周小川：金融体系要加强应急功能，设立风险承担及激励机制

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2020年5月16日，清华2020五道口全球金融论坛特别策划在网上隆重开幕，全球政界、商界、学术界精英齐聚云端，共商“金融大战与流行病，共克时艰”的主题。该论坛首次以在线演播室直播的形式举行，随后是金融部门。

在论坛开幕式上，中国金融协会会长、清华大学五道口金融学院名誉院长周小川致辞。目前，我国已经出台了许多宏观政策和金融体系政策，总体效果良好。然而，他指出，我们也应该注意一些问题，如资本流入资产市场，金融机构之间的资本转移，搭便车等。

这一流行病主要影响中小企业，并影响就业。然而，历史上很少有资料可以参考来处理这种危机。目前，我国的银行体系分为政策性银行、开发银行和商业银行，但实际上这种划分还不成熟，需要改进。周小川认为，政策性银行和CDB应该承担更多的防疫政策业务。现阶段，有必要帮助中小企业，但政策性银行和开发银行缺乏信息优势和实施有效性。在市场转型过程中，商业银行不允许开展政策性业务，这将导致这些银行将负担转嫁给政府。

此外，周小川指出，目前金融体系的传导机制不够有效，实施机制缺失，这是今后应该加强的方向。具体而言，应加强应急职能。首先，应该确定目标、原则和政策尺度。其次，建立亏损机制，提高执行力，设计激励机制、检查机制和监督机制。

以下是周小川讲话的全文:

很高兴再次参加清华论坛，感谢邱勇校长和章小蕙校长刚才的讲话。我主要想谈谈加强金融研究，以便金融系统能够以更有针对性的方式应对COVID-19流行病。事实上，我也没有太多的研究。我主要想做一个开场白，希望能引起人们对相关挑战和研究的关注。

首先，我同意章小蕙总统刚才所说的话。中国已经出台了相当多的宏观政策和金融体系政策来应对疫情。其中有很多创新，每个人都做了很多努力，取得了相当好的效果。首先，就流动性和价格机制而言，货币政策是及时而有力的。其中一些是克服流行病和刺激总需求的政策，一些实际上是作为救助的功能。应该说整体效果是好的。然而，社会对金融体系的期望也相对较高。建议货币政策的传导机制更加有效，对受疫情影响的中小企业的个人援助更加准确和有针对性。同时，应注意节约弹药和防止随后的副作用。我们也听到了一些需要改进的意见。例如，一些企业和个人应该能够获得财政支持，但他们没有得到，或者他们得到的数量不够；也有一些观点认为，一些资金已经进入资产市场，对此也有担忧；此外，还有一种观点认为，一些资金在金融机构之间产生空转移，这种转移不能在实体经济中充分实施。我认为这些说法有些道理，同时也表明每个人都希望金融商界能发挥更大更好的作用。当然，与此同时，也有一些意见担心，流动性宽松在未来也可能会有一定的副作用，可能会出现一些“搭便车”的情况，也就是说，一些企业和金融机构出现了一些问题，已经陷入了困境，但他们也可能会借此机会说，这是由COVID-19疫情造成的，所以他们也应该得到救助吗？

这种流行病是一个巨大的挑战，历史上可供借鉴的经验很少，但这并不是说根本没有参考材料。我记得在2003年非典期间，我们有类似的金融政策和流动性支持，但我们确实看到了一些不良现象，其中之一可能是资本进入资产市场。因此，2003年6月，中国人民银行发布了“121号文件”，主要是为了适当限制房地产市场贷款。当时有一个现象叫“炒楼花”，意思是楼还没有封顶，已经炒了好几次了。2003年秋，中国人民银行将存款准备金率提高了一个百分点，主要是因为信贷快速扩张。到2004年4月，该协会批评了这种快速扩张，这导致当时的监管机构在4月的最后一周暂时将最后一笔贷款冻结，这引起了一些社会震动。

总之，这些都在需要考虑的范围之内，也是我们需要研究的课题。毕竟，COVID-19流行病不同于以往的危机。过去，危机往往是由经济因素传递给金融市场和金融机构的，这给金融机构和金融市场带来了问题。这一次，主要是对中小企业的影响，这对就业有影响。这种现象在其他国家可能更明显。应该说，在过去，金融机构和金融体系的建设以及市场化改革都是针对常规经济的运行，同时也考虑到了金融危机。但是，针对COVID-19疫情的特殊情况，人们没有做好充分的心理准备和研究准备，传播机制不够有效，实施机制仍然缺乏。因此，我们可能需要在许多方面加强研究。

其中之一是如何使金融市场和金融业与财政政策更加兼容。的确，财政政策此时可以发挥更大的作用，但我们也知道，财政政策的传导机制并不充分、有效和顺畅。过去主要依靠的方法是将财政资金层层分解，在这个过程中经常会发生一些截留和挪用的情况。我们现有的金融机构应该说是与基层有着密切的联系，因此我们可以尽可能地利用和创新各种方式，使金融体系更好地为战胜这一流行病服务。当然，无论是财政政策还是财政政策都不可能100%有效，也不可能完全使用所有的资金，也不会有截留或挪用。这种高期望是不现实的。此外，我们也不可能推行反对市场化改革的相关政策。此外，我们还应该关注金融机构在支持克服COVID-19流行病的过程中，是否会在金融资产质量和金融市场效率方面出现一些问题，这将导致新的金融市场混乱和金融危机。

