公募FOF重配货币基金 标的选择成投资难题

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随着《第四季度报告》的披露，在前六家公开募股基金中，只有嘉实试点资产的表现优于业绩基准，而令人失望的业绩吸引了投资者用脚投票！截至2018年12月31日，首次募集到6只规模超过160亿元的fof基金，总规模只有60亿元左右！

谨慎而不进取

随着季度报告的披露，去年第四季度公开发行基金的运作浮出水面。受市场持续下跌的影响，大多数外汇基金更加谨慎，不那么激进。

从业绩基准来看，在前六家公开发行基金中，海富通巨友精选混合FOF作为唯一一家风险较高的基金，在2018年第四季度下跌了11.51%，业绩不佳的业绩基准超过了3%。更令人失望的是，海富通的投资策略主要是股票型基金和混合型基金，所选择的基金池是历届金牛奖的得主，这说明金牛奖基金的稳定性也很差。根据基金经理的报告，表现不佳的主要原因是投资组合头寸高于基准，蓝筹股被基金大量持有，这是第四季度大幅调整造成的。

其他五种产品在2018年第四季度的回报率分别为:华夏巨汇稳定目标风险混合基金下跌1.44%，建新福星安泰混合基金下跌0.93%，南方全天候策略混合基金下跌0.92%，嘉实试点资产配置混合基金下跌0.86%，TEDA宏利全能优先股下跌2.18%。

从上述资金的配置情况来看，主要是资金配置较多，这是相当令人费解的。由于货币资金的年化收益相差不大，再加上上述资金的大规模缩水，可以理解，在初始规模上有大量的救助资金，这是为了保证这批资金能够侥幸逃脱。

因为fof基金每个季度都有大量货币基金，所以散户投资者直接购买货币基金更便宜、更有效。这也引发了散户投资者的赎回需求，这使得基金规模大幅缩减至初始规模的一小部分。

从美国市场的数据可以看出，业绩较好的fof基金主要是股票基金。因为债券基金，特别是流动性好的短期和中期债务基金，利润不是很高，它们会被fof多收的费用吃掉，但所剩无几。

Fof几乎没有实际选择

根据规定，fof投资的公募基金的运营期应不少于一年，近期定期报告披露的净资产值应高于1亿元。据统计(截至2018年底)，市场上似乎有5000或6000只国内基金，但实际上只有不到一半符合f of投资要求。

数据显示，mainland China有2991只混合基金，但只有1542只基金的份额超过1亿元。其中，由于净值较低，部分资产在1亿元以下的产品应剔除，可投资品种减少到一半以下。

共有1183只指数基金(包括etf基金)，只有538只产品的份额超过1亿，只占45.5%。考虑到净值的影响，投资目标较少。

更糟糕的是，在193只etf基金中，尽管103只基金的份额超过1亿，但它们不适合大型基金进出，因为交易相当不活跃。根据周四的交易情况，有102只etf基金的日成交量不到100万份；其中，69只ETF的日成交量不足10万只，交易价格极不连续。如果有大额赎回，恐怕没有人会接受这个提议，即使它达到了下限。

对于qdii基金，除了规模和净值之外，它们还受到外汇配额的限制。尤其是去年第四季度，大部分qdii基金拒绝大量买入，这使得fof基金经理难以通过关联系数较低的海外基金分散风险。

一般来说，另类投资也是fof基金的优势之一。毕竟，一些专家会对大型资产的配置做出相对专业的判断，但目前中国另类投资基金太少。

只有几只黄金基金；石油和天然气基金基本上是qdii基金，市场上的交易量太小，受到市场外配额的限制。然而，与房地产租赁业务相关的基金只有一只(相对收入稳定)，市场份额只有3000万元，基本没有交易。

笔者认为，目前fof最大的限制是可投资资产种类太少，难以分散风险。国内大部分公共基金集中在三种类型:股票、债券和货币，因此有必要大力发展其他类型的基金以满足配置需求。■

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网