所有与会者都是50名论坛成员，他们都是政界、学术界和商界的高层人士，彼此都很熟悉。

值得一提的是，本次论坛嘉宾的发言已经发生了变化。所有的演讲都是主题演讲，演讲内容由预先注册决定。

之前的论坛会议分为主题演讲和自由讨论。主旨发言根据会议主题提前指定，自由发言环节更具特色，要求“先回答”。演讲者将提前树立自己的名牌，主持人将按照设立会议桌标志的顺序安排演讲。每个演讲者的发言时间限制在5分钟，当时间到了，主持人会按铃提醒他。因此，在发言时，发言者将直奔主题，从不拖泥带水，并确保会议的务实性和效率。

会议集中讨论了“六个稳定”

本次会议的主题是如何实现“六个稳定”，保持经济长期稳定增长。

在2018年7月31日召开的中共中央政治局会议上，“六个稳定”首次被提出。会议的首要要求是保持经济平稳健康发展，坚持积极的财政政策和稳健的货币政策，完善前瞻性、灵活性和有效性的政策。财政政策应在扩大内需和结构调整中发挥更大作用。有必要向总门提供资金，并保持合理和充足的流动性。我们要做好稳定就业、金融、外贸、外资、投资和预期的工作。保护在华外商投资企业的合法权益。

自2018年年中政治局会议提出“六个稳定”以来，“稳定”成为经济工作的重点。2019年，“六马厩”的工作还将继续，有必要进一步提振市场信心。2018年12月13日，中共中央政治局召开会议，分析研究2019年经济工作。

会议指出，2019年是中华人民共和国成立70周年，是实现全面建设小康社会第一个百年目标的关键一年。做好下一年的经济工作，要以习近平建设有中国特色社会主义新时代为指导，推进“五位一体”的总体布局，协调推进“四个全面”的战略布局，坚持稳步前进的总原则，坚持新的发展理念，坚持推进高质量发展，坚持以供方结构改革为主线，坚持深化市场化改革，扩大高层次开放，加快现代经济体制建设，继续打好三大仗。要激发微观主体活力，创新和完善宏观调控，促进稳定增长，推进改革，调整结构，惠民生，防风险，保持经济运行在合理区间，进一步稳定就业、金融、外贸、外资和预期，增强市场信心。

稳定就业:目前，失业现象主要是自然失业，稳定就业的最低目标应该是将失业率控制在5.5%以内

中国社会科学院副院长蔡芳表示，3.0版积极就业政策是为了解决充分就业条件下的自然失业问题，防止周期性失业。

蔡芳说，经济增长下降和劳动力供给减少之间的关系是谁造成的？经济增长的下降是由于人口红利的消失，这导致潜在增长率的下降，因此不存在增长差距。目前，自然失业率从4%下降到5%，主要是由于农民工性质的变化，表明目前不存在周期性失业，不需要过度刺激。

蔡芳提出了以下四点政策建议:第一，目前的失业现象主要是自然失业(摩擦性和结构性)，而政策重点是公共就业服务如培训。第二，宏观经济政策以5%的调查失业率为基础，适时适度运用宏观经济政策工具调控经济。第三，潜在增长率可以通过改革来提高。例如，减税和减费应该作为改革的供给，这样实际增长就不会超过改变后的潜在增长率。第四，无论实施调控政策与否，都必须坚持社会政策。

中国社会科学院人口与劳动经济研究所副所长杜扬表示，从目前劳动力供给的领先形势来看，保持低失业率并不难。从长期发展的角度来看，还有其他更重要的目标来维持劳动力市场的稳定。因此，稳定就业的政策应该平衡两者。

他提到，保持劳动力市场稳定的最低目标是将城市调查失业率控制在5.5%的目标范围内。更高的目标是保持低失业率，同时保持劳动参与率稳定甚至上升，并增加总就业。从长远来看，我们应该通过提高劳动生产率来保持经济增长的动力，更好地应对社会老龄化问题，在工资水平保持相对稳定和适度增长的同时，保持贸易部门的竞争优势。

他说，根据计算，确保底线实现其目标并不困难。实现第二个目标相对困难。如何实现长期目标是未来需要面对的重要问题。由于老年人口的增加，对老年人口的支持要求劳动人民的生产力不断提高。

中国经济改革研究基金会主席宋晓武说，在谈到稳定就业和稳定投资之间的关系时，把注意力集中在就业上并不重要。他认为投资应该集中在增加就业和减少失业上。“我很担心，一旦我们提出要确保经济发展，地方政府就会转而把就业稳定放在gdp增长的首位。”。

当谈到就业总量和就业结构时，有人认为随着互联网和人工智能的发展，将会出现大量的失业问题。宋晓武表示，稳定就业和创新不应受到上述言论的影响，创新仍应放在经济转型的重要方面。

