从来底部最难熬，风物长宜放眼量

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自1月4日上证综指跌至2440点以来，出现了一波震荡上涨。本周，在触及2600点后，它开始陷入困境。敢于在下跌过程中逢低买入的投资者已经有所收获，他们正计划选择合适的价格获利；但恐怕更多的投资者仍在犹豫、挣扎甚至麻木。事实上，除了少数短期牛市股票，比如东方通信，即使大多数股票反弹10%-20%，对于在高位对冲的投资者来说，仍然只有账面价值波动的意义，但是对冲的事实是无法改变的。虽然我们无法改变市场的客观趋势，但我们可以通过调整心态、运用价值投资和组合投资等方式来“熬过”股市的寒冬。

股票市场被称为“三天在顶部，一百天在底部”，底部总是最难的。从根本上说，投资大众往往忽略了好的一面，放大了空的利润，这是由过去衰退过程中的惯性思维造成的。俗话说:“有一次我被蛇咬了一口，但我怕绳子怕了十年。”在过去，这就像被蛇咬了一口，而忽略了高位置和低位置之间的利润空边际效应正在下降的情况，这也是profit /きだ为例，对宏观经济数据的担心只看到经济增长的下降，而忽略了针对下降的政策措施，如宽松的货币政策和新的建设的开始。此外，在过去，人们认为可能会有一个具有"烧毁营地"效果的股权质押。随着纾困基金的释放，以及本周通过扩股缓解整合方还款压力的新规定，这表明收益正在从量变到质变。在某个关键点，天平将从盈利的空向看涨倾斜，股市的底部将是more/き

不可否认，底部的困难不仅仅是整体持平的股价和跌宕起伏的节奏的混乱，还有一些股票被打雷造成的迷失方向。尤其是一些过去表现优异、被视为二级蓝筹股的白马股，最近在空获得财务利润，导致股价大幅下跌。对投资者的影响远远大于业绩不佳股票的下跌。业绩不佳股票的下跌可以理解为泡沫破裂和价值回归，但过去的白马股票的风头不仅给股东的市值造成了重大损失，也颠覆了投资白马股票的想法。

在我看来，价值投资的理念在于挖掘低估和增长的潜力，而不是在基本面发生变化时继续坚持下去；巴菲特在ibm、康菲石油公司(ConocoPhillips)和其他单个公司的失败并没有损害他整个投资的成功。因此，价值投资不仅要选择机会，还要做好组合投资。对于散户投资者来说，当估值处于历史最低水平时，通过基金购买一篮子高质量股票，并以整体和长期的确定性克服单个和短期的不确定性，是最可行的价值投资方式。明白了这一点，底部将不仅是困难的，但也珍惜"金坑"砸出了熊市的魔掌。如果没有熊市的调整，就没有机会用高质量的廉价芯片取代现金，也就更难享受未来牛市带来的超额利润。

目前，a股在中国居民资产配置中的比重仍然相对较低。根据《2018中国城市家庭财富健康报告》，金融资产占家庭总资产的比例仅为11.8%，与美国的42.6%相比仍有较大差距，这一差距是未来增加股票市场配置比例的潜力所在。随着a股国际化和规范化的深入，在“无房不投机”的政策下，通过买无脑房赚大钱，增加以股票市场为代表的金融资产配置是一种必然的历史趋势。在这方面，外资已经看到，主动和被动购买已成为a股布局的主流，从长远来看，国内外资本流入a股是不可逆转的趋势。

站在牛市的顶峰，回望山脚下的波动，投资者往往会对短期的得失感到惋惜甚至后悔。既然估值足够低，未来增加长期基金配置的潜力也足够大，我们为什么要关心短期、几周甚至几个月的波动呢？只要投资是长期闲置资金，通过组合投资的方式度过寒冬也不是遥不可及的。

[编辑:荔湾]

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来源：人民视窗网