董事长上任半年匆匆离职 西部利得徘徊谷底何日雄起?

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作为第一家“60后”基金公司，西利已经被许多后来成立的基金公司所取代。在资金规模小、人才短缺的情况下，公司的发展似乎陷入了一个神话。

自今年年初以来，上市基金公司的高管已经一个接一个地发生变化:截至3月14日收盘，今年共有28名基金公司高管离职，涉及25家基金公司。其中，3月8日，西部盈利基金宣布董事长刘建武因个人原因辞职，董事长一职由股东西部证券总经理何芳接任。值得注意的是，刘建武于2018年10月才担任公司董事长。

种种迹象表明，这家成立近九年的基金公司已经陷入了发展的瓶颈。公司官方网站显示，西利成立于2010年7月，是业内第60家获得批准的公司。然而，截至2018年第四季度末，公司规模仅为293.8亿元，在所有基金中排名第62位，远远落后于平安、兴业、应永等后来成立的公司。

对此，一位不愿透露姓名的分析师指出:“该公司原名为纽约梅隆，但在其成立的头四年只发行了三种产品，公司也遭受了损失；这不仅导致了一批基金经理的离职，也在一定程度上导致了前外国股东的退出，而且这种情况已经持续了很长时间。”

零花钱到处都是

据wind Information统计，该公司旗下共有29只基金，包括12只混合产品、5只股票产品、9只债券产品和3只货币产品。但从产品规模来看，公司的股权产品似乎“微不足道”:混合基数和股票基数的总规模为17.46亿元，而债务基数和货物基数的总规模约为276.32亿元；粗略估计，固定收益基金的规模大约是股票基金的16倍。

以活跃股权基金的规模为例，据统计，目前该公司旗下共有14种此类产品，2018年底基金规模在2329万元至2.14亿元之间。其中，规模超过2亿元的基金只有两只:祥云基金和战略优化基金。

与公司成立之初的规模相比，公司旗下规模缩减最大的基金是西部丽都朵的战略优化基金。该基金成立于2015年7月，募集资金达到60.24亿份。相关数据显示，当时几乎所有股票都由机构投资者持有。其规模在2016年第一季度明显萎缩，到该季度末只剩下25.03亿只基金。该季度，基金的净增长率为0.5%，在同类基金中排名前1/5。据此推测，该基金的规模已经急剧下降，这可能是由于借助机构撤资造成的。

与此同时，《红色周刊》记者发现，该公司成立的股票基金并不少见。据统计，事件驱动、新润等四大基金成立后，规模也迅速缩小。以事件驱动为例，该基金成立于去年9月26日，目前由基金经理崔、刘辉管理。从基金成立公告看，最终募集金额为2.33亿元。尽管该基金去年录得正回报，但其规模仍大幅缩水，年底时只有4325万元。

此外，对于公司股票型基金的长期小规模，网格财富研究员张婷分析说:“一方面，基金公司管理的产品业绩不佳，无法吸引资金进入市场；2015年股市崩盘后，在过去的三年里，西方盈利股票基金的规模一直很小。在这种情况下，出于成本考虑，公司很难找到优秀的基金经理和培养优秀的人才，这也是许多小型基金公司面临的困境。此外，受2018年市场状况拖累，该公司的股票基金也已被投资者赎回。”

股权团队缺乏人才

除了基金规模小之外，股权人才的缺乏也是西部盈利基金的一个难题，两者互为因果。据基金网报道，该公司目前有12名基金经理，其中10人是活跃在股票型基金中的领军人物，包括崔、韩林安和。从工作回报的角度来看，上述基金经理未能交出他们出色的成绩单。尽管每个基金经理加入公司的时间不同，但截至今年3月14日，任何基金经理的最佳回报率都不到30%。

从业绩来看，刘辉是“最佳”之一:从2016年11月到2017年10月，当她在西部利润新势力中领先时，她的工作回报率为28.47%，在同类基金中排名第52位。也许是因为它可以接受的表现，公司也赋予了它沉重的责任。目前，她管理着西利公司旗下的四种产品。其中，2018年9月，她开始管理的事件驱动型基金的净增长率为23.19%，该基金由她和其他基金经理共同管理。目前，在她唯一管辖范围内，只有一只活跃的股票型基金在战略上更受青睐，自2016年接管该基金以来，就业回报率仅为-2.74%，业绩不佳的基准回报率为5.09个百分点。

