国盛宏观:2019年地方两会8大看点 强化逆周期调节

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资料来源:雄源观察

活动:全国“两会”将于2019年3月3日和3月5日举行。一个多月前，当地“两会”率先召开。截至1月31日，除山东(将于2月中旬举行)外，其他30个省市的两会已全部召开。

核心结论:总的来说，中央经济工作会议的总原则在各地的两次会议上得到了贯彻。2019年，该政策将以“稳定”为主题，牢牢把握底线，保持一定的力度。为确保稳定增长，我们应进一步做好“六个稳定”，表现出危机感和忧患意识，特别是加强反周期调整。

第一个方面:超过70%的省份降低了国内生产总值增长目标，这凸显了经济下行压力。2018年，各省市的国内生产总值目标略低于预期，平均实际国内生产总值比目标低0.3个百分点。2019年，30个省市公布的国内生产总值增长目标平均下调0.4个百分点，其中22个省市下调国内生产总值增长目标，4个持平，4个上调。从年度角度来看，我们预计2019年上半年国内生产总值增速将逐步下降，2019年下半年将趋于平稳，年累计增速约为6.3%，但不排除本季度增速将降至6%，第二季度压力最大。

第二点:稳定经济还需要稳定基础设施，各省的基础设施都将全力以赴。基础设施投资是2019年两次地方会议的亮点。除了传统的“铁公共机器”(尤其是轨道交通)，建议重点关注5g和工业互联网等新基础设施；从区域来看，中国基础设施将进入第二阶段，从中西部地区和农村地区向东部沿海地区扩展。

第三个方面:房地产调控是“稳定”的，但会有所区别和放松，而房改会降温。许多省份在调控房地产市场时，都透露出“稳中求进”的政策理念。2019年，除辽宁和江苏外，棚改计划的目标略有提高，大部分省份都大幅降低。我们认为，2019年，中国房地产仍处于调控周期，不会完全放松，但各地将采取结构化、差异化和区域化的方式放松。

第四个方面:稳定的就业已经成为“头等大事”。各省市都把稳定就业放在了更加突出的位置，而我们的“三条主线轮换”就业跟踪框架也表明，2019年中国就业形势确实不容乐观。

第五，改革需要活力，国有企业改革和财税金融改革有望突破。超过半数的省市强调“国企改革”和“财政金融改革”的重要性，一些省市还在电力、能源、医疗等领域提出了适合本地区发展的改革重点。

第六个方面:四个方向:加快新经济发展，重视新基础设施建设。两次会议揭示了各地支持和引导“新经济”相关产业发展的决心，主要体现在四个方面:新基础设施建设、现代产业体系建设、促进战略性新兴产业集群发展、鼓励科技创新。

第七个方面:注重农村振兴，可以预期农业供给面改革和农村消费升级。各省市的农村振兴工作重点是加快完成基础设施和公共服务方面的不足(道路、配送网络、物流等)。)。结合多部委出台的“促进农村消费质量提升”政策，建议关注农村消费。

第八点:采取更多措施稳定民营企业，预计2019年民营企业利润将再次增长。各地纷纷发布促进民营经济发展的信号，考虑到央行近期出台的一系列帮助民营企业的措施，预计2019年民营企业融资和经营环境将有所改善，民营企业利润将再次加速增长。

风险警告:1 .经济衰退超出了预期；2.政策效果不如预期。

案文如下:

第一个方面:超过70%的省份降低了国内生产总值增长目标，凸显了经济下行压力

2018年，各省市实现国内生产总值目标略低于预期。除山东省外，其他30个省市2018年实际国内生产总值增长率平均比目标值低0.3个百分点，近一半的省市低于或超过目标值。在30个省市中，14个省市2018年实际国内生产总值高于目标值，其中河南省超过目标值1%；2018年16个省市的实际国内生产总值低于目标值，其中重庆的最高范围为-2.5%。

2019年，30个省中有22个被降低，4个持平，4个上升。除山东省外，其余30个省市2019年国内生产总值增长目标值平均下调0.4个百分点，22个省市积极下调国内生产总值增长目标，其中只有4个省市持平(四川、河北、甘肃、云南)，4个省市上调(湖北、河南、辽宁、海南)。其中，辽宁省gdp目标增长率从2018年的6.5%调整到2019年的8.0%，增幅为1.5%，增幅最大；重庆从8.5%降至6.0%，降幅为2.5%，经济下行压力最大。

在我们的年度报告《寻找超越预期——2019年宏观经济展望》中，考虑到中美关系的不确定性和经济基本面的下行趋势，我们认为市场对经济的预期一直较为悲观。从年度来看，2019年国内生产总值增速将在上半年逐步下降，下半年趋于平稳，全年累计增速约为6.3%，本季度增速可能降至6%，第二季度压力最大。就项目而言，投资继续下降(基础设施将企稳并反弹)，消费难以上升，贸易仍是一个拖累因素(出口极有可能出现负增长)。

