股市新热点:“T+0”产生更多的股票限额！明天会涨吗？

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孙，中国经济周刊-金泰资本集团记者

6月1日，a股出现红色上涨，交易量超过130股。其中，经纪类股和金融信息类股处于强势板块的前列。所有44只经纪股票都以3个交易限额击败了上海证券交易所指数。金融信息技术股表现强劲，9只相关股票中只有4只上涨。最弱的股票也比上证综指高出逾3个百分点。

这些股票上涨的大背景之一是上海证券交易所引入了T+0(编者按:盘中反向交易系统)。

5月29日，针对2020年NPC和CPPCC代表成员对科技创新板块系统供给的建议，上海证券交易所表示将适时引入做市商制度，研究引入单一T+0交易，确保市场流动性，确保价格发现功能的正常实现。

证券交易商和金融信息技术是领先的红股。

经纪类股和金融信息类股的上涨与各证券公司对T+0实施情况的评价不谋而合。

提交材料称，在研究中引入T+0后，各证券公司推出的研究论文普遍提到T+0会增加交易量，证券公司收取的手续费即经纪收入也会增加，从而直接惠及证券公司。与此同时，由于对金融信息技术需求的增加，提供金融信息技术的公司也可以间接受益。例如，安森证券提到，T+0交易为改善股票市场的流动性提供了基础。拓宽融资渠道，降低成本，有利于提高证券公司的利润质量，为市场交易提供更多的监管杠杆资本支持。假设市场情绪大幅改善，证券公司的表现和股价的灵活性将得到强调。

T+0交易，即当天买入的股票可以当天卖出。现在a股市场实行T+1制度。当天买入的股票只能在第二天卖出。如果买入后股价下跌，或者投资者食言，他们只能在第二天卖出。T+1体系虽然抑制了投机，但也降低了股票市场的流动性。

《中国经济周刊》记者发现，在主要券商股票中，一些公司的经纪收入对主营业务收入的贡献确实较大。例如，中银证券(601696。上海)和南京证券(601990。上海)占40%以上。也有少数，如红塔证券(601236。上海)，2019年约占10%。

向矿工出售水比开采黄金更有利可图。

为金融业提供信息技术服务的公司股价上涨幅度更大。财富趋势(688318。上海)，黄金证券股份(600446。和顶点软件(603383。所有的玫瑰。

这些金融信息技术软件公司包括早期上市的恒生电子，以及科学创新局财富趋势等新股。

恒生电子在2003年上市，其股价在2014年上涨了174%，达到最高水平。然而，在了解客户的运营模式后，它仍然将HOMS系统出售给不具备证券业务运营资格的客户。非法所得被没收，罚款总额为4.39亿元。股票价格在2016年和2017年连续两年合并。

《财富趋势》杂志今年4月27日刚刚登陆SciDev.Net，为证券公司等金融机构建设投资者交易终端、终端用户信息系统和客户服务系统。6月1日的收盘价为每股250.85元。

T+0实施25年了，市场波动剧烈。

在a股市场，T+0并不是一个新名词。它于25年前在a股市场实施，但为了防范风险而停止了。

1992年12月24日，上海证券交易所率先推出a股和基金的T+0。第二天，12月25日，上海综合指数上涨3.63%。在随后的一个月(1992年12月24日至1993年1月24日)，上海综合指数上升了50%，深圳综合指数同期上升了27%。

在上海证券交易所实行T+0大约一年后，即1993年11月22日，深圳证券交易所也实行了T+0。这一次，该指数没有同时上涨。在随后的一个月里(1993年11月22日至12月22日)，深圳综合指数下跌了11%，而上海综合指数同期也下跌了同样的幅度。

在1994年实行T+0后，a股出现了大幅波动。60%的股份振幅超过100%，其中20%振幅超过200%。

2001年，当T+1实施时，上证综指涨跌接近1994年，但只有5%的股票波幅超过100%，1%的股票波幅超过200%。

基于防范股票市场风险的考虑，1994年10月5日，国务院证券委员会决定取消t+0反向交易，从1995年开始实行t+1交易制度。上海和深圳股市的a股和基金交易已回归T+1结算系统，该系统自那以来一直在使用。

从那以后，关于交易将被实现为T+0还是T+1一直存在争议。

在2015年NPC和CPPCC会议期间，关于实施T+0的讨论再次升温。当时，中国证监会主席肖钢指出，当时对于是否重新实施T+0交易机制仍有不同意见。市场周转率很高，流动性也不缺乏。因此，没有必要恢复T+0交易机制。中国证监会没有做出决定，也没有考虑立即恢复T+0交易机制。

2016年，央行在《中国金融稳定报告》中指出，虽然股市中的T+1交易系统限制了交易频率，但投资者仍可通过当日返还短期债券实现变相高频交易。目前，我国资本市场体系建设仍不完善，各类机构投资者的风险控制体系依然薄弱，中小投资者的非理性行为依然突出。在相关环境没有根本改变的情况下，仓促恢复股票T+0交易不仅有助于提高市场效率，还可能鼓励高频交易，加剧金融投机氛围，诱发系统性金融风险。

科学创新委员会将于2019年成立，交易系统将有许多创新。如果波动限制在一天之内调整到20%，T+1交易系统仍将实施。与此同时，董事会设定了投资门槛。例如，证券账户和资本账户中的资产每天不少于50万元，并且已经参与证券交易超过24个月。

值得注意的是，目前，监管当局对非正常证券交易施加了很大压力，近年来一直在持续调查内幕交易。此外，监管机构不断曝光场外资金配置黑名单。

5月27日，四川证监局和福建证监局公布了辖区内异地发行黑名单。此前，天津证监局、北京证监局、广西证监局、深圳证监局先后就场外发行事宜发布风险预警和黑名单，以促使投资者远离。截至6月1日，在不到两个月的时间里，地方证监局已经公布了超过150份场外发行黑名单。

责任:陆江涛

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来源：人民视窗网