一位关注战略优化的分析师指出:“该基金是一只偏股混合型基金，基金合同约定的股票资产占基金资产的60%~95%。从她上任以来每个季度末基金的资产配置来看，平均持股比例为66.4%，投资风格趋于保守。从尴尬股的角度来看，尴尬股所属的行业包括媒体、纺织服装、电脑等非周期性行业，也包括非银行金融、钢铁等周期性行业，投资特征比较分散。”《红色周刊》记者注意到，刘辉只有不到4年的投资经验。虽然她目前是公司投资部的副主任，但与业内明星基金经理相比，她在基金管理方面取得了很大的进步。

除了刘辉，截至3月14日，只有管理活跃股票产品的基金经理崔的工作回报率超过20%。从2018年10月16日开始，在西方利润事件的推动下，他的工作回报率为23.1%。该基金恰好由刘辉共同管理，他的高位是他们成功的关键。去年年底，该基金的股票头寸占93.48%。一方面，该基金是一只股票投资基金，有80%~95%的股票持仓要求；另一方面，基金经理抓住底部机会，敢于增加头寸。然而，这也是一只由他单独管理的股票基金，而在西部利润中选择个股的情况就大不相同了。自2018年1月9日上任以来，该基金的净增长率为-13.09%，在同类基金中仅排在第二位。

此外，从最近的回报来看，天翔投资有限公司的数据显示，在最近一个季度，只有两只基金跻身500强混合基金，而其余基金排名在1000之外，甚至有几只基金排名在2000之后。

回顾历史，在西利成立之初，就形成了以明星基金经理许岩为代表的投资研究团队。然而，在成立前的四年里，该公司只发行了两种股票产品，投资研究团队的所有成员都离开了。2015年年中之后，公司开始发行积极股权产品。与此同时，公司不断扩大股权经理团队，并招聘了一批新人。目前，基金经理团队的平均任期为1年136天，低于行业平均水平。

对此，天翔投资基金评估中心主任贾智表示:“基金经理许岩在西利工作时，管理着两只股票基金。在她的任期内，这两个产品的回报都是负数，她终于回到了她的老俱乐部。到目前为止，西部盈利基金还没有一个基金经理能成为标志性人物，公司的投资研究能力也逐渐下降。由于基金业绩不佳，公司管理不稳定，没有优秀的基金经理加入公司。投资研究能力进一步下降，陷入恶性循环。”

公司的发展失去了

通过对公司发展问题的分析，管理层的持续动荡是显而易见的。据wind信息，公司成立之初，纽约梅隆和西方证券分别持有9800万股和1.02亿股，持股比例分别为49%和51%；2013年，两家公司的持股比例保持不变，持股数量分别增至1.47亿股和1.53亿股；2014年，纽约梅隆银行将其股份折价转让给上海利润财富；三年后，上海立德财富将其股权转让给其子公司立德科技。在这一系列过程中，西方证券的持股比例没有发生变化。

针对公司股东变动频繁的情况，贾志指出，西部盈利基金自成立以来，连续多年亏损，给管理层造成了很大压力。其资金表现不尽如人意，股东多次更换管理层对公司来说可能是一个无奈之举，但管理层的不断动荡也使公司的长远发展陷入混乱。

除了股票基金，该公司的债券基金也充满了问题。据记者统计，该公司目前拥有9只债券基金。除了分红和汇款规模分别为43.58亿元和20.89亿元外，公司的债务基础规模约为3.5亿元，其中最小的基金是西利和双赢，按a股和c股计算，总规模仅为713万元。此外，去年，该公司的五个基金专用产品踩了雷飞马国际交易所债务，这也损害了该公司的品牌和声誉。

此外，据记者了解，西部利润发展的尴尬还与西部证券控股股东的实力有关。根据中国证监会的评级排名，西方证券的评级只有bb级，在业内排名倒数第三。与其他拥有优秀股东背景的公共基金相比，西方盈利基金在资金和渠道上可能得不到股东的大力支持。

针对公司的发展，张婷总结道:“从西部微利的发展历史来看，是相当坎坷的。首先，在2014年股东撤资之后，在2015年股市崩盘之后，公司规模缩水了70%，股权产品的规模急剧下降。同时，产品性能并没有提高。货币资金在股东的压力下大力发展，使公司扭亏为盈，但货币资金监管逐步收紧，后期盈利能力令人怀疑。”■

[编辑:荔湾]

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来源：人民视窗网