联储证盈泰财富兑付危机调查：风险暴露规模或达60亿元券多只资管产品违约

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作为一家管理规模为200亿元人民币的理财公司，自2018年5月以来，英泰财富的产品赎回危机愈演愈烈；凤凰山、天山、峨眉山等山地系列的数十只私募股权基金在到期后被展期，但在清算中被推迟。一些投资者指出，英泰财富的风险产品约为60亿英镑。

据记者了解，英泰财富流动性危机的直接原因是，踩雷股份的产品规模达到18亿元；此外，对上市公司天邦国际投资的25亿元人民币无法及时收回，自2016年以来参与的玉龙燃料等三个固定收益项目也无法收回。各种因素叠加在一起，导致了英台的财富危机。

在谈到应对策略时，接受《红周刊》采访的相关人士都指出，除非a股转换成牛，并得到外部机构的大力帮助，否则解决起来并不容易，英泰财富只能在延期6个月的基础上要求延期一年，等待项目得到偿还。记者试图通过电话和邮件采访英泰财富，但截至记者发稿时仍未收到回复。

踩着钟磊宏成保险丝，英泰财富有很多产品已经很久没有被赎回了

自2018年以来，资产管理产品和债券的违约率越来越高，仪龙财富、金城财富等许多大型理财公司的产品都无法收回。据《红色周刊》记者报道，北方大型财富管理公司英泰财富(Yingtai Fortune)也面临着支付产品到期款项的巨大压力。

数据显示，北京英台财富云电子商务有限公司(以下简称英台财富)成立于2014年。事实上，财务总监梁月是恒天财富的创始人、董事长和总裁，恒天财富也是中智部下属四家财富管理公司中最大的一家。英泰财富的主要产品是“私募股权云”应用，公司的愿景是“构建以移动互联网为核心的金融产品发行和承销创新综合服务平台”。此外，梁月还控制着许多私募股权公司，如于恒天则基金销售公司和天河英泰投资。

在业务发展方面，英泰财富通过私募股权云应用进行客户和产品展示，其他私募股权公司负责产品分销、销售和管理；于恒天则是主要的私募平台，从2017年起将切换到北京天河英泰投资管理有限公司。根据基金行业协会的数据，自2015年以来，于恒天则共发行了153种私募产品，其中102种目前正在运营中，正在进行延期清算，天河英泰共发行了46种产品，34种正在运营中。

英泰财富的赎回危机发生在2018年5月，当时洪钟股票被证监局调查，存在退市风险；一些接近英台财富高层的人士向记者透露，英台财富的许多产品都在洪钟投资，直接投资规模约为13亿元人民币，为收购白蓉投资筹集了4亿多元，总规模约为18亿元人民币。

踩死雷引发了连锁反应。自2018年5月以来，英泰财富经历了流动性风险。“正常情况下，英台财富每月的筹资规模约为20亿元，5月后只能筹集到几亿元”，但此时仍能维持运营——届时，英台财富发行的短期产品在3-6个月到期后仍可赎回。2018年8月，由于当月有大量产品到期，英泰财富无法解决问题，所以只能将所有产品延期6个月。2019年，延期6个月的项目将陆续到期，部分项目已经按比例支付了本金。

一位投资者承认他持有很多产品，包括黄山18号(投资利民股份)和凤凰山3号，目前无法赎回。“我在2016年初购买了这些产品，持续了18个月。最早的黄山18号于2018年5月到期，但只支付了利息。”

据悉，自2017年以来，英泰财富因踩雷而无法退出上市公司，包括乐视、洪钟、利民、天邦国际等。此外，还有几个ipo前项目，如北京大学的未名。至于整体风险状况，据财新网报道，逾期金额约为40亿元。但也有投资者向记者指出:“据粗略估计，除去乐视和最早暴露风险的固定收益项目，英泰财富仅投资洪钟股份约13亿元，天邦股份约25亿元，北京大学许多未命名的项目也有投资，这三个项目的投资规模超过40亿元。传说英台财富的风险敞口约为60亿元。事实上，我认为远不止如此。”

上述知情人士还透露，英台财富希望再延长一年，因为将有三笔大额还款，其中一笔是对天邦国际的25亿元投资。如果本金和利息能够按照合同履行，到期后的“本金+收入”将达到40亿元；另外两家最初投资于衡阳养牛业(2018年，新大洲收购衡阳养牛业的计划终止)和宝兰地产。

"如果上述项目成功收回投资，英台就有实力堵住这个漏洞."根据上述内部人士的分析，这一逻辑的前提是项目本身没有问题。“英台投资的其他项目存在太多问题，很多项目层层嵌套，实际上却流入了自己的资金池”。因此，投资者无法知道标的资产的真实性。

项目风险发生后，上述投资者前往项目现场进行调查。以天邦国际为例，“据我所知，在深圳上市公司圈子里，天邦国际既没有钱，也没有核心竞争力和商业特色。”此外，于恒天则的“背景还不够强”，尤其是2018年10月，在深圳国有企业福田投资管理公司入股天邦国际后，于恒天则对天邦国际的约束力下降，要求天邦国际加快催款也不容易。

