深化监管合作 开展DR产品可行性研究中德寻求资本市场互联互通新机遇

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在资本市场的相互联系中，行动频繁。第二次中德高层金融对话于1月18日在北京举行，并发表了《第二次中德高层金融对话联合声明》(以下简称《联合声明》)。在两党达成的34项共识中，许多涉及资本市场。中德一致认同中欧国际交易所(以下简称“中欧”)的重要市场地位，并就跨境证券发行与监管合作、a股指数衍生品离岸市场建设、资本市场互联互通等相关议题达成一系列共识。

对话结束后，中国国务院副总理刘鹤和德国副总理兼财政部长斯科尔斯会见了记者，双方表示同意进一步加强金融政策交流，推动金融市场双向开放，促进资本市场互联互通。

同一天，中国证监会和德国联邦金融监督管理局续签并签署了双边证券期货监管合作谅解备忘录，标志着中德证券期货监管机构合作进入了一个新阶段。这也是《联合声明》的第28条共识——双方支持各自证券监管机构加强沟通交流，通过签署监管合作和信息交流谅解备忘录，深化证券期货领域监管合作机制。

从2015年首届中德金融高层对话到日前的第二次对话，从最初的21个共识到目前的34个共识，资本市场相关内容和项目进一步丰富。三年来，中国资本市场对外开放步伐加快，两国政府不断探索新的机遇，将双方资本市场连接起来。

开辟欧洲资本市场的新路

2018年10月24日，青岛海尔在法兰克福成功推出首只D股，中欧D股市场开启了中国蓝筹公司登陆欧洲资本市场的新时代，为中国金融机构更好地服务中国企业“走出去”搭建了新平台。此外，中欧国际工商学院和中国银行于2018年12月在法兰克福签署了一份谅解备忘录，以进一步促进中欧国际工商学院D股市场的可持续发展。

业内人士表示，公司发行D股将有助于提升其在欧洲的品牌知名度，有助于公司拓展海外融资渠道，利用本地融资，降低汇率风险，有助于公司进行跨境并购，实现转型升级，提升全球竞争力。

据中欧国际工商学院1月18日在官方网站上发布的公告，中欧国际工商学院联合首席执行官陈涵表示，中欧国际工商学院的成立是落实首届中德高层金融对话的重要成果，第二届中德高层金融对话的召开和取得的成果本身就是中国资本市场持续双向开放的见证。

陈涵表示，中欧作为中德金融合作的重要平台，将在建立中德期货市场跨境监管合作框架下，在法兰克福离岸市场推出a股指数衍生品，为国际投资者提供风险管理工具，支持中国资本市场进一步开放。中欧将以落实第二次中德高层金融对话成果为契机，不断拓展和丰富产品线，逐步在欧洲建立一个中国相关和人民币金融产品的交易、风险管理和资产配置平台。

开展灾难恢复产品的可行性研究

资本市场互联互通是资本市场对外开放的重要形式之一。在联合声明中，中德两国政府表示支持各自的证券监管机构签署双边跨境衍生品监管合作谅解备忘录，支持在法兰克福和中欧上市的a股指数衍生品。为进一步加强资本市场的互联互通，联合声明宣布，双方欢迎德意志交易所和上海证券交易所对各自上市公司的上市存托凭证产品在对方市场进行可行性研究。

dr产品的可行性研究有先例。从呼伦通以往的经验来看，呼伦通是深化中英金融合作、扩大中国资本市场双向开放的重要举措。呼伦通是指两地符合条件的上市公司，根据对方市场的法律法规发行存托凭证并在对方市场进行交易。同时，通过安排存托凭证和基础证券的跨境转换机制，可以实现两个市场的互联互通。

分析人士认为，联合声明中提出的存托凭证产品可行性研究具有积极意义，表明中国资本市场继续深化开放的决心。

值得一提的是，中德两国在金融市场行业协会层面的交流也将得到加强。《联合声明》第21条指出，双方支持两国交易所和金融市场行业协会之间的交流和务实合作，增进两国金融机构和投资者对彼此资本市场和监管体系的了解，为两国务实合作和资本市场健康稳定发展创造有利条件。双方支持中德资产管理协会合作举办中国资本市场研讨会。

资本市场改革开放继续深化

事实上，近年来，除了中德资本市场合作不断推进之外，中国资本市场的开放程度也在不断提高，新一轮改革开放正在快速推进。2018年，资本市场双向开放迈出实质性步伐。三家公司推出了h股“全流通”试点。首批D股在中欧发行并上市，而a股则成功纳入摩根士丹利资本国际(msci)和富时罗素(FTSE Russell)等国际指数。沪深股市份额扩大4倍，北行透明机制正式实施；铁矿石期货和pta期货被介绍给海外贸易商。

随着中国资本市场改革开放的不断深入，a股市场越来越受到全世界的关注。据统计，截至2018年底，沪深两市投资者累计净买入金额近3000亿元。

分析师预计，加快资本市场改革和扩大对外开放仍将是中国证监会今年的主要任务之一。目前，科技板块建设进展迅速，呼伦通的各项准备工作已经就绪；加快外资证券公司、基金公司、期货公司审批进程，加快建设具有国际竞争力的综合投资银行，也将继续推进。

来源：人民视窗网