为什么你没听说过欧美日调整准备金率？

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刚刚进入2019年，杨妈给资本市场送了一个大礼包——再次下调存款准备金率。

自1月15日起，金融机构存款准备金率下调0.5%；

自1月25日以来，金融机构的存款准备金率已经下降了0.5%。

根据目前的货币乘数，两次RRR降息可以为社会释放约1.5万亿元的货币。

然后股市上涨了。

下图显示了21世纪初以来中国存款准备金率的变化。显然，此次存款准备金率的下调仍处于2011年以来的存款准备金率下调周期。

当央行发行相同数量的基础货币时，准备金率在很大程度上决定了银行杠杆的倍数和银行资产的规模。因此，我们应该在这里普及准备金率的知识。

顾名思义，准备金是商业银行用来处理存款人提款的准备金。

假设你是唯一一个在中国经营商业银行的人，每个人都和你一起存款和贷款。张三和你一起存了100万元。这时，李四已经贷款了。你能借多少？

这取决于中央银行的准备金率-

如果存款准备金率是10%，你可以借90万元；

如果准备金率是20%，你可以借80万元。

……

另外的10万或20万应该存起来以满足张三的取款需求。

问题是，李四得到了贷款，不管是付款还是工资，如果其他人从李四那里拿到钱，他们还是会把钱存到你的银行——假设存款准备金率是20%，这意味着元佑贷出的80万会返还给银行，成为储蓄。假设80万元归王武所有，王的80万元中只有64万元再贷出，那么64万元就还回来了...

这样，社会上只有100万元，但却显示在银行账户上:

100+80+64+51.2+...= 500(万元)。

那一百万元是真正由中央银行印制的货币，也就是说，这个社会中所有真正的货币，也就是所谓的基础货币。这500万元称为广义货币，这种倍数的扩张称为货币乘数。

从我刚才的叙述中，你应该知道存款准备金率对一个基础货币为100万元的社会的整体信用紧缩有很大的影响。如果准备金率为20%，广义货币在全社会的扩张限额为500万元，如果为10%，广义货币在全社会的扩张限额为1000万元。你认为影响大吗？

是的，正是由于其强大的实力，存款准备金制度一直是中国货币当局最频繁调整的货币政策工具。

(注:5或10倍是货币乘数的上限，一般不达标，甚至相差甚远)

-不，不！

——西方央行经常调整基准利率。为什么他们没有听说他们调整了存款准备金率？

低准备金率掩盖了西方和美国在央行货币政策上的根本差异。

英国是世界上第一个实施中央银行体系的国家。为了避免银行挤兑，早在18世纪，英格兰银行就规定所有加入中央银行体系的商业银行(当然，早期许多银行选择不加入，现在有些不加入)必须准备一定数量的资金来满足储户的提款需求，这就是存款准备金率的由来。

然而，美国是世界上第一个将中央银行的准备金要求写入法律的国家。由于1893年和1907年美国发生了严重的银行挤兑危机，1913年联邦储备委员会成立时的《联邦储备法》依法规定，商业银行必须将存款准备金存入中央银行。

在1929年至1933年的世界经济危机期间，世界主要国家几乎所有的金融机构都在运转。各国普遍认识到限制商业银行信贷扩张的重要性。实行中央银行制度的国家效仿英美等国的做法，通过法律规定存款准备金率，并授权中央银行根据货币政策的需要随时调整存款准备金率。

过去，中央银行不能随意设定利率，利率是由市场根据资本需求的不足来决定的。历史上，央行通过三种工具调整了货币政策:

公开市场操作；

准备金率的调整；

再分配。

在这三种货币政策工具中，再贴现是使用最少的，因为再贴现的条件是，由于缺乏流动性，银行用自己的票据作为抵押品向中央银行申请资金，所以利率很高，这是惩罚性的。除非别无选择，否则很少有银行会主动要求央行这么做，因为这意味着你的银行不够谨慎，信用不好，信誉也不好。

公开市场操作是最常用的工具，包括回购、反向回购，甚至公开透明地在市场上购买资产的各种方式。我曾经提到，美国、欧洲、日本和英国从2008年开始大量印钞，所有的印钞方式都是通过公开市场操作，购买大量相应的债券，从而实现货币扩张。

存款准备金率在西方国家曾被频繁使用，但自20世纪70年代以来使用越来越少。为什么？

早期，西方国家的中央银行没有支付存款准备金利息(我们在中国支付利息)，这相当于一笔钱白白地躺在中央银行，准备应付危机。想想看，商业银行一定很沮丧。因此，在20世纪80年代之前，许多银行所谓的金融创新实际上是为了避免存款准备金率(央行对充当准备金的资产类别有要求)，一些小银行选择简单地退出央行——在20世纪70年代末，由于存款准备金率的问题，加入美联储体系的银行占总存款的比例下降到只有65%左右。

美联储曾想解决商业银行拒绝加入央行的问题，因为它们不愿承担准备金的利息损失，并支付准备金利息，但遭到了国会的拒绝。在这种情况下，美联储在20世纪90年代逐渐降低了存款准备金率...

