欧日负利率债券仍受投资者青睐

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我们的记者莫莉

在欧洲央行(ECB)和日本央行(BoJ)恢复鸽派政策立场后，负利率的欧洲和日本债券仍成为全球投资者的“最爱”。根据日本财务省发布的数据，在截至2月1日的5天内，海外投资者共购买了6383亿日元的日本债券，为前三周的最大值。此外，在10年期日本国债拍卖达到13年来的最大需求后，30年期日本国债拍卖也取得了令人乐观的结果。这进一步反映出，尽管日本政府债券的收益率低于或接近于零，但海外投资者对其仍有强劲需求。

今年以来，包括美联储(Federal Reserve)和欧洲央行(European Central Bank)在内的其他主要央行都转向了更为温和的政策，这缓解了人们对日本与发达国家之间不断扩大的利率差距的担忧。尽管日本政府债券的收益率为负或接近于零，但投资者仍然可以通过将外币兑换成日元，然后将所得投资于债券来获得丰厚的回报。去年12月，全球基金购买了2.04万亿日元的日本长期政府债券，这是自2004年以来的最高水平。通过使用汇率锁定掉期，投资者可以从日本债券中获得比美国国债更多的好处。日本债券的全球回报率仅次于瑞士。例如，5年期日本政府债券的收益率为2.95%，比同期美国政府债券的收益率高出50个基点。

除了日本，欧洲也是一个负利率债券大量存在的地区。2014年6月，欧洲央行首次将存款利率降至零以下，随后又三次下调，最近一次是在2016年3月，降至-0.4%。该政策旨在阻止企业和消费者把钱闲置在银行，而是鼓励更多的消费和投资。在上述政策的推动下，2014年，欧洲负收益率债券的数量首次开始大幅增加。去年12月，欧洲央行终止了债券购买计划，这加剧了市场对欧元区经济放缓的担忧。这促使投资者购买了大量5年期德国政府债券，将收益率从4月份的0.03%降至约-0.4%。

多年来，负利率债券已经成为国际债券市场上一个独特的“景观”。所谓的负利率债券实际上意味着全球投资者支付政府在该地区持有债券。根据美国银行的数据，负收益率债券在2016年达到了约13万亿美元的峰值。截至今年1月中旬，负收益率债券较去年10月份增长了21%，扭转了2017年及去年大部分时间负利率债券市场持续下滑的趋势。尽管目前负收益率债券的存量仍低于2016年的高点，但这些债券的激增突显出许多发达国家增长前景的不确定性。

事实上，许多投资者别无选择，只能购买负利率债券。例如，保险公司购买债券以确保到期资产与预期负债一致。许多共同基金购买这些债券，因为它们必须遵循包括这些证券在内的指数投资选择。对于机构投资者来说，持有负收益率债券可能是一个更容易接受的选择——毕竟，如果他们在银行存款，他们将不得不支付0.1%的现金附加费。一般来说，以当前价格买入的投资者如果持有负收益率债券直至到期，将会遭受损失，但在此过程中，这些债券可以被“逆转”并进行有利可图的交易。然而，一些专家表示，负利率导致负利率债券的盛行，这意味着负利率政策并不像预期的那样奏效，甚至可能导致经济进一步放缓。负利率存在的时间越长，它就越能改变人们的行为——增加储蓄和减少支出。

展望未来，一些分析师认为，对全球经济增长的日益担忧将支撑欧洲和日本市场对负利率债券的需求。外国投资者将继续对日本的负利率债券感兴趣，这将被用作空股指期货的套利工具，类似于去年底的做法。此外，日元仍将受到投资者的青睐。鉴于日本的负利率和日元走强，投资者可能会追求海外回报，但事实上，这可能证明海外对日本资产的需求对维持今年日本资本流动的平衡非常重要。与此同时，随着欧洲民粹主义运动的兴起，欧洲经济可能会陷入泥潭。在这种背景下，欧元区的负利率政策将持续更长时间，负利率债券将继续成为投资者关注的对象。

来源：人民视窗网