科创板应纳入互联互通投资标的

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《科学技术委员会规则》征求意见稿赋予了中介机构更多的责任，那么中介机构如何看待创业板的未来呢？对此，《红周刊》采访了香港市府集团董事长关，指出实力雄厚、排名前列的大型投资银行将是科技板块第一批吃螃蟹的机构，只有“进化”到与前者同等水平的中介机构才能在未来的科技板块占据一席之地。

他还建议将科技板块纳入互联互通投资目标，让更多的投资者分享中国创新型企业的发展成果。

科委对投资银行有“高要求”

《红色周刊》:科技板块即将推出。在阅读了相关规则的草案后，什么会让你光芒四射，什么是实施起来有挑战性的？

关:科委会实行一个更宽松的注册制度，这使人光彩照人。就挑战而言，在科学技术委员会成立后，一些企业可能会在初始阶段打着“科学技术”的旗号上市，导致市场条件混乱，影响市场整体质量。从长远来看，这些挑战将得到纠正和改善。

红色周刊:征求意见稿给了中间人更多的责任。你认为哪些机构可以先享受到科委的“福利”？

关::最先登陆科技股板块的保荐人和承销商将是综合实力较强、排名前列的大型投资银行。鉴于科学技术委员会正处于初步试验阶段，前景尚不明朗，大型投资银行将倾向于在短期内继续从事传统业务。

此外，如果投资银行拥有一支科技行业的专业团队并具有竞争优势，相信其未来的综合实力将会得到很大的体现。投资银行，过去只是渠道，将继续优化和提高其整体竞争力。

红色周刊:你认为科学技术委员会对中介的要求是什么？

关::科技局对投资银行的要求有了很大的提高，要求投资银行不仅要做项目，还要选好项目，定好价格，有钱投资，还要培养自己的长期资本客户。相应地，投资银行的责任也增加了。

国际投资银行在这一领域有着较为广泛的经验和知识，而国内投资银行在内地企业运作、行业发展和法律法规方面比较专业，能够掌握第一手信息。因此，在未来，国内外合作将相当大。

《红色周刊》:你认为科技板块的“赞助+直接投资”模式，以及中介机构做科技板块项目的“成本效益比”如何？

关::允许保荐机构的相关子公司跟进投资，不仅拓展了投行业务的收入来源，也从社会意义上约束了投行和保荐人的利益，让券商承担更大的责任。

科学和技术委员会应该允许风险资本市场的运作，并让发起人进行尽职调查，以衡量和界定风险。

成本效益比取决于投资银行本身的实力。只有综合实力和资金实力雄厚的券商才能在科技股中占有一席之地。

科技局应纳入互联互通投资目标

《红色周刊》:你认为科技股指定的投资者50万元的门槛有多高，是否比纳斯达克设定的“零门槛”高？这会影响市场流动性吗？

关::首先，我认为科技股应该着眼于长期投资者，流动性不是主要考虑因素。

与新三板500万元投资者的进入门槛相比，科技板块的安排既能满足规避散户投资的初衷，又能释放和扩大流动性，体现了监管部门重质轻量的坚持。至于流动性，则取决于第一批上市公司的业绩和科技股未来的运行情况。

《红色周刊》:科委会提出“证券公司的证券借贷业务”，也就是说，它给了空空.一定的金额众所周知，在2015年股市崩盘期间，在出售证券贷款从最初的“t+0”变为“t+1”后，证券公司暂停了证券贷款业务。科技板块“t+1”会重复同样的错误吗？

关:当年证券借贷的交易规则由“t+0”改为“t+1”，有效地抑制了投机。此外，内地a股市场充满散户投资者，市场交易活跃。“t+0”制度的实施使市场具有投机性，导致股票价格过度波动，从而转向“t+1”。这表明市场体系应该与现实相结合。

科技板块的大部分股份是专注于科技创新的中小企业。由于技术研发投资大、研发周期长、风险高，股价波动将大于主板。“t+1”的采用考虑了当前的市场条件和成熟度。时机成熟时,“t+0”仍然是可能的。

红周刊:在可比市场中，科技股的退市条款宽松还是严厉？两年退市规则合理吗？

关::严格的退市制度是纳斯达克成为国际领先市场的重要原因之一。除了公司治理和可持续管理能力，其制度设计的特点是更加注重市场价值、做市商数量、公有制等方面。

与纳斯达克市场相比，香港创业板的上市标准过低，导致市场持续下滑，参与者减少，成交量萎缩，流动性枯竭。这是上海证券交易所科技板块需要回避的问题。

科技局严格的退市制度是合理的，没有采用单一的连续亏损退市指标，这使得该制度更适合此类公司的经营状况。两年的退市将淘汰弱者，保持强者，这对市场是一件好事。

《红色周刊》:什么样的科技板块可以被视为成功的科技板块？

关::一个成功的科技板块应该成为风险投资退出的新渠道，具有较高的市场透明度和包容性。同时，要严格执行退市制度，确保上市公司质量，帮助国家进行经济结构调整、产业升级和技术创新。此外，我们应该尽力以市场为主导，减少行政政策和措施。

《红色周刊》:看了科委的咨询稿，你有什么建议？

关::我们建议把科技板块纳入互联互通投资目标，让更多的投资者分享中国创新型企业的发展成果。

[编辑:荔湾]

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来源：人民视窗网