政策“明牌”已出，个股蠢蠢欲动！市场空间达千亿级！这个行业的投资机会，

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资料来源:道达数字(微信号:道达1997)

大家好，我是钱。每个星期六，我都会在公开场合发表最新的研究成果《钱展研究报告》。

随着SMIC回归，科技行业最近再度升温。在钱上周通过高交付和转移线索分享的三大技术板块中，拓星和中信证券均创出新高。(见5月9日的文章“这个主题的春天来了吗？投机和激情再现！揭示火灾背后的三个主要方向)

本周，调味品概念股再次上涨，钱也觉得天威食品和的股票飙升得很厉害。(详情见文章“疫情影响不大，恢复很快！”！第一季度雷电爆炸的风险很低！水龙头达到了历史新高！你需要注意这一节”)

然而，本周又有一部分再次受到关注。这是4月初《前进研究报告》提到的海南部分。(详情见4月5日的文章“趋势是特立独行的！战斗姿势已经设定好了！这一节，你应该注意一下)

从本月的走势来看，海南板块相对稳定，但入选白金版的海峡股份和普利药业也是连续创新高！

趁着海南板块的突然崛起以及消费和科技的审美疲劳，将在本周分享的行业仍将是一个相对冷门的行业，这一行业正在打一个政策制胜的数字，个别行业的股票都准备好了！

在本期《前进研究报告》中，还发布了白金版，重点关注三家排放废气的上市公司。欢迎大家关注微信公众账号，进入赢家学院阅读。

免责声明:本文和《前展研究报告》白金版从行业前景中挖掘价值信息，整合最热门研究报告的主要观点。本文提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。自担风险进入市场！

第六次全国代表大会的实施越来越近了。最近，虽然技术和消费继续被基金炒作，但爱克兰、贵研铂、等个股的变化引起了钱的关注。周五交易结束时，出台了最新的废气排放政策。

5月15日，生态环境部、工业和信息化部、商务部、海关总署联合发布了《关于调整国家第六版轻型汽车排放标准实施要求的公告》，调整了《国家第六版轻型汽车排放标准》的相关事项，增加了6个月的国家第五版车辆销售和登记过渡期，并将国家第六版排放标准颗粒物数量(pn限值)的过渡期限延长至2021年1月1日。

同时，《公告》还明确了轻型汽车国家六项排放标准颗粒物数量(pn限值)的过渡期限，从2020年7月1日调整为2021年1月1日。过渡期限的调整将为汽车企业留下更多的缓冲期。

作为历史上最严格的国家六项标准，市场一直有所期待。尽管该策略已经过微调，但它只提供了一个缓冲过程。一旦国家六大标准全面实施，市场生态必将发生重大变化。

根据数据，国家六项标准是分阶段实施的，但与国家五项相比，标准明显更严格。例如，国家六A级轻型汽车的一氧化碳排放限值比国家五A级降低了30%，而国家六B级的重要污染物(一氧化碳\碳氢化合物\氮氧化物\颗粒物)比国家五A级降低了约33%-50%，并增加了新的颗粒物(pn)要求。事实上，将国家六项标准与欧洲六项标准进行比较，可以看出国家六项B标准比欧洲六项更严格，国家六项要求的重要污染物排放限值比欧洲六项低50%左右。

应当理解，自2001年国家一级排放标准在中国实施以来，排放标准已经升级了5次，每次升级的间隔时间约为4年。从国家一级到国家五级，中国的排放标准已经相当于欧盟的排放标准体系，国家六级排放标准是中国第一个不等同采用欧盟排放标准体系的标准，更符合中国的具体国情，如气候条件和道路工作条件。这也意味着中国的排放标准研究能力取得了很大的进步，有利于国内汽车工业的发展

目前，排气后处理系统是用于处理机动车污染气体排放的常用系统装置。其主要原理是在发动机排气系统上安装净化装置，通过催化转化、过滤和捕集等物理或化学反应，将一氧化碳、碳氢化合物、氮氧化物和颗粒物等有害污染物转化为二氧化碳、水和氮等无害物质，从而减少发动机有害气体的排放，满足排放要求。

显然，从国家五级到国家六级的升级必然带来技术升级，尤其是尾气处理，其中蕴含着巨大的市场机遇。

由于重型车辆主要是指质量超过3.5吨的车辆，因此可以具体包括中型和重型卡车以及一些质量超过3.5吨的轻型卡车、大中型客车。根据中国汽车协会公布的数据类型，中重型卡车、大中型客车和70%的轻型卡车被用作重型柴油车的统计，而30%的轻型卡车和轻型乘客被用作轻型柴油车的统计。轻型汽油车、轻型柴油车和重型柴油车的市场规模分别为283亿元、146亿元和528亿元。总体而言，国家六废气后处理市场规模可达1000亿元左右，空市场空间广阔，与国家五相比有明显提升。