谈到稳定就业与工资和社会保障的关系，他认为就业是就业、工资和社会保障中的第一位。在影响就业的情况下，应该有可能适当调整最低工资，并适当减少社会保险费和养老金开支。

稳定金融:金融改革应尊重金融法，不应消除非正规金融部门

中国证监会副主席方星海表示，研究发现，目前的制度安排导致新股发行上市后二级市场价格在短期内飙升，新股二级市场短期定价水平明显高于前期。现行的制度安排使得二级市场投资者的预期高度一致，盲目追涨，放大了价格扭曲，导致新股长期收益率偏低。与主板相比，创业板股票的市场价值较小，因此法律投资者更容易盲目追涨。因此，在目前的制度安排下，创业板新股二级市场的价格扭曲更加严重。

北京大学国家发展研究院副院长黄在他的主旨演讲中说，金融改革应该尊重金融法。中国金融有两个突出的特点:一是银行在金融资产中的比重很高，超过70%；其次，金融抑制的程度非常高。该系统适合支持大企业，不适合服务小企业；适合支持粗放扩张，不擅长服务创新增长；适合配套制造业，不擅长服务业。

黄说，中小企业融资难的原因之一是经济需要转型，但金融部门并没有扭转:一是决策依赖历史数据和抵押资产，二是利率下调；中小企业被挤出正规市场，非正规金融的利率被推高。

黄指出，解决中小企业融资难，主要有三点:一是利率市场化至关重要；其次，资本市场不是主要的解决方案。资本市场融资的资格要求高于商业银行，需要配套的法律、文化和政治条件；解决融资问题的途径应侧重于银行等间接融资渠道；第三，不应消除非正规金融部门。影子银行和金融技术带来了一些风险，但它们是实质性金融市场化的产物。金融技术还提供了新的包容性金融解决方案。

国家外汇管理局副局长雷璐建议，我们应该高度重视住宅行业的高杠杆风险。雷璐表示，2019年，中国面临两种外部冲击风险:一是中美利差收窄，人民币汇率等溢出风险有所缓解；第二，中美经贸摩擦带来的方向性风险。他对外部冲击提出了三点扩展思路:第一，新兴市场的所有危机教训都在于内部失衡，即实体经济缺乏竞争力和高杠杆；第二，外部风险管理和控制只能赢得时间，如果没有内部可信的结构改革，它只能延缓系统性风险；第三，预期的高度灵活性和可变性决定了短期外部平衡的脆弱性。

国家金融与发展实验室主任李阳认为，地方政府的债务问题越来越严重，因此我们可以借鉴日本的经验。日本地方政府的资金来源有四种:中央财政融资资金、地方公共组织金融机构资金、市场公共资金和银行承兑汇票资金。在李阳看来，上述结构值得中国学习，因为在这种结构中有两家银行。

李阳强调，特别值得借鉴的是，日本建立了地方公共管理金融机构——由地方政府共同出资为地方政府提供长期廉价融资的金融机构，相当于专门为地方政府融资的政策性金融机构。其贷款流程经过严格审批，需要申请、审批、发放贷款，然后进行现场回访等。事实证明，这套程序更有效。

稳定投资:投资下降偏离正常范围，稳定投资合理

中国社会科学院院士王一鸣提出了稳定投资的三点建议:一是澄清和统一思想认识，明确投资不等于放水，稳定投资没有错，不是罪；二是避免投资的挤出效应，最大化市场投资；第三，政府应适当增加对新基础设施的投资。

王一鸣表示，去年固定资产投资大幅下降，基础设施投资降幅最大。尽管去年下半年政府采取了一系列措施，但今年1月和2月的数据显示，投资并未稳定，投资下行压力加大。目前，投资已经进入下行通道，这符合过渡期的基本特征，具有一定的合理性。但是，与日本和韩国相比，中国的投资有较大的下降，这与正常的下降有所偏离。

王一鸣说，投资下降的原因是储蓄率下降，特别是家庭储蓄下降，家庭负债率迅速上升；第二，债务和杠杆率迅速上升，宏观杠杆率明显高于新兴经济体，政府隐性债务巨大，挤压了空.的投融资第三，民间投资不足，预期不稳定。第四，房地产市场的投资可能会大幅调整。

中国人民大学副校长刘元春表示，目前的投资下降速度比想象的要快。从动态平衡的角度来看，从2016年到现在，中国固定资产的增长率，特别是从实际增长率来看，已经基本上像悬崖一样发生了变化，动态失速的可能性非常高。同时，在动态失衡的过程中，中国的增长模式已经从出口投资驱动型转变为债务投资型，这导致了对动态路径的强烈依赖。打破这一恶性循环需要一段痛苦的调整期。“事实上，这是债务投资方式调整中非常重要的痛苦时期，也是我们的转型期”。

