在不确定市场赚取确定性收益 ——专访浙江领冠投资基金经理王鹏

本篇文章1869字，读完约5分钟

受股市影响，私募股权基金行业在2018年遭遇“寒冬”。年终盘点后，超过80%的私募股权产品净值出现负增长。但私募股权行业每年都不乏“黑马”。根据私募网络的数据，2018年，灵官投资旗下三种产品的平均回报率为62.05%，其中灵官3号以79%的收益在股票策略私募产品排行榜中排名第十。本周，皇冠投资基金经理王鹏访问了《红色周刊》，并接受了记者的独家采访。

踏上制药和半导体行业个股的节奏

《红周刊》:2018年，绝大多数私募产品的表现都出现了负增长，但灵官投资的三大产品表现却非常出色。你是怎么操作的？

王鹏:我们的三个产品是在2017年底建立的，然后我们遇到了“小股灾”。我们通过堆放安全垫逐渐打下了坚实的基础。2018年，产品收入仍然来自我们之前的研究和持有股票的进攻端和防守端的“现金”。2018年上半年，攻击是主要的，一半的选股和一半的时机。同时，风险控制的有效性能够适应市场节奏。虽然市场在2018年1月底开始下跌，但此时，我们关注并开仓的医药和半导体类股爆发，这极大地促进了产品净值的增长。5月份之后，公司对其产品的仓位进行了相应的调整，以强烈的把握等待个股的机会。年底，我们增加了我们一直在研究和跟踪的高端制造业和新能源行业的头寸，这些头寸也对净值有所贡献。

《红色周刊》:当时建仓医药半导体的投资逻辑是什么？

王鹏:2018年1月中旬，我们开始在医药类股建立新的仓位，以仿制药和创新药物为底部仓位。当时，建仓药业的逻辑是，2017年医药行业增速稳步上升，政策支持力度加大。就数量而言，整个市场资本的注意力也集中在医药领域。

大约一个星期后，我们的合并取得了明显的利润，底层仓库和一些波段操作带来了相对丰厚的利润。大约在2月底，从风险收益比的角度来看，建仓的股票被过度炒作。当时，我们判断下游部门有望接管并被基金追逐，因此我们转换了头寸并交换了股票。后续的表现也验证了我们的判断，而这部分目标在医药下游行业开始了上升模式。

配置半导体的逻辑是，得益于国家宏观政策，它作为高端制造业许多领域的核心器件，是未来最重要的器件。从微观角度看，剔除一些估值过高的股票，该板块的内部股市尚未启动，估值仍处于合理甚至严重低估的状态，这使得这些股票在未来很容易上涨。

a股中期机会大于风险

红色周刊:你现在的职位是什么？你对2019年的a股市场有什么看法？

王鹏:我们目前的仓位约为40%，现在我们更关注估值较低的蓝筹股和有业绩支撑的成长股。我们认为，在短期内，股市仍将被区间波动和股票博弈所主导，因此我们应该警惕外部市场风险放大的影响。站在目前的时间节点上，a股估值处于较低水平，政策方面给予了大力支持。我们仍然乐观地看待长期投资，中期的机会大于风险。现在是做研究和投资的好时机。

《红色周刊》:在当前的股票池中，你主要关注哪些领域的股票？

王鹏:重点关注投资方向上受益于政策套期保值的行业和部门，重点关注新兴产业和相关产业的政策和市场机遇；在高端制造业、5g、新能源、消费等领域，我们都选择了目标进行深入研究，选择了战略突破，并进一步关注繁荣领域、强势企业和超卖股票。

红色周刊:从你的选股思路来看，选择个股似乎是获得高回报的关键。

王鹏:的确，我们投资的重点是选择个股，注意选股的安全边际。一方面，a股总是牛少熊多，大的市场趋势机会一般每三到五年才有一次。行业机会通常需要一到两年的时间来轮换；另一方面，目前我们的产品关闭不到一年，投资者无法承受巨大的波动。因此，与长期持股等待波动相比，我们更愿意结合市场和趋势深入研究个股，从而提高行业和个股的胜率。

在具体操作中，我们将比较不同行业的投资目标，剔除行业或企业中存在管理混乱、管理不诚信、估值不合理、企业质押率和流动性等潜在风险的目标，同时消除个股下行风险，控制组合风险敞口。

就目标选择而言，我们更喜欢估值过低、超出市场预期的股票。这类股票通常具有较高的性价比和安全边际，并有一定的数据支持产业。例如，整个行业是一个被政策倾斜的行业；从数量上看，股票价格没有太大提高，但技术指标组织良好；与此同时，从定性的角度来看，该公司拥有良好的基本面、业绩支持、核心竞争力，并且在管理和财务数据方面没有缺陷，因此此类股票被纳入我们的备选股票池。■

[编辑:梁爽]

免责声明:证券市场红色周刊力求信息的真实性和准确性。文章中提到的内容仅供参考。网站上显示的信息仅用于传播目的，并不代表《红色周刊》的观点，也不能保证此类信息的准确性和完整性。它不构成实质性的投资建议，所以操作风险由你自己承担。

来源：人民视窗网