国有资产收购专家称，24家上市公司缓解了流动性压力

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美国证券报记者杜宇蒙

受近期a股市场大幅波动的影响，股票质押风险问题再次引起业内人士的广泛关注。

自2015年以来，中国经济经历了一次较晚的退出，a股市场也不例外。具体来说，a股市场的清算分为两个阶段:一是资本端去杠杆化，二是资产端去杠杆化。其中，股票质押无疑是资产去杠杆化的最重要方式。昨日，金融研究所高级宏观战略研究员葛守敬在接受《证券日报》记者采访时表示，今年以来，随着市场水位的下降，a股市场的股票质押风险已加速浮出水面，成为当前a股市场的一个重要制约因素。

数据显示，截至2018年10月12日，a股市场质押股份数量约为6361.86亿股，占a股市场总股本的9.93%，总市值为4906.51亿元。然而，a股市场上仍有2300家上市公司持有流通股。

由于股票质押是一项高风险业务，一旦市场面临剧烈波动，上市公司股东很可能面临违约风险，这将导致一系列连锁反应。

葛守敬表示，总的来说，股票质押是一把双刃剑。一方面，流通股和限售股都可以为股东和公司的发展提供流动性。当股票价格处于稳定状态甚至上涨时，股票质押通常很容易被搁置。另一方面，股票质押的本质是债务融资。为了保护债权人的利益，会有质押率和清算额度。当股价持续下跌时，抵押品的价值也持续缩水。特别是在达到危机线后，如果大股东不愿意或不能补仓，股票质押可能会导致强制清算，这无疑会带来两大风险:一是对股价的影响。其次，如果质押率过高，控股股东可能会失去控制权。

从2014年初至今年年初的总体情况来看，随着质押股份数量的不断增加，到期规模也从2015年的仅0.5万亿元上升至今年的2.6万亿元的峰值。另一方面，实际的投降情况却相反，正在下降。葛守敬认为，这表明，面对过去的到期高峰期，许多企业正面临越来越大的发行质押股票的压力。与此同时，随着质押资金整合与释放资金流出之间的差距逐渐加大，过去借新还旧的周期将不再有效。

值得关注的是，在股权质押爆炸的压力下，今年以来上市公司控制权的转移接连发生。

根据金融研究所提供的数据，自今年年初以来，a股市场发生了185起股权转让，80名实际控制人被更换。其中，24家上市公司被国有资产捆绑，成为实际控制人。

对此，葛守敬表示，从上市公司的角度来看，引入国有资本不仅可以缓解流动性压力，还可以帮助企业在当前市场流动性萎缩、股市下跌、股权质押风险加大、公司及其控股股东的资金链即将断裂的背景下补充资金。从国有资本的角度来看，积极安排低价高安全性的上市公司也有利于推进国有企业改革，并有望在未来形成新的动力点。

来源：人民视窗网