J.P摩根上调优信评级至＂增持＂ 预计第四季度实现盈利

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最近，中国最大的二手车电子商务平台心有在2018年12月发布了未经审计的月度运营数据。数据显示，该平台二手车销量超过10万辆，同比增长44%，总收入超过4亿元，同比增长75%，首次实现月度利润。国际知名投资银行摩根大通(J.P. Morgan)立即将心有的评级从“中性”上调至“增持”。

摩根大通在报告中解释了2c业务的高速增长、运营成本的持续下降、风险控制能力和盈利能力的持续提高。报告指出，心有作为中国二手车行业的领头羊，已经超出了预期的营业额和利润数据，表明其正处于利润的转折点。与心有的高增长相比，其目前的股价有两倍的潜力。

从利润增长的角度来看，根据非gaap，摩根大通认为，由于2c规模的快速增长和运营成本的降低，心有的亏损将在2018年第四季度大幅减少，2019年将实现盈亏平衡，2019年第四季度将实现盈利。摩根大通对心有利润的预测早于高盛曾经给出的2020年实现利润的预测。

事实上，心有2018年12月新发布的月度收入数据显示，月度总收入超过4亿元，同比增长75%，公司整体实现了月度利润。

就2c业务而言，2c国家采购服务的高速增长和高速的汽车金融保险产品推动了心有利润的上升。2018年，心有的2c全国采购业务不到2c营业额的10%，但摩根大通预计2019年将上升至20%左右，年增长率为30%。据了解，心有是中国第一个在全国范围内推出跨地区交易的二手车电子商务平台。建立多年的超级供应链可以让用户分享国内大量的汽车，以一站式的价格购买到好的汽车。

2018年12月，“心有二手车全国采购”交易量超过10000辆，同比增长75倍以上，意味着全国有10000名消费者在没有看到真车的情况下完成了二手车的网上采购。这也意味着二手车电子商务的在线交易平台正被越来越多的用户所接受。

在保持高增长的同时，心有的整体发展更加稳定。在运营成本方面，摩根大通预测，2019年心有sg a(销售费用、一般费用和管理费用)将保持稳定，尤其是销售和营销费用不会增加。心有将更加注重效率，比如提高从流量到交易的转换率。这也意味着心有的经营杠杆水平非同寻常。2018年第三季度，心有的销售和营销费用收入比例持续下降，成本持续收窄。根据心有2018年第三季度财务报告数据，报告期内，销售和营销费用占收入的87.5%，而去年同期为100.0%，2018年第二季度为91.6%。其中，品牌营销成本大幅下降，仅为2.1亿元。这也表明整个市场的培训期即将结束，二手车电子商务品牌的头部效应越来越明显。

此外，在风险控制能力方面，心有的实际表现表明其具有良好的风险控制能力。2018年第三季度，心有为近6万辆二手车提供了融资服务。截至2018年9月30日，心有平台3个月以上二手车贷款逾期率为1.43%，比上个月下降0.1个百分点。此前，心有与淘宝达成了战略合作。在汽车金融领域，借助淘宝背后的支付宝芝麻信用系统，心有将进一步提升金融风险控制能力和担保能力，为汽车经销商和用户创造一个更安全、更稳定的二手车金融消费环境。

与疲软的新车消费市场相比，中国二手车市场仍在持续增长。摩根大通表示，2018年，中国二手车需求激增13%，预计未来几年将继续保持15%的复合增长率。在这一领域，二手车电子商务业务的渗透率将保持高达两倍的高增长率，而心有无疑是吸引人们目光的二手车电子商务品牌。

据业内人士透露，摩根大通将心有评级上调至“增持”级别，并将股价提高了一倍，这传达了专业机构对心有良好发展前景的认可。在后交通红利时代，随着二手车网上交易的成熟和普及率的提高，心有将率先扭亏为盈，低成本高增长道路将越走越好，头部效应将日益扩大，带来增长红利。

来源：人民视窗网