最后，刘元春说:首先，投资增长率下降是不可避免的。第二，短期和近期存在过度调整的风险。第三，储蓄增长率仍在5%-9%之间，投资增长率不应过高或过低。在反周期环境中，7%-9%的范围是合理的。

稳定预期:为了确保财富安全，理论创新和法律调整必须跟上

中国经济改革学会副会长、国家经济研究所所长范刚表示，目前，中国投资增长势头不足，各种增长因素存在诸多缺陷，劳动参与率也在下降，自主创新能力不足，更重要的是，制度上还存在各种缺陷，因此需要进行供给侧制度改革。

然而，不可否认的是，供应方的结构改革涉及体制机制。“我们需要每天和每年都谈论它。有些事情可能暂时行不通，但我们必须现在就做。”在范刚看来，这是一项长期措施。十八届三中全会提出了这么多改革。这些年来实施了多少改革？这是每个人都非常担心的事情。但是你可以看到体制改革的困难在于它需要长期的坚持和长期的改革。

当长期改革无法实现时，“你想在短期内采取一些措施吗？”樊纲认为，提出“六个稳定”是指在许多长期结构性改革无法完成的情况下，采取一些短期措施保持稳定发展，而短期措施主要是在需求方面，包括财政支出、货币供应量、利率、税率等。

樊纲认为，供给方面的结构改革和需求方面的宏观调控应该齐头并进。一方面，我们应该随时随地推进改革。但是，当经济出现波动时，应该有把握地采取一些宏观调控措施。供给方改革不可能无效，需求方也不可能实施一些必要的调整和必要的调整措施。但是，需求方的调整必须是有限的，不能说需求方的调整会变成“漫灌”。

清华大学中国经济研究中心主任韦杰主要谈到了“六稳定”中的最后一个稳定预期。他指出，现在有一个现象:如果你有钱，项目已经获批，但你就是不做，因为预期不好，“稳定预期实际上是非常重要的稳定”。

韦杰表示，2019年有两件事值得关注。首先，2018年是改革开放的40年。40年改革最大的成就是让所有工人从无产阶级变成无产阶级。人们拥有财富后，最大的担忧是财富安全。人们对2018年的预期普遍不好的重要原因是，他们觉得财富不安全，现在他们找不到安全的资产，他们不知道什么资产是安全的，所以他们恐慌。

他认为，稳定预期的一个非常重要的内容是确保财产安全。在制定宏观政策时，我们不仅要考虑就业和增长，还要考虑普通百姓的财富保障。

第二，私营经济需要公平和平等，而不是优惠待遇。韦杰提出了两点建议:第一，理论创新。现在私人经济理论不能解释它。现在，这一理论只谈论必要性，而不是必然性，并反复谈论就业增长。似乎需要私人企业家是一个无奈的选择。他们不能接受这个理论。第二，法律必须调整。我们必须确保法律的公平和正义。“现在同样的犯罪行为发生在私营企业和国有企业，而且法律规范不同。我们怎么会感到不安呢？”韦杰表示，稳定2019年预测的一个重要问题是对民营企业这两个问题做出切实的调整，而不是凭空想象。

最后，韦杰表示，从2018年的形势来看，我们必须在2019年做好这两件事。一是确保人民的财富安全，这是中国40年改革开放的结果。第二，必须提高对民营经济的预期，理论创新和法律调整必须跟上。

附件:“中国50人经济论坛”简介

中国经济50人论坛是中国经济学的顶级智库。这一变化于2019年1月底完成，包括10名年轻官员或学者，包括中国金融办公室副主任廖岷和中国证监会副主席方星海。

根据论坛章程，论坛成员每五年更换一次。日前，由50名成员组成的中国经济论坛学术委员会委员范刚在论坛第82次内部研讨会上报告了第四届论坛成员换届选举结果。

新成员包括:中国证监会副主席方星海；中国金融办公室副主任、财政部副部长廖岷；中国财政科学院院长刘尚希；全国人民代表大会副主席刘元春；雷璐，外汇管理局副局长；徐中，中央银行研究局局长；中国社会科学院经济研究所副所长杜洋；国家金融与发展实验室副主任张小静；中国金融办宏观局副局长张小普；北京大学国家发展研究院院长姚洋；于斌，国家发展研究中心办公室主任

50个中国经济人论坛是由中国著名经济学家于1998年6月在北京共同发起的一个非官方的公益性学术组织。论坛汇聚了近50位学术水平一流、社会声誉高、致力于中国经济研究的著名经济学家，被视为中国高层经济决策的“智库”。

本次论坛的目的是为中国的经济发展和改革等重大问题做出贡献。中央领导和有关部门已委托50人座谈会进行专题研究，听取座谈会专家的意见和建议，并给予重要指示。

来源：人民视窗网