启明创投邝子平：稳健穿越周期的黄金舵手

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图片来源:2018年7月，在记者杨涵拍摄的每一次画面中，小米集团登陆香港证券交易所，却意外地给一家投资机构带来了火灾。当时，雷军在一封公开信中表示，早期投资小米500万美元的风投公司已经投资了866次，后来证实是其早期投资者祁鸣创投(Venture Capital)。一度，这个低调的机构被推到聚光灯下。

面对公众的高度好奇和关注，祁鸣风险投资的创始管理合伙人邝子平拒绝了几乎所有人的询问。他说:把主场还给小米。这位在风险投资领域奋斗了近20年的老手非常清楚，在敲响警钟的辉煌时刻背后，有多少梦想和汗水承载着企业家。2018年，他和他的团队陪同7家公司实现了首次公开募股，并向市场传递了一个良好的结果。

此外，在融资难的市场反馈大环境下，祁鸣创投在2018年上半年完成了三只新基金的募集，反映了市场的认可度。自一期美元基金首次关闭以来，已管理7只美元基金和5只人民币基金，管理资产总额超过40亿美元。匡子平及其创业团队带领祁鸣风险投资走过了漫长的道路，见证了国内风险投资业成长的每个重要阶段。出于这个原因，他有自己独特的方式来理解当前资本冬季的普遍反馈。

从最初在硅谷担任软件工程师，到在数字通信领域担任高级经理，再到在风险投资领域创办祁鸣风险投资公司，邝子平一直在职业生涯中寻求创新和突破。在过去的20年里，他为自己的投资生涯定义的关键词是，他带着无限的学识进入这个行业。最吸引我的是与这个行业保持联系和学习新事物的能力，这并没有让我失望。

回顾过去20年的风险投资:祁鸣风险投资公司成立于2006年，但邝子平本人早在1999年就开始从事风险投资。在创建祁鸣风险投资公司之前，他在英特尔投资公司工作了六年，并担任中国区总监，领导英特尔的战略投资。

当时，国内的股票投资市场与现在大不相同，不仅规模小，而且市场上的美元比人民币还多。一批外国风投以敏锐的嗅觉登陆中国，这些资金主要来自大型跨国美元基金在中国的分支机构。

2004年是一个非常关键的时间节点。硅谷银行组织了一个美国知名基金代表团来中国。为期十天的调查让这些顶级投资者看到了中国经济的变化和机遇，也让他们开始思考这里的投资策略。祁鸣风险投资就是在这种背景下诞生的。2006年1月31日，匡子平仍然记得这一天。这一天，祁鸣风险投资公司的第一只美元基金被募集，一个全新的起点被触及。随着中国风险投资业的快速发展，祁鸣风险投资的投资领域和业务线也在不断拓展和完善，从一开始，只关注tmt行业的投资机会，到完成医疗团队建设，再到完成全行业覆盖。

回顾这段发展历史，匡子平也有一些感触。他回忆说，20年前从事风险投资业是一件很小的事情，我们的从业者从来不敢想今天的中国风险投资业(规模)会发展到如此大的规模，风险投资业和风险投资家的所作所为会对整个国家和整个经济产生如此大的影响。

他用一句话来概括，那就是波浪式的进步。当很多人关注当前的困难时，匡子平显得平静而从容。类似的场景他已经看过太多次了，所以他更了解这样一个事实，那就是风景很长，应该很吸引人。

匡子平于1999年进入商界，2000年他遭遇了互联网泡沫的破灭。一度如火如荼的纳斯达克开始下跌，这引发了互联网的第一个冬天，迅速蔓延到国内市场，也引发了风险投资业的悲哀。他说很多人认为将来没有人会做风险投资。事实上，类似的情况在中国已经重复了很多次，而且每次都有风险投资将要消亡的说法。然而，在他看来，在每一次危机之后，整个风险投资行业都达到了一个更高的水平，而这种波浪式的进步也体现了行业强大的生命力。总的来说，我认为这仍然是过去20年中一个非常令人惊讶的发展。