记者在采访中了解到，英台财富的赎回危机也导致了一名金融从业者自杀的悲剧。2018年11月15日，北京金融界有传言称:“我刚刚听说一家财富公司的财务经理在向客户推荐产品时遇到了问题，没能顶住压力，自杀了！”记者多方咨询，了解到死者为恒天财富工作，姓赵，女，死因是上吊，托运的是英台财富产品。据另一位接近英台财富高层管理的人士透露，据他所知，英台财富的销售点很高，所以死者推荐了客户配备英台财富的产品。业内人士猜测，理财规划师的客户可能有亲戚，她也承受着巨大的心理压力。记者就此事咨询了恒天财富，品牌部的一些员工回答说确实发生了。"后来我们检查了一下，那是一张飞机票."。

英台财富运作方式的秘密

记者在采访中发现，英台财富的项目似乎有明显的资金池和期限不匹配的业务痕迹。英台发行产品的合同中普遍约定，募集资金的投资范围包括同一经理人发行的资产管理产品，这使得空可以滚动发行和进行短期债务的长期投资。以峨眉山七号为例，2018年第四季度报告显示，资产组合中有1.4亿元实际投资于天河英台天山二号产品，占峨眉山七号总资产的40%

高收入是英台财富的“杀手”。有业内人士指出，英台财富从根本上拓展了业务风格，吸引了高回报的投资者。以天河英台发行的天山16号为例，持续时间为12个月，年收益率高达10.2%。然而，高回报对应高风险。根据投资者发给记者的信息，天山16号投资了宝兰地产。“它是中国最大的私人物业运营商，在北京管理着23栋建筑和2个公园，管理面积120万平方米，毛利率高，现金流充裕。”但自2017年下半年以来，宝兰股份及其董事长范已被多家债权人申请法院强制执行，核心财产天喜广场也被北京市第三中级人民法院强制拍卖。

凤凰山14号的收益率高于天山16号。募集资金用于投资“中品食品，一家以增长为导向的领先消费升级企业，计划在2018年12月31日前完成ipo或借壳上市，华泰M&A基金包括无锡药业、奇虎360和阳光保险等高增长公司”，同期18个月，收益高达10.8%/年。中品食品在纳斯达克上市，随后退市并拆除了vie结构，为a股上市铺平了道路。2018年5月末，上市公司李湘股份有限公司发布重大资产重组公告，交易对象为中品食品。然而，三个月后，李湘股份有限公司宣布终止资产重组，中品食品借壳上市成为梦想，其16只中品02债券于2019年1月7日未能还本付息，债务危机爆发。

此外，英泰财富还投资了一些ipo前项目。以亚马逊3号和11号投资的北大未名药为例，2018年7月被延期。2018年8月，《英台财富》称，北京大学未具名的“ipo将在今年(2018年)至明年的适当时机举行”，但记者没有找到北京大学未具名的ipo申请和上市辅导材料。

固定的增长是根深蒂固的，并寻求与北方信托携手合作

那么，英台财富的赎回危机能否解决，许多投资者和财富管理行业分析师表示，如果英台财富想要翻身，只有两种预期:或者是一波牛市，其持有的股票化亏为盈，英台财富可以顺利实现；或者在大型机构直接输血。然而，实现这两条道路是非常困难的。

英泰财富通过定期增资和质押持有多家上市公司的股份。几年前，固定收益市场蓬勃发展，英泰财富参与了几家上市公司的固定收益项目。风数据显示，截至2018年第三季度，于恒天则盈盈一号私募股权基金持有公司第三大股东CSSC 2503万股，最新市值近2亿元。北新瑞丰中国工商银行于恒天则盈盈第二私募股权基金是中国石油天然气集团公司第十大股东，市值约1.6亿元。平安大华基金-平安银行-北京于恒天则投资管理有限公司是玉龙燃料的第五大股东。

具体而言，2016年第三季度，玉龙的增资计划获得通过，平安大华基金-平安银行-于恒天则投资管理有限公司参与2392万股，每股固定价格上涨14.66元，股票市场价格上下波动21元；在旧的固定收益机制下，于恒天则也享受到了空的巨额溢价，但此后，玉龙燃料的股价持续下跌，目前仅在7元左右。这个项目被锁定了一年。经过2017年第四季度的锁定期后，于恒天则没有急于减持。截至2018年第三季度，平安大华-平安银行-北京于恒天则投资有限公司减持了440万股，但此时玉龙燃料的市场价格已降至8元。

另外两家上市公司也处于亏损状态。其中，2017年第一季度，北新瑞丰-中国工商银行-于恒天则盈盈第二私募股权基金以每股6.16元的固定价格参与了中石油项目，随后股价下跌，直到2018年第三季度才首次下调。目前，它仍持有近4000万股，账面亏损近40%。于恒天则参与钢结构项目(现更名为“CSSC”)，2016年第四季度固定价格上涨13.58元。目前，市场价格低于8元，倒挂率超过40%。截至第三季度，仍没有减少。总的来说，于恒·天则在固定收入中的份额远远低于预期。根据私募网的数据，2018年于恒天则黄河第32号定投私募基金亏损51%，年末净值仅为0.47元。

