易会满的新课题：我们究竟需要一个怎样的资本市场？

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经济观察网记者黄蕾说:“此时此刻，我的心情很难平静下来。我是在工行出生长大的干部。自1984年加入工行以来，我已经在工行工作了35年。这是我的理想和追求，我的老师和战友，我的心，我的鲜血和汗水……”

1月26日，易会满在中国工商银行党委扩大会议上发表告别讲话，告别了工作了35年的中国工商银行。当天，他被党中央、国务院任命为中国证监会党组书记、主席。他也是中国证监会第一位走出工行的主席。此前，这一职位是由建行、中行和农行的董事长提拔的。

然而，在证券监管领域，易会满面临的挑战或使命不同于甚至大于管理一家国有银行。此外，证监会主席也被称为业内“火山口”上的位置。

虽然与上任时股市变化和ipo堰塞湖的情况不同，但目前a股股权质押的风险不可低估。如何增强市场信心，如何成功推出注册科技板块，如何深化资本市场开放，都是易会满面临的使命。当然，他还面临一个“终极问题”——我们需要什么样的资本市场？

重建工行

从浙江到江苏到北京，从市级银行到省级银行到总行，从规划师到各级管理人员，易会满职业生涯从未离开过工商银行，参与并见证了工商银行在改革开放背景下的奋斗和成长，见证了工商银行从近乎技术性破产到成功股改上市的转型，并以市值发展成为全球最大、利润最高的商业银行。

2013年，易会满被排名第五的副总裁选中，接替杨凯生出任工行行长，可谓“逆袭”。2016年，他接替江建清担任工行董事长。面对其前身令人眼花缭乱的成就，易慧的商业能力得到了业界的认可:它一直主张加快业务转型，否则就缺乏可持续的盈利动力。

值得注意的是，2013年，易会满开始担任工行行长，恰逢互联网金融的第一年。许多企业涌向互联网金融，开始冲击传统银行，迫使银行业在金融技术领域进行创新。

2015年3月23日，易会满与时任工行董事长发布了“电子工行”互联网金融品牌，主要包括“电子商务”平台、“e-link”即时通讯平台和“电子银行”直营银行平台三大平台，成为首家宣布进入互联网金融的商业银行。

此后，工行积极融入互联网和金融技术，包括与外部互联网公司的合作，如2017年与京东金融在金融技术、零售银行、消费金融和企业信贷等领域的全面深入合作。出于合作的原因，易会满认为金融技术创新正在加速银行业务发展模式和市场竞争格局的重构，以技术创新引领行业变革是工行的传统优势，也是转型成功的关键。此次我们选择与京东金融全面合作，这是基于京东金融在服务实体经济过程中形成的金融技术能力，包括产品创新能力、大数据风险控制能力和互联网运营能力。

作为传统银行家，易会满对金融技术的发展也非常熟悉。他甚至嘲笑道:“金融技术实际上就是互联网金融。现在流行用金融技术，那我就用金融技术。”他认为，银行和互联网公司应该充分发挥各自的优势，共同发展，在金融法的基础上进行差异化竞争。

2018年9月，易会满表示，工行将围绕三个方面打造智能银行，工行的金融技术将主要做三件事:一是做两大工程:e-icbc3.0和打造新一代信息系统ecos。第二，注重利用好七个创新实验室的成果。本行在云计算、大数据、人工智能、区块链和物联网等领域形成了企业级技术成果。第三，主要关注智能银行应用场景的构建。整个场景，一方面继续构建金融生态服务圈；另一方面，api开放平台正式对外发布，金融通过嵌入式场景输出给第三方，以增强金融。

虽然工行的最新年报尚未披露，但我们可以从2018年中期报告中看到工行技术改造的效果。工行总资产为27.30万亿元，同比增长1.22万亿元，增幅为4.7%。上半年营业收入3875亿元，同比增长7.0%；手续费及佣金净收入792.6亿元，同比增长25.9亿元，增幅3.4%。上半年，中间业务收入总量和增量居同业首位。大型零售业务的贡献继续增加，信用卡业务收入同比增长28%。海外机构实现净利润15.5亿美元，同比增长12.8%。同时，截至2018年6月底，工行拥有3亿互联网金融客户，客户活动保持领先。上半年，网上交易总量为340万亿元，占交易总量的98%。

上述中期业绩报告也是工行董事长易会满最后一次发布。易将这份中场答卷称为“稳中求进、稳中求质”，并直言2018年中期业绩是“工行近年来最亮丽的成绩单”。“业务能力强”、“务实”、“开放”等词是易会满留给众多媒体和与会者的印象。

