中药配方颗粒的商业模式利好头部公司

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许多中药公司正在规划中药配方颗粒的产业链，在中药配方颗粒的市场竞争中处于有利地位。目前，中药配方颗粒属于中药饮片管理范畴，该领域的标准化和规范化研究已列入《中药发展战略规划纲要(2016-2030)》。这个市场的增长预期是肯定的。

本文在介绍中药配方颗粒行业发展的基础上，着重从投资的角度分析判断行业的商业模式特征和竞争态势，得出行业发展的特点有利于国家布局的先行和龙头企业。

这个行业的发展超出了预期

中药配方颗粒的研究始于20世纪50年代，但直到20世纪90年代才受到重视。就行业规模而言，根据国家统计局的统计，2011年至2017年，中药材加工子行业主营业务收入从854亿元增加到2165亿元，复合年增长率为16.8%。中药配方颗粒的销售增长主要来自中药饮片的替代，因此中药饮片的市场拓展也将带动配方颗粒的发展。

相关数据显示，2006年至2017年，中药配方颗粒销售额从2亿元增加到125亿元，年均复合增长率超过40%，远远高于同期中药饮片的增长率。中药配方颗粒的市场销售额从1%逐步增长到6%以上。中药配方颗粒行业的快速增长主要来自两个方面:一是中药配方颗粒进入的医院股票市场增长迅速。例如，2018年上半年，某中药配方颗粒企业的医院股票市场增长了20%；其次，中药配方颗粒在新市场的发展涵盖了新医院。

目前，政策规定中药配方颗粒只能在二级及以上中医医院使用，市场远未放开。如果市场不开放并保持现状，根据历史发展趋势，预计未来三年行业增长率仍将达到25%以上；如果放开行业，允许在一级医院、基层医院、甚至社区医院、众多零售药店等渠道销售，中药配方颗粒的整体市场规模有望在开业后三年内快速增长，行业增长率将超过30%甚至更高。这是作者关注和投资该行业的重要逻辑之一。

行业发展的特点决定了公司的价值

中药配方颗粒行业有其独特的发展特点，这种独特性也带来了明显的企业价值，对保持或提高公司的毛利率、净利率和净资产收益率起着根本性的作用。

在这里，作者集中讨论几个关键问题。

1.中药配方颗粒不变吗？投资是在变化过程中寻找产品稳定性的目标。与流传了几千年的中药饮片相比，中药配方颗粒是微创新，更符合消费习惯，可以提高提取效率。产品形式不太可能在未来发生很大变化。

2.中药配方颗粒是大单产品吗？大项目是大生意。中药配方颗粒主要供应给医院药房，在很大程度上是单一企业供应整个药房的模式，属于大型单一产品的经营范围。

3.中药配方颗粒有定价权吗？定价能力决定价值创造。中药配方颗粒的价格会随着中药的价格而波动，因此从种植到制药的整个产业链布局中的优势企业可以掌握定价优势。

4.中药配方颗粒有顾客粘性吗？客户粘性是企业有效扩大市场规模的基础。点胶机系统模式是中药配方颗粒的主流合作模式，具有很强的客户粘性，制造商有条件免费赠送点胶机系统。需要说明的是，医院使用的配药机系统一般与很多产品不兼容，因为配药机系统涉及500种甚至700种配方颗粒的标准化供应，这使得医院对企业有很大的粘性。

5.中药配方颗粒有规模经济吗？只有规模经济才有利于行业内强势企业的持续发展。建立强大的中药产品质量追溯体系是中药产业发展的必由之路，包括药材种植、产地初加工、饮片生产、配方颗粒和中成药生产、物流和营销等。这方面的优势企业建设最为明显，同时也增强了其未来的竞争实力。

了解以上五个行业特点后，我们会发现，在中药配方颗粒行业具有垄断地位的企业可以覆盖全国产业链的前端，即药材种植基地；处于产业链的中端，即中药材的市场份额处于前列，同时在全国重点地区建设药材仓储中心；在产业链的末端，它覆盖了全国的医疗机构和零售药店，能够快速感知医院和药店的终端需求，并具有相应的处置能力。只有这样的公司才能获得这个行业发展的机会。■

[编辑:吕贤伟]

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来源：人民视窗网