第二个方面:稳定经济仍然需要稳定基础设施。到2019年，各省的基础设施将得到充分发挥

鉴于目前经济面临下行压力，基础设施投资作为反周期稳定器在短期内是不可或缺的。因此，不难理解，基础设施投资已成为2019年政府工作报告的一大亮点。保持我们的年度观点，中国的基础设施补充不足将进入第二阶段，并将从中西部地区和农村地区蔓延到东部沿海地区；在方向上，除了传统的“铁路公共交通”(尤其是轨道交通)外，建议重点发展5g和工业互联网等新基础设施。

在具体的基础设施项目上，不仅包括铁路、桥梁、机场建设等传统的“铁公共机器”项目，还包括与农业、民生相关的大型水利能源项目(如四川省提出“开工建设姜家口、龙塘等大型水库”，河南省提出“建设鄂安长输气管道阜阳支线等能源项目”等)。)，而城市轨道交通建设项目集中在东部发达地区(如上海续建规划10号)

第三个方面:房地产调控主要是稳定的，但会有所区别和放松，房改会降温

许多省市在房地产市场调控中体现了“稳中求进”的政策思路。结合中央经济工作会议的调整，2019年中国房地产仍将处于调控周期，不会完全放松，仍将控制房价，但也将结构化、差异化、区域化放松。具体来说，一线和二线城市的需求相对较强，而且需求主要是只需，很有可能，重点是保证只需，比如增加经济适用房和租赁房的供应。第三，随着四线城市棚改规模的缩小和货币化安置率的下降，房地产需求趋于下降，具备放松调控的条件，但极有可能“按市决策”，如前期棚改规模大、未来大幅萎缩的地区、土地财政依存度高、土地拍卖率高的地区、住房存量增加、人口净流出的地区等，结构性放松。

应该注意的是，大多数省份已经降低了2019年棚改的目标。近两年来，三四线房地产需求旺盛，房价飙升，主要与棚改规模扩大和货币化安置率提高有关。截至2018年11月底，全国已启动616万套大棚改造，超过2018年580万套的总体目标。然而，事实上，自2017年以来，工棚改革的规模总体呈下降趋势。在这两次地方会议中，2019年除辽宁和江苏外，棚改计划的目标略有增加，这三个地方的降幅甚至超过了50%(如北京计划削减51%，河南计划削减70%，山西计划削减74%)。我们预计，随着工棚改革的刺激消退，四线城市的需求将会降温。

第四个方面:稳定就业已成为“重中之重”，就业政策有三个主要方向

2019年，稳定就业成为各地的“重中之重”，也凸显了严峻的就业形势。2019年，地方两次会议都强调落实就业优先政策，大力推进就业和创业，把稳定就业放在更加突出的位置。事实上，根据我们上一份报告“寻找更可靠的就业指标:三条主线轮换的跟踪框架”中提出的就业跟踪框架，前瞻性指标指向2019年就业市场面临的整体高压力，表明工业企业利润增长趋势在下降，城镇职工基本养老保险参保人数的增长趋势在期末有所下降。中国城镇失业保险参保人数下降的幅度已经缩小，未来失业保险参保人数可能还会增加。同时，从就业供求角度来看，虽然目前就业市场的招聘需求普遍大于求职人数，但事实上，与2017年相比，2018年就业市场的景气度明显下降，预计2019年景气度的下降趋势将持续。

各地重视重点群体就业和职业技能提升。中国把“稳定就业”放在“六个稳定”的首位，2018年底闭幕的中央经济工作会议强调“把稳定就业放在突出位置”和“实施就业优先政策”。根据《政府在重点省市的工作报告》，大多数地区都响应了“落实就业优先政策，实施更加积极的就业政策”的号召。这个方向有三个特点:一是重视大学毕业生、农民工、退役军人和就业困难人员的就业；第二，把就业和创业联系起来，大力促进创业带动就业；第三，加强职业技能的推广，提倡使用“互联网加”等手段实现更灵活的就业。

第五个方面:改革活力，国有企业改革，财税金融改革有望突破

中共十八届三中全会提出了383项改革方案；2018年底，中央经济工作会议再次强调:“要坚持以改革为动力，深化国有企业、金融、税收、土地、市场准入和社会管理等领域的改革。资本市场在金融运行中发挥着重要作用。随着政府高层和官方规划相继强调改革的战略重要性，各方都在期待更多的改革。坚持年度报告的观点，国有企业改革、土地制度改革和资本深化的改革方向值得关注。

