基金转型步伐加快 投资者理顺思路定进退

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在监管政策变化和市场不断调整的推动下，公共基金正在经历一场转型浪潮。截至2018年底，转型基金数量由前两年的48只和177只大幅增加至249只，转型产品主要集中在分级基金、定制基金转移基金、微型基金向短期债务基金的转型等方面。

基金是否会在转型后实现华丽转身，在市场上仍有争议；然而，普通投资者不应该像清算基金那样迅速撤出，而应对转型的关键是认清基金转型的原因和后续操作思路。

基金转型应考虑三大问题

首先，考虑投资者自己的投资偏好。在市场剧烈变化和监管更加严格的背景下，传统的公共基金产品线发生了巨大变化。2018年，大量保本基金到期，其中大部分转化为混合基金。然而，并非所有转型基金都在去年逃离了熊市。保本基金退出历史舞台后，保本条款不再保护这种衰落。涨跌完全取决于市场形势和基金经理的运作。此外，万佳嘉鱼被改造成万佳中证1000，这是2018年债券型向股票型转化的一个罕见例子。

其次，考虑投资管理中是否存在问题。在申请转制的基金中，活跃的小型基金为数不少，这些基金的投资业绩多年来一直不佳，而且总是陷入一个怪圈。以新疆前海联合民族卫生产业为例，2018年前基金规模一直在清算线附近，前期表现并不突出；然而，在过渡到新疆前海联合洪欣后，该基金改变了主题投资的特点，通过优化电脑等成长股，在2018年熊市中获得超额回报。虽然基金转型可能是由资本驱动的，但转型确实带来了更好的业绩，但这种积极的激励很少。

最后，考虑转换计划是否在追逐热点。从转型方向来看，债券基金是2018年转型最多的，其中许多运营困难的债务基金抓住机遇，转型为基金青睐的短期债务基金。此外，多达11只混合基金已转化为短期债务基金，2018年转化为短期债务基金的产品数量高达21只。这是因为在多头和空头的市场环境中，基金积极降低风险偏好；另一方面，债券市场本身也是分裂的。大量资金存放在短期内，短期内的高回报率也有利于短期债务基金获得资本收益。然而，这种转变多少被怀疑是由市场热点引导的。当市场热点发生变化时，基金将退化为过时的产品，而短期债务基金本身也经历了从热点到无人问津的变化过程。

考虑被动转换基金经理的特点

在新的资产管理法规的约束下，一度繁荣的分级基金将逐渐淡出历史舞台。2018年，各种公开发行增加了分级基金的处置，共有21只分级基金启动了转型。

从分级基金转型的角度来看，指数增强型基金是一个热点。建行的双利战略主题股票评级应用转换为沪深300指数增强型，中国人寿保险公司养老产业指数评级应用转换为养老产业指数增强型基金。与市场上的股票产品相比，转换后的指数基金没有任何优势:一方面，由于熊市中的监管和杠杆操作，分级基金的规模大大缩小，而且规模远远小于股票指数基金和ETF，太小。规模也会影响指数基金的复制能力；另一方面，尽管指数增强型产品在大多数年份的表现都优于相应的指数，但它们都是基于沪深300等主流指数。转换后的产品中有许多“不受欢迎”的指标，如沪深300养老金行业指数，其指数增强效应还有待验证。此外，浙商等基金公司的指数产品布局不多，股权产品规模也较小，指数基金的边际贡献较低。如果公司不重视它，他们很可能会陷入无限循环。

2018年，股市低迷，新的再融资规定和上市公司新规定的影响叠加。固定资产增加规模大幅下降，解禁减持时间延长，固定收益基金盈利效果持续低迷；广发瑞吉鼎增、SDIC瑞银瑞泰鼎增等10余种产品宣布转型，而曾经专注于固定收益的财通基金和久泰基金选择提前转型。转换为开放式基金后，基金的流动性会更好，也可以为参与固定增值的持有人提供退出机制；转型后，基金经理的选股能力更加重要。如果基金管理人只具有固定收益基金的管理经验，或者缺乏固定收益基金以外的基金公司股权产品，建议回避这类转换基金。

在市场剧烈变化和监管更加严格的背景下，随着资金的清算和转换，传统的公开发行产品线布局也发生了重大变化。如果基金本身规模较小，转型中存在明显的“热点”，建议尽快赎回或更换；但是，如果基金公司对基金转型有足够的规划，过去业绩突出，有良好的投资和研究人员，就值得坚持。

[编辑:荔湾]

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来源：人民视窗网