虽然我国机动车尾气后处理行业起步较晚，但发展迅速。一方面，海外零部件巨头重视国内市场的发展，为中国提供技术输出；另一方面，国内机动车数量稳步增加，自主品牌快速发展，叠加的国家排放标准不断升级，进一步扩大了尾气后处理的市场规模，为国内企业提供了更好的市场发展机遇，推动国内品牌加快技术开发和产业化进程。

当然，国外巨头如巴斯夫、庄信丰丸、优美科、博世等在高端催化剂技术、发动机上游节能减排关键技术如scr喷射和柴油机高压共轨等方面仍占有较大的市场优势。然而，内资企业的技术和规模明显提高。例如，付伟高科技、凯龙高科技和艾克兰在发动机排气后处理相关领域形成了强大的竞争实力。

具体来说，在汽油发动机尾气后处理方面，由于合资品牌在国内乘用车市场占据了大部分市场份额，合资品牌汽车制造商对供应商的技术和财务实力要求较高，而且大部分都是全球采购，国内制造商在这一领域没有竞争力，所以市场主要被巴斯夫、庄信丰丸、优美科等国外品牌占据。根据《中国内燃机工业年鉴2017》的数据，三元催化剂市场中，国外品牌的市场份额为67%，国内品牌的市场份额约为33%，且大部分与独立车型相匹配。

在柴油机排气后处理方面，柴油机主要与对产品价格敏感的各种商用车配套，国产品牌价格优势明显。因此，相对而言，国产品牌在集成柴油机排气后处理系统方面仍具有一定的竞争优势。

然而，在关键的催化剂产品中，外资仍占主导地位。以scr为例，根据《中国内燃机工业年鉴2017》的数据，2017年柴油机scr系统的前三大供应商为外资企业，分别是康明斯、博世和天纳克，总市场份额为41.2%，其次是国内品牌凯龙高科技、付伟利达和银轮，市场份额分别为12

铂的需求预计将实现反向增长，这将刺激稀有金属铂系统在废气排放市场。

数据显示，中国汽车市场以汽油车为主，柴油车的生产和销售规模相对较小。因此，从国家五到国家六的过渡预计将更显著地拉动钯和铑。至于铂、钯和铑，铂主要用于柴油车，钯和铑主要用于汽油车，汽油车是中国汽车市场的主流。因此，从国家五级到国家六级的转变预计将更大程度地拉动钯和铑的需求。

据估计，2021年中国汽车尾气催化剂对铂、钯、铑的需求量分别为5.5吨、88.4吨和9.4吨，分别占2019年全球尾气催化剂对铂、钯、铑需求量的6.06%、29.38%和30.16%(庄信丰丸数据)。2019年，中国的尾气催化剂使用了铂、钯和铑

今年，中国对尾气催化剂铂的需求预计将逆势增长。一方面，在反周期调整、基础设施投资过重、中国第三大国被淘汰的背景下，中国重卡生产和销售有望全年保持较高的繁荣；另一方面，随着中国从第五大国家逐渐转变为第六大国家，自行车对铂金的需求预计将大幅增加，今年，中国重型卡车对铂金的需求预计将逆势增长。

此外，值得注意的是，在疫情下，铂金的供应也出现下降。

英美铂工业事故和南非等地疫情期间的隔离措施也极大地影响了铂和钯的供应方。一方面，南非英美铂业今年2月关闭了其acp工厂，并大幅降低了铂和钯的生产目标:2020年，铂生产目标从2000-2200千盎司降至1500-1700千盎司，钯生产目标从1400-1500千盎司降至1100-1200千盎司。

另一方面，由于疫情的影响，南非和津巴布韦采取了隔离措施，其供应量占全球铂供应量的80%以上，占全球钯供应量的40%以上，预计这将对铂和钯的供应产生较大影响。

因此，铂金的供应面在下降，需求面在上升，所以铂金未来的价格趋势将一目了然！

风险警告:1 .国家五转六的实施进度低于预期；2.汽车生产和销售低于预期；3.技术登陆的进展并不像预期的那样。

本期《前展研究报告》参与报告如下:

万联证券:推进国家第六标准，关注尾气后处理机遇

山西证券:国家六大排放标准即将出台，汽车产业技术升级

工业证券:对铂金的吸引力有多大？

在本期《前进研究报告》中，还发布了白金版，重点关注三家排放废气的上市公司。欢迎大家关注微信公众账号，进入赢家学院阅读。

(本文内容仅供参考，不作为投资依据，因此进入市场风险自负)

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来源：人民视窗网