次新股或为2019年最大爆雷区

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新股“打雷”的原因是上市公司每日限额的市盈率过高，从长期来看，收益的估值是不可避免的。此外，上市前有许多财务调整现象，但上市后业绩会发生变化。最后，在市场流动性大幅下降后，很容易造成大幅下降。

从各a股板块的股价走势来看，“迅雷”板块的最高比例应该是新股。

笔者以2018年1月底至2月上市的26只股票为统计坐标(见图表)。其中，只有韩瑞钴股份有限公司的最新股价略高于每日涨停开盘价，22只股票的最新价格较每日涨停开盘价“减半”，8只股票跌幅超过70%。从某种意义上来说，除韩瑞钴业外的26只股票都出现了爆炸式增长，这也验证了本次新股的确是a股最大的爆炸区域。在本文中，笔者将重点分析为什么新股发行将成为“雷霆爆炸”的重灾区。

上市每日限额的市盈率过高

次级新股容易“爆炸”，第一个影响因素是每日跌停板开始时的高市盈率。IPO的一般市盈率约为20倍，以上26次IPO的市盈率不超过23倍(白银有色金属为特例)，最低市盈率为19.83倍。然而，在每日限额打开后，一般市盈率可能达到40-100倍，这导致高估。一旦IPO长时间上市，估值将接近旧股市盈率的20倍，市盈率超过20倍的股票将会通过下跌的收益率，这不可避免地会导致打雷。

例如，在华晨化工股份有限公司，“三加一”的财务报表几乎没有增长，2015年至2018年的收入和净利润增长率不到10%。20倍的市盈率已经很好了，即使按10倍计算，也是恰当的。然而，该股上市后的开盘价高达30元/股，股价如预期般暴跌。在这26只股票中，有惠娜科技、上海天阳、茶花、魏星智能、海峡环保、美丽科技、重庆建筑工程、诺邦、安景食品、安高智典、金银河、美光、海量数据、三星新材料和高木长笛。

一般来说，增速较慢的老股票市盈率一般在10倍左右，上述公司的年化净利润增长率基本在10%左右。上市时间越长，市盈率就越接近10倍。新股的开盘价一般是市盈率的40-100倍，因此下跌高达70%也就不足为奇了。如果按10倍市盈率计算，上述26家上市公司将出现大幅下滑。以华晨有限公司为例，其所属的化工行业的整体市盈率为10倍。2019年前三季度，华晨股份有限公司每股收益为0.42元，假设全年为0.56元。市盈率为10倍的股票价格只值5.6元。如果以净资产计算，股价只有4.8元。在接下来的几年里，如果该公司成为一只老股票，一旦市盈率接近10倍，它将不可避免地继续“爆雷”。

由于首次公开发行的市盈率不超过20倍，二级市场对新上市新股的估值超过40倍，新股上市后普遍暴跌是不可避免的。

上市后，业绩不如预期

首次公开发行前存在许多财务调整现象(这是合法的财务手段)，首次公开发行上市时业绩良好，但首次公开发行后业绩发生变化。例如，宣亚国际、福音书、白银有色金属、富汉威、科力达等公司在2018年都出现了业绩下滑。例如，2018年科力达的毛利率大幅下降，公司的净利润也大幅下降，因此股价暴跌是不可避免的。最典型的例子是白银有色金属，净利润大幅下降，从2017年上市前的2.4亿元降至2018年前三季度的2.45亿元。股票价格不会暴跌吗？

此外，在市场流动性大幅下降后，很容易造成大幅下降。整个首次公开募股上市后，股价通常会翻两到三倍。如果IPO数量太大，流动性将出现巨大缺口。迟早，股价将无法承受，大跳水将不可避免。

一般来说，新股上市后的市盈率高达40-100倍，与旧股严重脱节。在很长一段时间后，它一定会赶上旧股，而且跌幅一定会很大。2019年，随着科技板块的推出，新股上市后的估值将不会很低。开盘后接管的风险与2018年接管新股的风险相同，潜在风险巨大。■

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网