仙股传奇⑨ | 北大资源闹“钱荒”

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[编者按]

“冼”是香港人对英语“分”的音译。便士股票是一种价格低于1元的股票，因此只能以美分计价。源于香港股市的“便士股票”理论，是指市值低于1元的股票，在英语中被称为便士股票。2018年，香港股市马太效应明显，出现了大量的小盘股，包括许多房地产公司。房地产一直受到香港资本的高度追捧。为什么这些房地产企业变成了小股？乐居金融在此推出独家策划——仙股传记系列，对精选的具有代表性的房地产仙股和准仙股逐一进行分析和深入解读。

乐居金融王泽红来自北京

与其他小盘股的涨跌不同，北京大学资源(00618.hk)的股价也有波动，但仍低于1元。乐居金融检查了北京大学资源上市以来的股票交易价格。股价超过1元的天数很少，可以忽略不计。从开始到现在，仙股的名称没有改变。

受母公司方正集团争议事件和人事动荡的影响，北京大学资源自2014年以来表现低迷，持续亏损，2016年亏损近4亿元。这种情况在2017年发生了变化。今年，北京大学的资源销售额为161.3亿元，利润为5.06亿元，改变了以往的长期亏损状态；2018年上半年，北大资源交出了一份不错的成绩单，总利润为9.21亿元，同比增长92.4%。

事实上，这种变化自2016年以来就一直在酝酿之中，并将在2017年从量变到质变。

化损失为利润

2016年7月25日，曾刚接替石华担任北大资源集团首席执行官。在曾刚的领导下，北大资源制定了新的五年发展战略，即以“一流的生产、教育和研究平台”为核心，“质量+资源”为动力，明确以优质房地产为基础，围绕科技、健康、教育和文化创新四大发展领域。在这一战略的指导下，北京大学资源在2016年实现了历史性的业绩突破，年销售额达到191亿元，同比增长101%，任务完成率达到155%。

在柯睿2016年住房销售排名中，北大资源实现销售面积185.2万平方米，排名第82位，实现销售金额191.3亿元，排名第83位。也就是说，今年，北京大学资源首次进入房地产企业销售百强名单。

2017年，北京大学资源以“联合联恒，实现跨越式发展”为核心理念，对这一战略进行了升级，并与法国多木斯维集团、lg集团、中粮集团签署了战略合作协议。中国水环境集团、徐东集团、天津临港集团、北京玻璃集团等。达成合作；在生产与城市一体化的实践中，我们与盐城、漳州、昆明、天津市冀州区等地方政府建立了合作关系，建设特色城镇。

经过这一系列的发展和积累，北大资源的绩效从量变到质变，变亏为盈。2017年，销售额为270亿元，同比增长55%，净利润约为5.1亿元。

战略转型

在房地产行业去杠杆化的背景下，2018年初，曾刚对2016年开始的五年发展战略进行了中期调整，发布了战略2.0。新战略着眼于“科技产业服务提供者”的新定位，通过“产学研一体化”的发展模式，增加生产与城市的融合，加快生产与城市融合项目的进展；同时，实施轻资产模式，拓宽收入渠道，房地产开发业务核心模式由“重资产”向“重重要性、重严肃性”转变。

截至2018年上半年，北京大学资源中心在mainland China 14个城市拥有28个房地产开发项目，其中22个项目正在出售，总土地储备建筑面积约为660.91万平方米。下半年，北京大学资源与五矿信托签订委托开发管理合同，五矿信托将西宁姬神金融广场项目移交给北京大学资源进行开发运营。该协议的签署标志着北京大学资源集团公司轻资产战略的第一步。

在曾刚看来，轻资产模式的核心点在于自有资本投资少、资产负债率低、类似机构建设等。受政策法规的影响较小，最终的净资产收益率将表现良好。

目前，北京大学的资源已经在环渤海、长三角、珠三角、华中和西南五大区域进行了战略部署，创新示范项目覆盖20多个中心城市。2018年12月31日，嘉里发布了2018年中国房地产企业200强排名，北京大学资源以383.4亿元的业绩突破第67位。

未来债务

虽然北京大学的资源正在逐步改善，但其财务状况并不令人满意。2018年上半年，北京大学资源计息贷款188亿元，其中一年内偿还短期债务152.45亿元，二至五年内偿还债务35.55亿元，占一年内偿还债务的81.1%。

截至2018年6月30日，北京大学资源的现金、现金等价物和限制现金总额为43.19亿元，较2017年末的63.05亿元下降31.50%。43.19亿元现金只能弥补北大资源152.45亿元短期债务的28.33%，资金缺口约为110亿元。北京大学资源面临巨大的财政压力。

半年度报告显示，北京大学资源总资产为505.2亿元，较2017年末的471.06亿元增长7.25%。总负债从2017年末的448.81亿元增加到2018年上半年的479.39亿元，增幅为6.81%。根据这一计算，截至2018年上半年，北大资源的资产负债率高达95%。

此外，2018年上半年，北京大学资源的总资产和总负债的增加值相同，均为7.97亿元。这意味着北京大学资源资产的增长完全来自负债的增加和净资产的零增长。

对于刚开始盈利几年的北大资源来说，目前的财力还很单薄，正处于节约财力的阶段，高额的债务必然会使其发扬光大，这既是压力，也是鞭笞。

来源：人民视窗网