1980年，美国通过了《货币管制法》，强调交易存款准备金率为12%，而每个机构2500万美元的初始存款准备金率为3%。1982年，规定200万美元以下的存款准备金可以免除；1992年，交易存款减少到10%，其他都变成了0；2004年12月，美国最后一次规定存款准备金:

初始存款700万美元的法定存款准备金率为0；700万至4760万美元存款的法定准备金率为3%；超过4，760万元存款的法定存款准备金率为10%。自那以后，美联储从未调整过存款准备金率。

欧洲、英国和日本对存款准备金率的要求与美国基本相似，都是越来越低，直到它们象征性地存在。

例如，欧洲中央银行的前身德国中央银行在1970年左右设定了14.65%的存款准备金率，这与今天的中国相似，但它开始一路下滑。到1993年，长期负债准备金率已降至2%，活期存款准备金率仅为5%；欧洲中央银行成立后，准备金率经过多次谈判。协调的最终结果是2年内存款、债券和货币市场票据的法定准备金率为2%，而长期准备金率为0。即使对于一些需要支付准备金的基金，也有10%的基金被豁免。在2000年，豁免基金扩大到30%，然后它们就再也没有改变。

日本银行于1957年开始实施存款准备金率。最初规定超过200亿的存款需要存款准备金，存款准备金率约为5%。20世纪70年代以后，日本逐渐降低存款准备金率，并于1991年最后一次调整存款准备金率，规定基金在200亿日元以上，定期存款准备金率为0.5%，其他存款为1.5%；对于200亿日元以下的存款，准备金率分别为0.25%和0.75%，可以说是聊胜于无。

至于英国、加拿大、澳大利亚、新西兰、瑞典等国家，存款准备金率已经完全取消，银行已经制定了自主存款准备金。

现在我们要问:

为什么西方会变成这样？

有三个原因:

1)由于中央银行迫使市场上的商业银行(外国商业银行一般都是私营的)按比例支付存款准备金，而这种监管对商业银行自身的市场经营活动产生了负面影响(减少了可以发放的贷款量)，因此存款准备金率监管也被称为“中央银行最有力的货币政策”。由于西方国家都声称中央银行是独立的，甚至政府也不太关心它，也不干预市场主体的运作，所以准备金率的规定在西方中央银行管理者的眼里本身就太深入地介入了市场，所以如果可以使用的话是没有必要的。

2)金融机构的信用风险管理是由巴塞尔委员会监督的，该委员会于1974年提议创建十国集团的中央银行行长。1983年，对银行有广泛约束力的巴塞尔资本协议形成。自那以后，该协议一直在不断更新，并变得越来越具有商业银行的可操作性——例如，最新的巴塞尔协议三。银行扩张资产有最低资本要求，要求最低资本充足率达到8%，而银行核心资本充足率应为4%。此外，还规定了监管部门对资本充足率的监督检查和金融机构自身的信息披露要求，这比规定准备金率更有效。

3)经过二战后西方国家的长期经济发展，信贷扩张和整体社会债务扩张已经进入稳定阶段，存款准备金率一再下降，但广义货币的增长率始终较低(正因为如此，欧、美、日三国央行自2008年以来通过量化宽松大肆印钞)。因此，西方国家的货币乘数相当低，强加一个储备比率是多余的。

表面上，解释是以上三个原因，但实质在于货币本身和商业银行体系的信用。如果信用足够好，市场化充分，就没有必要了。事实上，准备金率高的国家大多是新兴国家，而发达国家的准备金率基本上很低。

在某种程度上，那些有足够信贷的货币不需要调整准备金率。

未来中国的存款准备金率会怎样？

当然，与西方一样，随着中国社会整体信贷和债务扩张达到稳定阶段(这意味着中国未来可能永远不会经历过去40年来的价格大幅上涨)，而中国的商业银行已经开始全面实施最新的巴塞尔协议，中国的存款准备金率将继续下降。

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来源：人民视窗网