上市公司商誉减值风险有待释放

本篇文章2195字，读完约5分钟

我们的见习记者谢玉元

2018年，资本市场在波动中结束。最近，a股市场迎来了上市公司的第一份年报。1月23日，金银河发布年度报告，2018年实现收入6.42亿元，同比增长31%；净利润为4636万元，同比下降2.32%。此外，85家上市公司发布了业绩报告，招商银行暂时位居榜首，其母公司实现净利润800亿元。

与此同时，年度报告预测进入了频繁出版的时期。据国际基金组织统计，截至2019年1月24日，已有1552家a股上市公司发布了2018年业绩预测，其中1064家公司取得了积极成果，占68%。

性能接近70%

在1064家表现良好的上市公司中，408家略有增长，398家提前增长，176家继续盈利，82家扭亏为盈，表现良好的企业不到70%。根据《本质证券研究报告》的数据，2018年同期，预幸福企业的比例达到86.8%。相比之下，今年预开心企业的数量大幅下降。

根据净利润预测，净利润超过100亿元的企业有9家，包括中石油、中国建筑、海螺水泥、格力电器等。其中中石油暂时位居第一，利润超过500亿元。此外，利润超过10亿元的企业有99家。

大多数上市公司的业绩增长主要归因于主营业务的影响，并与国际国内形势的变化密切相关。根据中石油的预测，公司业绩受到国际原油平均价格整体同比上涨和天然气市场需求增加的影响，抓住机遇，有效应对第四季度油价大幅下跌导致库存利润下降等不利影响。水泥和其他基础设施行业受到该国供应方结构改革的极大影响，2018年市场供求关系继续改善。例如，海螺水泥和华新水泥的销量和销售价格在2018年大幅增长，从而提升了它们的业绩。

在82家扭亏为盈的企业中，除了主营业务增长外，还有并购重组、投资收益增加、政府补偿、出售子公司或房地产等原因。例如，*st鑫能在2018年首次扭亏为盈，预计实现净利润9.5亿元至12亿元。公告显示，2018年上半年，公司出售主要资产，实现转让收入5.673144亿元。同时，公司全资子公司的地块住宅项目于2017年12月开业，预计净利润约为4.5亿元至7亿元。

多行业盈利低于预期

在发布快报的85家上市公司中，有17家公司利润同比下降，其中长江证券、国源证券、海通证券、浙商证券、中信证券5家。公告普遍认为二级市场交易量的萎缩是影响业绩的主要原因。

在发出通知的企业中，第一个损失是103家。就行业而言，机械、设备和媒体是第一批亏损企业集中的行业。其中，机械行业13家企业首当其冲，其中宁波东丽、航天陈光、夏宫占12%；在媒体行业，包括印记媒体、韦陀信息和鲁花·白娜在内的9家公司首当其冲，损失占9%。此外，超过五家电子、电气设备、化工和通信行业的上市公司预计将在2018年遭受首次亏损。

目前，已有32家房地产公司发布了业绩预测，大多是中小型房地产公司。国泰君安研究报告认为，降低房地产公司预期的主要目的是为了平稳业绩。目前主要结算的是2015年至2016年售出的项目，当时处于高利润增长阶段。考虑到一些公司和几个月的销售额已经出现负增长，两年后业绩将会下降。为了平稳业绩，预计所有行业公司都将采用延期盈利的方式，因此预计2018年至2019年的业绩将低于市场预期。

前三名是中兴通讯、盐湖城和宁波东丽。中兴通讯预计亏损62亿元至72亿元，主要受去年10亿美元罚款的影响，以及因无法开展重大业务活动造成的经营亏损和应计亏损。

曾被称为“第一养猪厂”的幼鹰养殖业也在亏损之列。根据公司公告，2018年全年净利润预计将下降15亿元至17亿元。利润变化主要是由于国内生猪市场出现“非洲猪瘟疫情”，疫区封锁、禁运等因素影响盈利。2018年11月，幼鹰农牧未能按时偿还债务，并宣布由公司的火腿和其他产品支付利息。

商誉减值风险存在

据光大证券统计，截至2018年第三季度末，所有a股商誉规模总计1.45万亿元，“商誉/净资产”比率为4.10%，分别比2013年增长576%和2.93个百分点。与其他行业相比，创业板的商誉问题更为突出，商誉/净资产为19.24%，远远高于主板的2.60%和中小板的11.22%。与其他行业相比，轻资产行业的商誉问题更为严重，商誉/净资产高的行业包括媒体、餐饮和旅游、计算机、家电、医药等。

据英国《金融时报》记者不完全统计，已有50多家上市公司表示存在商誉减值风险。商誉减值风险在业绩预测损失较大的几个企业中较为常见。宁波东丽宣布，2018年上半年，其被收购子公司的年富供应链商誉已被充分减值17亿元，年富供应链已正式进入破产清算程序，该程序将不会纳入未来上市公司的合并财务报表。韦陀信息传媒行业预计亏损10亿元至13亿元，原因是公司部分全资子公司的年利润水平达不到预期，商誉的减值估计为10亿元至13亿元。此外，中国结算、鹰扬农牧、恒康医疗及梦石科技的业绩亏损部分是由于商誉减值的计划拨备所致。

据光大证券研究报告显示，自2014年以来，随着商誉的积累，商誉减值对创业板盈利能力的影响开始扩大，负面影响在2017年达到峰值。2018年，商誉减值对创业板市场的压力仍然较大，但在2018年年报中的商誉风险发布后，预计2019年创业板市场将有更好的表现。

深湾宏远分析师彭文宇也表示，2019年上市公司固定资产并购将升温，但结合监管强、振荡弱的市场环境分析，估值溢价将变得更加合理；商誉减值的风险需要持续释放。

来源：人民视窗网