除了固定涨幅，于恒天则还持有多家上市公司的质押股份。例如，黄山18号投资了上市公司的利民股份，而上市公司的股东以其持有的利民股份作为抵押。但2018年5月2日到期后，担保人无法回购质押股份，于恒·天则只能延期三个月。然而，在7月底，于恒·天则向投资者解释说，只有30%的股份将在8月2日支付，其余的将继续延长6个月。黄山18号的一位持有者说，到目前为止，黄山18号的本金还没有支付。目前，利民股份的股价正在10元上下盘整。根据这位投资者的估计，基金只有在股价升至17-20元(利息和管理费用尚未考虑)时才能返还资金。

另一方面，英泰财富也在努力加强与外部机构的合作。投资者告诉记者，英台财富最近表示，已与北方信托达成合作。北方信托的员工少，直销力量弱。目前合作形式为:英台财富代销北方信托产品，双方同意委托规模约30亿元。一旦英台证明其销售实力，北方信托将向其注资。一位接近英台财富高层的人士指出，此举的部分原因是英台财富的产品分销已于2018年7月停止，与北方信托的合作也能维持劳动力。如果北方信托采取行动，将极大地有利于风险缓解。

记者还注意到，最近，于恒·天则的一名销售代表在销售北方信托的产品时收取佣金。由理财规划师陈出售的北方信托-融创桂林万达城市信托计划，年化收益9%，资金投入桂林万达旅游城和平项目n13地块建设。

梁月年很难

英台财富的声誉也因为大量过期产品而动摇。目前，英泰财富的新产品已经暂停，销售非常困难。根据基金行业协会的数据，于恒天则自2017年4月以来没有推出任何新产品，英台财富的主分销平台已切换至北京天河英台投资管理有限公司，但自2018年7月以来，天河英台没有新产品备份/分销记录。

逾期事件发生后，许多投资者反映，于恒天则在出售前只展示了推荐材料的简写版，却没有看到正式的合同，相当多的投资者在其他地方。“事故发生后看到合同，我们都傻眼了。我们知道合同约定投资非上市企业股权等高风险资产，我们绝对不会参与认购。”

唯一让投资者感到放心的是，梁月等高管仍在负责英泰财富的日常工作，可以回复大投资者的问询。"与踩着雷跑的经理相比，这是不幸中的幸事."

记者从知情人士处了解到，梁月早年曾在中智部工作，担任中融信托至恒天财富的董事长。“梁月是东北人”，他的表演风格激进，一手把《横田财富》做大做强。然而，他后来的管理风格并没有得到公司股东的认可，这相当于解志坤的空。

2014年，梁月与包括恒天财富副总裁杨勇在内的几位恋人离职，创办了英台财富。就收益率而言，英泰财富发行的产品收益率一般在10%以上，远高于恒天财富7%-8%的平均收益率。

“三方财富管理公司的客户群体主要针对寻求更高回报的投资者，包括固定收益产品。发行产品的理财公司收入普遍较高，一旦标的资产出现波动，风险就可能出现。”豪迈财富研究总监曾凌华认为，财富管理行业的最终收入来自管理者对资产本身的理解。“不管是不是固定收益产品，它都遵循风险和收益相匹配的原则。至于承诺收入超过10%，则意味着损失本金的风险更大。”

作为财富管理行业的老手，一些接近梁月的人士评论道:“梁月本身就是一个销售人员，所以英台财富的风险控制非常差。”例如，他说，于恒·天则从事的业务大多是非质量项目。例如，玉龙燃料公司和腾邦国际公司是它们参与的固定收入项目，是市值较小的私营企业。当资金泛滥，监管松散时，他们大规模地筹集资金。“赌博就是市场资金已经松动，新老戏码还在继续。现在市场资金收紧了，这个项目暴露出了问题。”

记者还打电话给英台财富总裁晋松和总机，但没有收到回复。

记者笔记

英台财富不是这样。近年来，包括复兴部在内的数百亿财富管理公司经历了赎回风险。究其原因，天池君泰律师事务所合伙人袁认为，国内私募行业对合格投资者制度的认同度不够。虽然财务实力达到了门槛，但投资者在财务知识储备、风险识别和接受方面并不是真正的“合格投资者”，只能算是“新换的投资者”。理财公司中有很多中老年人客户，他们更注重本金的安全性，他们会被保本保利的产品结构和销售言论所欺骗。

如何解决工业问题？他指出，“基金销售许可证的监管需要加强。”经理将私募销售分为自营销售和代理销售。特别是，三方理财公司的代理销售行为是有风险的。他建议“只允许代理销售证券私募基金，因为证券私募可以构成一个封闭的资金循环，而这封信就足够了。”；股权基金和其他私募股权基金不能形成一个封闭的资金循环，而且信任度极低，这使得风险很容易传递给不合格的投资者。因此，建议禁止通过理财公司出售股权和其他私募股权基金。

[编辑:吕贤伟]

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来源：人民视窗网