谈到筹资环境:如此极端的不仅仅是夏天和冬天。对于目前业内广为报道的融资问题，邝子平笑着说，整个融资环境就像一年两季，一个是夏天，资本过热，或者是冬天很冷，其实不是那么极端。他进一步解释说，一般来说，在筹资过程中，经济周期的波动有时快有时慢，但实际上并不像冬天那样极端。

事实上，筹资问题也应该从两个方面来看待。据零点二宝研究中心发布的数据显示，2018年，中国风险投资市场共募集外汇资金1054.64亿元，同比增长125.2%，占比34.9%，增长21.4个百分点。其中，美元基金无疑是主力。另一方面，邝子平表示，尽管人民币资金募集规模略有下降，但就总板块而言，仍是相当可观的，投资于中国实体经济，融资环境总体良好。

在这背后，如果我们从更深的层面来看，我们实际上可以发现美元环境和人民币环境之间的巨大生态差异，以及由此引发的一系列连锁反应。

普林斯顿大学投资公司曾披露一项数据，祁鸣风险投资公司曾为其带来3亿美元的收入，可用于支持每年250个全额奖学金项目。普林斯顿大学是祁鸣风险投资有限公司的成员之一，该公司自成立以来一直在投资，其最新的美元基金仍在参与。匡子平介绍说，自2006年成立以来，祁鸣风险投资有限公司60%~70%的美元资金一直在持续注资。其中，有大学基金、慈善基金会、退休年金等。所有这些都有一个共同的特点，那就是不追求短期利益，而是有更多的长期和稳定的需求。因此，作为gp的投资机构，lp和LP在长期的沟通与合作中建立了深厚的互信关系，这也使得前者在面对一些有争议的决策时更有信心和勇气去尝试。

相比之下，政策的调整使得人民币基金的投资者变化频繁，使得这些lpp无法与gp建立长期稳定的关系，这对基金投资研究团队的决策和一线员工的行为产生了很大的影响。

有几层传导。如果我们只看第一层传导，我们只看到人民币融资困难，导致人民币资金没有做大做强。但是，这种(影响)应该传导到一线投资行为，而这反过来又会传导到所谓的鼓励创新技术开发、产业转型升级等方面。邝子平总结说，这也是我们的从业者最近在很多场合多次提出的话题，人民币的投资环境需要改善。

审视投资后管理:做一个能与企业家思想碰撞的知心朋友近年来，投资后管理被许多机构提升到一个非常重要的位置，许多机构成立了投资后团队，其中一些规模相当大。当然，有些机构坚持让被投资企业发挥主观能动性的原则，很少干预投资后管理。对此，邝子平谦虚地表示，他不明白投资后有多少和如何做，而祁鸣风险投资的风格介于两者之间。

在他看来，这个项目的投资者是最适合投资的，因为他最了解公司，最关心公司的事务。谈到应该给予被投资企业的支持，匡子平给出了一个似乎已经思考了很久的答案。以我多年的经验，对于一个企业来说，一个企业家其实是相当孤独的。在他的成长过程中，他需要一个亲近的人经常和他一起做思想工作。

这种判断可能已经进入了许多企业家的内心。无论是商业模式的调整还是团队结构的改变，企业家显然很难与他的员工、商业伙伴甚至其他朋友分享。此时，投资者的理解、建议甚至安慰都是非常珍贵的。

这正是匡子平一直在练习的。

以去年登陆纽约证券交易所的TouchPal为例。祁鸣风险投资早在2010年就投资了这家公司，当时邝子平是主要投资者。根据他的回忆，从2009年开始，当他们联系TouchPal的创始团队，直到他们按响门铃，他们保持着非常密切的联系，经常见面和定期沟通。在商业模式方面，邝子平和张堪董事长几年来一直在深入探讨和调整。直到两三年前，一个具有发展潜力的可行模式才被发现并最终确定。值得注意的是，此时TouchPal的商业模式和逻辑与祁鸣风险投资投资时完全不同，但这正是匡子平认为投资后管理最重要的地方，从战略上帮助被投资企业，这是我们认为投资后附加值最大的一个方面。

来源：人民视窗网