抓住未来十年最大的投资机会——投资老将邬传雁的擒牛术

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在公共基金行业的20年中，出现了许多白马和黑马，要么长期表现稳定，要么短期表现艰难。他们的投资风格各有优点，但也有共性。这些优秀的基金经理往往能够形成自己的投资理念，并始终如一地付诸实施。宏德基金的吴传彦就是其中之一。

吴传炎在资产管理行业辛勤工作了19年，从来没有辜负过这19年。吴传炎为他的投资者创造了宝贵的回报，并在业界赢得了响亮的声誉。更重要的是，他拥有超过10年的保险资产管理经验，有着复杂的背景和后来的公共投资经历，这使他与大多数公共基金经理有着显著的不同。

在机构投资者中，保险基金属于非常典型的长期投资者，在吴传彦的思维模式中，保险基金深深地打上了长期思维和追求长期绝对回报的烙印。无论是面对市场波动还是选择个股，长期思考都为吴传彦的投资决策奠定了最坚实的基础。

2015年，吴传彦加入宏德基金，期间管理了三个产品，其中最具代表性和运营时间最长的是一个股票产品宏德基金远景回报混合基金。本产品成立于2015年8月24日。在经历了股市崩盘后的缓慢复苏和未来两年的疲软环境后，该产品仍取得了优异的长期回报。截至2019年2月12日，该基金已成立3.5年。自成立以来，总回报率已达到30.29%，其中上证综指下跌了23.83%。该基金的表现远超市场和同行。更值得注意的是，这一成绩是在长期高比例配置股票的情况下取得的，基金经理的选股能力可见一斑。

红德基金虽然是一只灵活配置的基金，但自成立以来，其前瞻回报并未频繁调整。自该基金成立以来，股票配置比例一直单边上升，股票头寸配置比例较高，行业配置和股票组合高度稳定，股票周转率极低。

这与吴传彦长期以来深入挖掘和布局的个人投资风格非常吻合。宏德基金的高瞻远瞩回报因此受到许多机构客户的青睐。一位保险基金客户曾经这样评价他的投资，说吴传彦的投资有两个很有价值的特点，一是言行一致，二是可以接受。

创造长期价值是公共基金业发展的基础，但要做到这一点并不容易。只买估值合理的股票，不追逐热点，不参与没有根据的话题。从这一点来看，吴传严可以说是一个知行结合的人。在他的头寸中，有许多股票是自基金成立以来一直持有的。近年来，这些高质量股票价格的螺旋上升也为投资组合贡献了丰富的阿尔法，这充分证实了他的初步判断。吴传炎说，达到知行合一有两个前提。一是投资回报的来源，不受当前波动的干扰，二是尽量避免犯长期错误。

吴传炎认为，长期保值和增值是投资的根本目标，所有的投资结果都需要在合理的年限内进行衡量。一个精心挑选的投资组合的使命不仅是抵御波动，而且是在一定时期内提供令人满意的投资回报。围绕这一管理投资组合的目标，吴传彦将企业的绝对估值设定为唯一的选股标准。基于长期的经济周期，选择朝阳产业，选择真正具有长期价值的股票，能够跨越多头和空头，是吴传彦投资的独特秘诀。

他对养老金和新技术相关产业的长期乐观看法是基于中国社会和全球经济发展的大逻辑:首先，全球人口老龄化进程在未来30年将会深化，而这一进程在中国的特征更加明显，因此对医药和医疗保健的需求是这一主题所固有的。第二，三维技术革命的到来。一些曾经被认为有前途的行业突然遇到了拐点，而另一些行业则爆发出压倒性优势。他们没有被这个时代的竞争和变化所压倒，而是变得更加强大。此外，他还认为，经过长期的发展，人类社会正在寻求与自然环境的和谐发展，否则，人类很难避免明天进入一个灾害频发的时代。在这种压力下，企业要做大做强，必须以破坏环境或改善自然环境为前提。他对基于这一前提的光伏技术持乐观态度。

在这个时代强大的逻辑支撑下，吴传彦将选择未来十年甚至二十年最大的投资机会，这主要体现在目标企业优秀的管理战略和文化上。吴传炎说，他愿意把20%的权重给长期的空业务，80%的权重给优秀的管理和企业文化。原因在于，只有这样的企业才能抵御市场波动，在每次市场下跌后强劲反弹，走出长期的独立市场。吴传炎说，对于这样一个企业来说，它的长期增长是值得期待的，每一次下跌，都成为一个投资机会。我所要做的就是在它的估价合理或者便宜的时候买下它。

另一方面，长期投资需要避免犯长期错误。吴传炎说，投资就像做一个企业，它会犯错误。基本面有缺陷的公司决心不碰它们，即使现在赚钱的机会似乎显而易见，这是避免长期错误的基础。他说长期错误的后果是水到渠成的。明智的投资绝不是从游戏中赚钱，而是为了获得企业内在的、持久的和更高的时间价值。近年来，a股市场上市公司退市的案例很多。许多企业的问题并非没有预兆，但它们仍然受到追捧，这是由投资者对短期利润的渴望造成的。试图赚钱没有错，但投资需要克服贪婪，尤其是当它强大到足以压倒常识、避免风险和过去教训的痛苦记忆时。该标准也适用于选择投资目标。

吴传彦在多年的投资生涯中，深入研究和发掘了一批优秀企业。他说，这些企业在经历了阶段性的成功之后，仍然能够保持清醒，一些企业管理者甚至在深刻反思自身的问题和缺陷之后，也能够积极地找到更合适的人来约束自己。他们目光远大，着眼于客户的长远利益，很早就在行业中找到第一件要做的事情，几十年来坚持只做最重要的事情。他们是中国未来经济的支柱，所以我们要做的是找到他们，把资本资源牢牢地分配给他们，获得长期的时间价值。

宏德基金的高瞻远瞩回报是吴传炎管理时间最长的一只基金。他给自己设定了一个投资目标，那就是寻找未来十年最大的机会，追求新的高净值。事实上，他也这样做了。

来源：人民视窗网