德银首予融信中国“买入”评级：盈利前景向好、降杠杆进度良好

本篇文章1342字，读完约3分钟

本报记者谢成

3月13日，知名投资银行德意志银行(Deutsche Bank)首次发布了一份涵盖荣信中国(3301.hk)的研究报告，给出了目标价为17.63港元的买入评级。

德意志银行预测，荣鑫将成为中国同规模房地产企业的领导者。其背后的支持逻辑是，该公司的大部分土地储备位于一线和二线城市，并将受益于高能源城市的销售复苏；此外，公司的利润率和利润前景正在改善，潜在的价格上涨使利润具有很高的弹性；净负债率和融资成本双双下降，资本结构继续改善。

荣信中国强劲的利润增长和资产负债表的改善将有助于公司从目前的估值中重新评估。随着合同销售额的增长，该公司有潜力成为前20名开发商。德意志银行报道说。

规模在稳步增长，盈利前景也在意料之中

就规模增长率而言，德意志银行的报告指出，得益于高质量的产品和强大的执行力，荣鑫中国2015年至2018年的销售额以60%的复合年增长率增长，平均销售价格也大幅上涨。特别值得一提的是，杭州，中国最具竞争力的市场，已实现合同销售额超过500亿元，在该地区排名第二。

2018年，荣鑫中国将实现1000亿元的飞跃。根据本公司未经审计的经营数据，2018年，本公司及其子公司和合营企业的合同销售总额约为人民币1218.84亿元，合同总建筑面积约为562.41万平方米，平均合同销售价格约为每平方米人民币21672元。

记者还注意到，3月13日，荣鑫中国发布了积极的利润预测。根据公告，公司预计2018年归属于公司所有者的核心净利润将比上年大幅增长60%以上。利润增长主要是由于本集团于2018年交付的部分项目与本集团于2017年交付的物业相比毛利率相对较高。

根据2017年年报，荣信中国的盈利能力一直保持积极趋势。2017年，公司实现营业收入303.41亿元，同比增长166.82%；毛利润50.25亿元，同比增长118.3%。净利润约26.46亿元，比上年增长约55.40%；上市公司股东应占净利润16.79亿元，同比增长30%左右。

土壤储量充足，质量高，减杠杆进展良好

在利润前景不断改善的同时，荣鑫中国优质、充足、分散的土地储备也为公司的稳步发展提供了动力。德意志银行的报告指出，荣信中国的大部分土地储备集中在一线和二线城市。随着最近一线城市销售的逐渐恢复，我相信公司将成为主要受益者之一。

公司土地储备充足，郑州、太原一、二级联动项目有潜力提供一定规模的土地储备。据估计，即使公司放缓土地储备的扩张，可用的商品来源也将有增长潜力。德意志银行表示。

还值得注意的是，自2018年以来，荣鑫中国一直将减债视为一项重要任务。德意志银行认为，该公司已经成功地在2018年上半年将其总债务减少了5%。考虑到强劲的销售增长和土地储备的谨慎扩张，预计未来净负债率将持续提高。

公司降杆进展良好，支持对公司估值进行重新评估。据报道。

记者进一步梳理发现，公司业绩的稳步增长得到了许多机构的认可。3月4日，花旗集团重申了对荣信中国的买入评级，其目标价从17.72港元上调至18.28港元。

花旗认为，荣信中国的风险回报率仍然颇具吸引力。市场理解荣信的增长潜力，但过于担心融资风险会导致其估值被低估。预计在公司宣布2018年理想业绩后，市场将逐步实现增长潜力。

来源：人民视窗网