与各省两次会议相对应，许多省提出了重点领域的改革任务，半数以上强调了“国企改革”和“金融金融改革”的重要性。除上述两点外，一些省市也提出了适应本地区发展的其他改革点，如四川省的“电力体制改革”、山西省的“能源革命综合试点”、黑龙江省的“深化供销社综合改革”、河北省的“加快公立医院综合改革，不断深化‘配送服务’改革”等。我们认为，经济增长的下行压力有望“推动”各种制度的改革进程，从而增强各种市场主体的活力。

第六个方面:新经济加速并关注新基础设施的四个主要方向

新经济是推动经济增长的新引擎，新经济中相关产业的发展是推动中国未来经济复苏的重要推动力。在2018年底闭幕的经济工作会议上，提出要“促进制造业高质量发展，培育和发展新型产业集群，加大制造业技术改造和设备更新力度，加快5g商业化步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新基础设施建设。”数据显示，2018年以来制造业投资持续增长也与高科技制造业和装备制造业投资高速增长密切相关，其背后的主要原因是技术改造和新旧动能转换。回顾过去，技术创新的增加也将支撑2019年制造业投资的增长率。

具体到各省，两次会议揭示了各地鼓励、支持和引导“新经济”相关产业发展的决心，主要体现在四个方面:一是注重基础设施建设，加强5g、人工智能、工业互联网、物联网等新基础设施建设。二是构建现代产业体系，着力转型升级，加快产业向全球价值链中高端转移。第三，推动智能家电、电子信息、新能源汽车、工业机器人、新材料、现代医药、高端设备、数字创意等战略性新兴产业集群发展。第四，鼓励科技创新，包括但不限于科技创新基地建设、人才引进计划、新建科技企业和传统企业信息化改造目标等。

第七个方面:关注农村振兴、农业供给面改革和农村消费升级

农村振兴被放在突出位置。总体而言，2019年各省将重点解决两个问题:一是开展农村人居环境改善，包括厕所改造和污水处理设施建设；二是加快农村基础设施和公共服务短板建设，包括完善道路、配送网络、物流等综合服务平台。相应地，我们认为农村重建的需求将增加环保和建筑公司的订单需求，这可能是2019年增量需求的一部分。此外，1月29日，国家发展和改革委员会发布了《进一步优化供给、促进消费稳定增长、形成强劲国内市场的实施方案(2019)》，其中提到“促进农村消费升级，促进城乡消费联动发展”。农村基础设施的改善也将有助于挖掘农村网上购物和旅游的消费潜力，从而推动国民消费的增长。

第八，采取更多措施，稳定民营企业。2019年，民营企业利润有望再次增长

改革开放以来，民营企业逐渐成为中国国民经济的重要组成部分:民营经济贡献了50%以上的税收，60%以上的gdp，70%以上的技术创新，80%以上的城市劳动力和就业，90%以上的企业。自2018年10月以来，中国先后出台了多项对民营企业的优惠政策，包括央行定向RRR减息、扩大合格抵押物范围、增加mpa临时专项评估、调整普惠金融定向RRR减息动态评估口径、央行设立民营企业债券融资支持工具、采取经纪资产管理计划和地方政府救助基金双管齐下的方式。在就业方面，国家也非常重视小微企业的就业稳定。例如，2018年12月5日，国务院发布了《关于做好当前和今后一个时期促进就业工作的若干意见》(以下简称《意见》)，要求2019年。鼓励各地优先为符合条件的小微企业提供低利率担保支持，提高小微企业贷款的可获得性；加大对商业担保贷款的支持力度。符合条件的个人和小微企业可分别申请最高15万元和300万元的商业担保贷款。

在政策的“关照”下，民营企业的盈利能力开始有所提高。截至2018年12月，国有企业利润增长率为12.6%(2017年同期为45.1%)，仅比民营企业高0.7个百分点。归因，它应该与2018年有关，特别是自下半年以来，当去产能开始放缓，去杠杆化变成稳定的杠杆，国家采取更多措施稳定民营企业。

具体到各省的两会，各地都明确透露了促进民营经济发展的信号。例如，四川省“全面实施20项措施促进民营经济健康发展”，河北省“实施1亿元民营经济升级工程”，河南省提出“消除民营企业在准入许可、工程招投标、银行融资等方面的不公平待遇”吉林省“实施民营经济发展的40项措施和配套政策”，陕西省“推进省级创新平台向民营企业开放”。我们预计，随着财政货币政策的结合和各项制度的完善，民营企业的融资渠道有望进一步拓宽，经营环境有望改善，民营企业的利润有望进一步加快。

[1]如果公布的目标值是区间值，则在此计算中值，如下所示。

风险警告:1 .经济衰退超出了预期；2.政策效果不如预期。

来源：人民视窗网