华泰宏观评4月外储数据：汇率波动渐起 储备小幅下降

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根据央行数据，2019年4月，中国官方外汇储备为30949.53亿美元，比上个月减少38.08亿美元，结束了连续5个月的正增长，但外汇储备处于狭窄区间；4月份，中国官方外汇储备为22333.98亿特别提款权，比上个月增加12.65亿特别提款权。

对此，华泰宏观李超团队认为，一个多月来人民币对美元的窄幅波动显示出边际变化，4月下半月人民币对美元出现贬值迹象，在一定程度上造成了官方储备的下行压力，但总体幅度基本可控。

4月份，官方外汇储备受估值的影响较小

外汇储备受汇率估值的影响较小。4月份，美元指数上涨0.34%，从月初的97.19升至月末的97.52；欧元兑美元汇率下跌0.1%，从本月初的1.1226跌至本月底的1.1215；美元兑日元上涨0.42%，从月初的110.95升至月底的111.42。我们的模型计算表明，汇率变化对外汇储备的影响很小。债券收益率的估值可以忽略不计。4月份，美国五年期债券收益率在一个月内下降了3个基点，至2.28%；5年期德国国债整个月上涨了5个基点，至-0.41%；5年期日债在整个月上升了2个基点，至-0.17%。全球债券收益率没有出现大幅波动，这对外汇储备估值的影响有限。考虑到汇率和债券收益率的变化，我们认为官方储备受估值因素影响较小，当月的变化基本反映了跨境资金的变化。

央行在RRR下调中小银行利率，对未来汇率和外汇储备的影响有限

5月15日，央行决定降低中小银行的RRR利率。我们认为，央行RRR降息对人民币汇率和官方储备的影响是有限的。在金融供给方面的改革中，中小银行不允许跨地区经验，并批准更多的金融机构牌照来增加供给。作为政策补偿支持，中小银行可以实施永久性RRR减息，这既不是全面的RRR减息，也不是典型的有针对性的RRR减息。一季度，经济数据超出预期，中央政治局会议对整体经济判断持乐观态度，央行货币政策调整倾向在最终目标中重新平衡，不再盲目关注经济增长下行压力，转而支持实体经济结构调整，货币政策转向灵活适度。

来源：人民视窗网