股市反弹加速大股东跑路 清仓式减持或危及上市公司

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截至2月20日，上证综指今年已经上涨了10.72%。然而，令人担忧的是，随着市场的回暖，各种大股东和一些公司高管开始出走。

疯狂的减少，历史有多相似？

截至本月中旬，统计数据显示，自2019年以来，a股公司相关股东已发布445个减持方案，涉及241家上市公司，市值估计为364亿元。仅在2月18日晚上，包括通融堂在内的8家公司就披露了他们的裁员计划。2月19日，只有华西证券的大股东将其市值减少了12.5亿元。

有观点认为，在2018年新资产管理政策和去杠杆化的多重压力下，产业资本和金融资本面临巨大压力，特别是一些信托产品和杠杆产品需要清理，社会各方都需要回收资金。作为流动性最强的市场，股票市场是实现资产的首选。然而，从历史经验来看，随着指数的逐渐上升趋势，大股东减持将继续增加，最终牛市将在暴跌之下结束。

那么这种减少会重复吗？个人判断会有影响，但杀伤力已经下降:首先，目前市场本身不高；第二，在a股大力推进对外开放之际，今年北行资本净流入已超过1000亿元；此外，许多减持的股东都是前几年参与固定增持的机构基金。由于被收购资产质量不佳，这些固定涨幅目前正导致大量商誉减值，股价也大幅下跌。这部分资金的减少最多是为了归还资金，而“抽血”的情况并不像以前那样激烈。

减少间隙更有害

但是，从公司运营的角度来看，这种减持可能会给上市公司的运营带来很大的损害，主要是因为上市公司的股份在持续减持后会进一步分散。许多公司的创始人和重要股东已经减持了股份，一些罕见的企业家(家族)也退出了业务。上市公司面临进一步成为纯粹投机对象的风险。

数据显示，截至2月20日，两市共发布54次减持公告，涉及100多条公司高管(及其直系亲属)减持记录，其中9家公司的12名股东通过清仓减持。

例如，根据精密测量电子的公告，该公司的第四大股东和第一大流通股股东西藏邻居计划在未来6个月减持其全部股份，总计881.35万股。华西证券的大股东都江堰树电投资有限公司刚刚于2月11日解除禁令，并于2月19日宣布减持72.1%的股份。该投资当年只有8000万元，将通过减持12.5亿元从二级市场套现。

与主动减持相比，更可怕的是大股东通过质押从银行套现，最终因无法弥补质押而被迫放弃控股权，导致上市公司成为没有大股东或实际控制人的“弃儿”。

以云升环保为例，公司上市后，实际控制人凯萧声通过连续14次减持，最终将公司持股比例从36.12%降至14%以下，套现14.56亿元，剩余14%几乎全部被质押。随着公司负债超过37亿元，2018年亏损25亿元，凯萧声也离开了。

圣依达更具代表性。在该公司的最大股东转让其股权后，就连转让方也不得不询问上海证券交易所是谁。最后，连高管都消失了。只有四名独立董事辞职，但没有替代者，不得不继续履行职责，他们正在努力发布信息。最新消息是，信达资产将成为最大股东。

在这种情况下，其股权基本上落入金融机构手中；金融机构的管理者在本质上并不擅长实体经营，只能通过各种包装来重组和挑动主题，从而让以上市公司为代表的实体经济成为空的心脏！

春节前，许多上市公司因商誉受损而爆炸式增长，这与2015年工业资本和它们接管的金融资本大幅减少有关，后者只热衷于大规模收购和重组。比如，在长期的旅游博弈中，那些参与固定收益的金融机构一时头脑发热，以高于资产价格7倍的价格买入，但现在却陷入了巨额亏损的泥潭，无法自拔。

与美国相比，首先，公司上市时不需要稀释股权(必须稀释25%以上)，上市后对股权融资也非常谨慎。因为在低利率的情况下，如果公司不敢举债，那只能证明项目没有盈利；即使项目能够盈利，老股东的回报也因为发行新股而被稀释，没有老股东愿意。

因此，统计数据显示，美国上市公司平均每20年进行一次再融资。美国企业做大做强所需的融资主要依靠自身积累，即未分配利润和债务。如果一家公司长期不支付股息，市场就更不可能为这些公司筹集资金。

[编辑:张静]

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来源：人民视窗网