医药板块行情再起 基金经理：今年有望迎来估值修复机会

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记者陈伟编辑吴晓彤

制药行业在去年上半年表现突出，但由于去年下半年政策的影响而遭受挫折，在肆虐的“春季风潮”中再次起航。相关股票表现出色，行业基金也大幅上涨。

与去年上半年的市场不同，本轮医药类股的上涨叠加了政策宽松、估值修复、年报业绩兑现等多种因素，如何发展成为市场关注的焦点。基金经理认为，市场恐慌已充分反映出医药行业有望在2019年迎来估值修复的机会，并在普遍上涨后深挖子行业受益股或更好的策略。

政策还是决定性因素

今年以来，医药板块跟随大盘大幅反弹，个股表现出色，相关基金净值明显反弹。

Choice数据显示，自年初以来，18只医疗主题基金(含a股)均有所增长，其中6只增长了10%以上，近期增长明显加快。过去一个月，14只医疗主题基金上涨超过11%，其中工行医疗健康权益基金上周上涨10.11%。

制药行业的反弹将如何解释？该基金经理表示，今年的涨势有所不同，预计医药行业将迎来估值修复的机会。

郭芙基金相关人士表示，医药行业的表现与政策密切相关。2018年，医药行业基本面非常稳定，个股大幅波动主要受新医药政策影响。然而，一系列政策也有利于提升行业门槛和龙头企业集中度。随着个别股票业绩的逐步实现，医药行业应该会在2019年退出维修市场。

业内一位资深医疗基金经理相对谨慎。他认为新医疗政策的影响需要时间来观察。当前的市场观点是悲观的，但它不能在短时间内被证伪。“制药业的首要任务是确保质量。未来的政策可能更倾向于稳定和渐进的改革，它仍然对制药业持乐观态度。”在他的职位上，他仍然持有上海医药、华恩医药、济川医药和华东医药等优秀股票。

国信证券研究报告认为，考虑到行业集中度的进一步提高，医药类上市公司的业绩也将保持增长率略有下降但总体平稳增长，其中业绩的确定性增长的上市公司有望继续引领“春季风潮”市场。就个股而言，在151家拥有wind预测数据的制药企业中，有80家预测2019年的市盈率将低于20倍，许多领先股票已进入中长期价值配置区间。

“创新+技术”是大势所趋

尽管2018年出现了一些政策动荡，但从长期投资逻辑来看，制药行业的积极趋势没有改变。最近，私募巨头赵丹阳在2018年给投资者的一封信中重申了医药行业的乐观态度。他说，中国已经进入老龄化社会，未来几十年，中医药行业将充分受益于老龄化趋势，是最具抗通胀能力的行业之一。

公共基金也同意这一点。数据显示，尽管制药行业在去年下半年遭受了严重损失，但去年第四季度公共基金头寸的下降幅度并不大。2018年第四季度，活跃基金和非债务基金持有的医药头寸比例为12.75%，比上个月略有下降。

具体到个股的选择，机构倾向于在细分领域深入挖掘高质量的股票。来自中国银河的统计数据显示，2018年第四季度，基金对医药行业的持股结构发生了很大变化，在业绩中仿制药比重较大的股票数量相当少，创新和创新服务产业链、医疗服务、医疗器械和医药消费等子行业的股票数量大幅增加。

一位资深医疗基金经理表示，基于他对“创新+升级”两个结构方向的坚定乐观，他将更加关注对生物技术公司的投资。

“参照海外成熟市场的经验，从2000年到2018年底，纳斯达克的生物技术指数上涨了约900%，S&P 500指数上涨了约70%，传统制药公司上涨了约70%。可以看出，传统的生物市场和制药公司与表现不佳的技术公司相距甚远。”这位基金经理表示:“另一方面，目前整个生命科学技术的研发非常多元化，我们相信一些质量好、市场前景巨大的小盘股公司有望诞生在创新领域。此外，生物科技板块的港股比a股更为丰富，一些好的目标也可以筛选出来。”

来源：人民视窗网