我们说机制设计和体制改革都在不断完善的过程中。根据以往的经验，在这种情况下，我们首先需要设计一个具有明确原则的机制，以便这一机制能够在基层得到实施和实施。其中，应进一步明确针对受疫情影响特别大的相关行业的一些政策，以便金融机构能够执行这些政策。此外，金融机构还应考虑在正常运行机制之外加强应急职能，以促进应急过程中目标和原则的明确，如COVID-19的爆发。此外，应该有一个承担损失的机制。承担损失的机制越清晰，实施就越有力。此外，我们还应该设计一个足够好的激励机制。毕竟，经过这么多年的市场化改革，金融体系是市场化的，这需要通过金融激励机制来实现，而不仅仅是依靠呼吁或行政命令。此外，检查和监督机制也应相应跟上。

总的来说，我们需要更有基础的金融服务，也就是说，这种机制能够更多地接触到基层实体经济的政策执行和实施，包括需要更好地配合刚才提到的财政政策。毕竟，由于COVID-19流行病带来的问题，除了总需求、供应链等之外，它还包含更多需要援助的功能。

应该说，与其他国家相比，中国也有自己的特点，也就是说，在20世纪90年代的金融改革中，我们设立了政策性银行。后来，我们把银行系统分为三个方面，一个是政策性银行，另一个是开发银行，另一个是商业银行。事实上，什么是政策性银行，什么是开发银行一直是有争议的。虽然前两年我们已经下发了文件，制定了规定，但这种说法并不那么有说服力，仍然有一种“生吃一顿”的感觉。金融机构在此次COVID-19爆发中做了大量工作，包括延长贷款期限、推迟支付利息、减少债务、重组、降低成本等。，但是我们说还有很多地方需要改进。

从金融角度来看，如果有政策需求，既然中国有一家政策性银行或CDB，它应该能够承接一些政策性业务来抗击疫情。然而，我们记得，1990年代建立的政策性银行，包括自那时以来一直处于过渡阶段的开发银行，其职能设计并不是根据这一紧急政策的要求设计的，也就是说，它们都是按领域划分的。为了防止政策差距在打开后被弥合，它们仅限于在这一领域运作，不允许扩大。然而，事实上，这一政策领域并没有明确的界限，在过去20年的发展过程中一直在不断演变，有些内容从一开始就变成了其他内容。事实上，中国的政策性银行和开发银行与基层联系不是特别紧密，过去也不允许它们设立大量分行。因此，如果疫情主要需要加强对中小企业和某些个人的支持，那么我国现有的政策性银行和开发银行就不具备信息优势，并且存在着不一定能有效实施的问题。此外，损失承担机制从未被彻底定义。名义上讲，政策性业务需要政府的正式批准，其余的可以根据开发业务来理解，但政府并不真正涵盖。此外，他们的监管政策和原则仍不明确。有一段时间，有人主张适当放宽监管标准。然而，监督过程中出现的一些问题和案例与监督治理中存在的“机会”有关。然而，我们在政策机构和发展机构中也有许多创新业务，如棚户区改造、助学贷款、金融危机中相关产业的支持等。因此，我们说，如何利用好政策性金融机构和发展性金融机构仍然是一项未完成的任务。说到学生贷款，开发银行过去的做法实际上是批发，这意味着虽然它在基层没有信息优势，没有在基层落实传统和专业，但它也可以作为批发机构来做。

最后，让我们谈谈商业银行。商业银行一直备受争议。在市场转型过程中，一些商业银行不允许从事政策性业务。一方面，政策性业务难以实施；另一方面，商业银行有自己的商业利益；此外，他们担心道德风险。他们担心问题出现后，商业银行会给政府带来很多负担，这涉及到政府和政策性业务。当然，我们认为，事实上，商业金融机构并非完全没有能力执行政策。例如，在反洗钱、反恐融资、现金管理、外汇管理等金融政策方面，一些中小金融机构存在问题，需要其他金融机构帮助监管和救助。这些实际上是政策导向的内容，不完全符合他们自己的利益，但如果设计得好，他们也可以在这些方面做得很好。因此，我们强调，在紧急情况下，第一步是将目标、原则和政策设计得更清楚、更清楚、尽可能详细、可分解，并能够进行检查和监督。二是设计有效的激励机制，通过市场激励机制更好地实现。第三是刚才提到的风险承担机制，特别是最终的损失承担机制。最终的损失需要确定，也需要明确的承诺，包括需要有一项涵盖所有领域的政策，以便现有的商业金融机构能够在防治这一流行病方面有更明确的政策指导，从而能够发挥更大的作用。

本来我想谈一谈海外减债的问题，但我觉得让别人来谈可能更好。总之，COVID-19流行病提出了许多挑战和新课题。我希望清华大学五道口金融学院乃至整个金融界借此机会，加强研究工作，分析哪些方面可以做得更好，推动更多的改革，以便在今后的工作中以及将来可能发生的类似突发事件中发挥更好的作用。我的许多意见和建议可能不成熟，供你参考。谢谢大家。

来源：人民视窗网