窥探监管思维

在中国工商银行任职期间，易会满多次公开演讲，越来越多地谈到金融业和资本市场的问题和发展。

例如，在2018年中国银行(3.620，0.03，0.84%)行业发展论坛上，易会满指出，要控制金融混乱，必须进一步规范支付管理。他说，从微观角度看，支付的混乱和危害主要表现在以下几个方面:第一，存在放松支付资格的问题。支付的基本地位决定了它应该有一个更高的进入门槛。大量缺乏资金支持、专业资格和专业经验的主体涌入支付市场，不尊重法律法规，不受监管约束，影响了正常的支付秩序。第二，存在功能异化和监管套利。一些支付机构绕过监管边界，徘徊在灰色地带，行为功能被异化，损害了支付的安全性和公平性。

另一方面，从宏观角度看，支付实体、渠道、场景、数据等的多维碎片化。，导致支付清算系统的碎片化和整个金融资源的过度分散，这不仅会最终影响金融消费者的根本利益，还会影响货币政策的传导和金融资源的配置效率，进而影响金融安全和经济稳定。

对于资本市场，易会满近年来也提出了自己的观点，涉及银行估值、债转股等诸多问题。

对于如何对银行进行估值，易会满认为应该从三个方面考虑:

一是要全面客观地判断中国经济的发展前景和发展预期；第二，要综合判断金融技术对实体金融的影响，这种影响并没有被市场客观地反映出来。易会满认为，金融技术和房地产金融有各自的定位和优势互补。他们通过合作共同推动金融业的创新和发展，因为无论以何种形式，尊重金融法是最后的一句话，违法必究；第三，要全面客观地判断商业银行经营的核心要素，如资本和资产质量、净利率差，善于从现象中看到本质，善于分析核心竞争力的构成要素。

对于债转股，易会满认为债转股是阶段性的、市场化的金融投资，而不是寻求控股或收购。希望债转股有助于企业优化财务结构，增强发展潜力，增加企业和市场的信心和预期，同时有助于化解银行融资风险，帮助银行获得合理的财务回报。

此外，在“中国发展论坛2017年经济峰会”子论坛上，易会满表示，从金融风险的角度来看，我们应该关注过度金融化问题。在全国范围内，都有过度金融化的迹象和趋势。

易会满指出，随着中国经济的发展，金融化趋势有其合理的一面，关键是如何把握这一程度。如果超过这个水平，将对整个实体经济和经济社会发展产生负面影响。因为树不能栽在天上，过度的金融化可能会带来金融体系本身的脆弱性。

易会满说，目前，过度金融化的趋势主要表现在四个方面:一是金融在gdp中的比重迅速上升；第二，社会上出现了急于融资的现象；第三，一些金融机构有内部流通，这是不现实的，尤其是在同业、财富管理、资产管理和票据方面。杠杆率过高，链条过长，关联过于复杂，导致整个资产负债表畸形；第四，一些实体片面强调生产能力的结合。

新话题

经过35年的工作，工行转向了证券监管领域，对易会满来说，这一领域的挑战不亚于之前的工作。

具体来说，当务之急是成立一个科学技术委员会，并试行注册制度。1月23日，中央深改委召开会议，审议通过了《上海证券交易所设立科技板块和试点登记制度总体实施方案》和《上海证券交易所设立科技板块和试点登记制度实施意见》。同时，会议指出，要稳步推进登记制度试点，推进发行、上市、信息披露、交易和退市等基础制度改革，建立和完善以信息披露为核心的股票发行上市制度。

这意味着，科技股是今年资本市场改革的重中之重，从规则实施到首批合格上市，以及科技股试点注册制度的每一步都将受到市场的关注。如何将科学技术委员会和试点注册制度付诸实践，将是易会满面临的头等使命。

此次改革的推进还需要一个良好的改革环境，这涉及到如何提升a股的信心，扩大中长期资本进入市场。

此外，虽然a股上市公司股权质押风险暂时得到抑制，但随着市场波动，一些上市公司已经回到质押警戒线。如何建立风险缓释的长效机制，从根本上化解股权质押风险，也是易会满上任后需要面对的问题。

此外，刘时代，a股对外开放进程加快，深港通登陆，a股被纳入摩根士丹利资本国际指数，a股被纳入富时指数，呼伦通也逐渐逼近。在易会满的领导下，资本市场如何稳步推进对外开放，吸引外资流入？与此同时，在时代处于尴尬境地的cdr会再次重启吗？

当然，易会满也可能会面临一定时期内股指下跌所带来的舆论压力，就像2017年4月后前证监会主席刘所遭遇的争议一样。在这种舆论压力或争议背后，其实是关于资本市场的终极问题——“我们应该建立什么样的证券市场，它应该发挥什么作用？”因此，投资者、上市公司、市场中介机构和其他市场参与者，特别是监管者本身，应该扮演什么样的角色，他们应该如何理解监管的责任和界限？

这也是易会满应该思考的新课题。正如他在告别演说中所说，“时代是作者，我们是回应者”。我们将拭目以待，看他担任证监会主席后会给出什么样的答案。

来源：人民视窗网